Japonský fond GPIF by mohl prodat americké dluhopisy za 62 miliard dolarů

Japonský vládní penzijní investiční fond (GPIF) by mohl prodat americké státní dluhopisy v hodnotě až 62 miliard dolarů, aniž by musel formálně měnit svou politiku alokace aktiv, uvádějí analytici Banco Santander SA ↗ 2.26%. Na trzích sílí spekulace, že se největší penzijní fond světa připravuje na přesun kapitálu zpět do vlasti.bloomberg

Tento odhad, který v pátek zveřejnila agentura Bloomberg, přichází poté, co GPIF v srpnu – v Japonsku tradičně dovolenkovém měsíci – uspořádal neobvyklé mimořádné zasedání. To podnítilo debaty o tom, že fond spravující zhruba 2 biliony dolarů přehodnocuje svou alokaci do zahraničních dluhopisů ve prospěch domácího dluhu. Japonský ministr zdravotnictví Keničiró Ueno, který na fond dohlíží, v úterý řekl, že úředníci stále zvažují, zda je formální revize alokace aktiv nutná.bloomberg

Strukturální posun připravovaný roky

Potenciální výprodej je součástí širší snahy o repatriaci kapitálu, která sílí přinejmenším od července, kdy ministryně financí Sacuki Katajama veřejně vyzvala domácí instituce, aby snížily podíl zahraničních aktiv a zvýšily investice do japonských aktiv. Podle výpočtů agentury Reuters držel GPIF k březnu přibližně 931 miliard dolarů v zahraničních aktivech, včetně 232,1 miliardy dolarů v amerických státních dluhopisech.reuters+1

Japonsko již svou expozici vůči americkým dluhopisům postupně snižuje. Celkové japonské držby amerického vládního dluhu klesly během jediného čtvrtletí letošního roku o zhruba 96 miliard dolarů na 1,14 bilionu dolarů. Naposledy provedl GPIF srovnatelnou realokaci po roce 2012, kdy fond v rámci ekonomického programu Šinzó Abeho zvýšil své zahraniční držby.chaincatcher+1

Americký ministr financí Scott Bessent na situaci reagoval návrhem na zrušení limitů pro jednotlivé protistrany u repo facility Federálního rezervního systému pro zahraniční a mezinárodní měnové autority. To by GPIF umožnilo využívat státní dluhopisy jako kolaterál pro dolarové půjčky, místo aby je musel přímo prodávat. Dolar v posledních dnech vůči jenu prudce oslabil, když během jediné obchodní seance klesl ze 160 na 155 bez jasného veřejného katalyzátoru.chaincatcher

Dopady na globální trhy

Arthur Hayes, investiční ředitel společnosti Maelstrom, v podcastovém rozhovoru tento týden argumentoval, že ukončení desetiletí trvajících obchodů typu „yen carry trade“ ze strany „Japan Inc.“ donutí Federální rezervní systém urychlit tvorbu dolarové likvidity. Hayes tvrdí, že tato dynamika, v kombinaci s tím, co popsal jako chybnou alokaci kapitálu v sektoru AI, nakonec prospěje bitcoinu ↗ 0.01% a zlatu jako zajištění proti znehodnocení nekrytých měn.news.futunn+1

„Jediný způsob, jak mohou USA reagovat, je tisknout peníze a převzít obchody, které Japonsko provádělo v minulosti,“ řekl Hayes v podcastu The Rollup.chaincatcher

Hayes poukázal na směnný kurz eura a jenu jako na předstihový indikátor zrychlující se dolarové likvidity. Varoval, že expozice francouzských bank vůči repo trhu – zhruba 20 procent prostřednictvím BNP Paribas, Crédit Agricole a Société Générale – by mohla narušení prohloubit, pokud by Japonsko kromě amerických aktiv prodávalo i ta evropská.chaincatcher

Ať už GPIF formálně reviduje své cíle alokace, nebo se pouze přizpůsobí v rámci stávajících pásem, směr se zdá být jasný. Jak v červenci poznamenali analytici Berenberg, administrativa Takaičiové „tlačí na strukturální změnu režimu“, aby zvrátila desetiletí odlivu kapitálu do zahraničí.berenberg