El GPIF de Japón podría vender 62.000 millones en bonos del Tesoro, según Santander

El Fondo de Inversión de Pensiones del Gobierno de Japón (GPIF) podría vender hasta 62.000 millones de dólares en bonos del Tesoro de EE. UU. sin necesidad de una reforma formal de su política de asignación de activos, según analistas de Banco Santander SA ↗ 2.26%, en medio de crecientes especulaciones de que el fondo de pensiones más grande del mundo se prepara para repatriar capital.bloomberg

La estimación, reportada por Bloomberg el viernes, surge tras una reunión inusual del GPIF en agosto, un mes de vacaciones en Japón, lo que alimentó los rumores de que el fondo de 2 billones de dólares está reconsiderando su asignación en bonos extranjeros a favor de la deuda nacional. El ministro de Salud de Japón, Kenichiro Ueno, quien supervisa el fondo, señaló el martes que los funcionarios aún evalúan si es necesaria una revisión formal de su asignación de activos.bloomberg

Un cambio estructural en marcha

La posible venta forma parte de un esfuerzo de repatriación más amplio que se ha gestado desde al menos julio, cuando la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, instó públicamente a las instituciones nacionales a reducir sus tenencias de activos extranjeros y aumentar la inversión en activos japoneses. El GPIF poseía aproximadamente 931.000 millones de dólares en activos extranjeros a marzo, incluidos 232.100 millones en bonos del Tesoro de EE. UU., según cálculos de Reuters.reuters+1

Japón ya ha estado reduciendo su exposición al Tesoro. Las tenencias totales de deuda pública estadounidense por parte de Japón cayeron cerca de 96.000 millones de dólares en un solo trimestre este año, situándose en 1,14 billones. La última vez que el GPIF realizó una reasignación similar fue después de 2012, cuando el fondo aumentó sus tenencias extranjeras bajo el programa económico de Shinzo Abe.chaincatcher+1

El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, ha respondido proponiendo eliminar los límites de contraparte única en la Facilidad de Repo de Autoridades Monetarias Extranjeras e Internacionales de la Reserva Federal, lo que permitiría al GPIF usar bonos del Tesoro como garantía para préstamos en dólares en lugar de venderlos directamente. El dólar cayó bruscamente frente al yen en días recientes, pasando de 160 a 155 en una sola sesión sin un catalizador público claro.chaincatcher

Implicaciones para los mercados globales

Arthur Hayes, director de inversiones de Maelstrom, argumentó en una entrevista esta semana que el desmantelamiento de lo que llamó el carry trade del yen de décadas de "Japan Inc." obligará a la Reserva Federal a acelerar la creación de liquidez en dólares. Hayes sostuvo que esta dinámica, combinada con lo que describió como una mala asignación de capital en el sector de la IA, beneficiaría en última instancia a Bitcoin ↗ 0.09% y al oro como coberturas contra la depreciación de las monedas fiduciarias.news.futunn+1

"La única forma en que EE. UU. puede responder es imprimiendo dinero, asumiendo las operaciones que Japón ha realizado en el pasado", dijo Hayes en el podcast The Rollup.chaincatcher

Hayes señaló el tipo de cambio euro-yen como un indicador adelantado de la aceleración de la liquidez en dólares, advirtiendo que la exposición de los bancos franceses al mercado de repos —cerca del 20 por ciento a través de BNP Paribas, Crédit Agricole y Société Générale— podría amplificar la interrupción si Japón vende activos europeos junto con los estadounidenses.chaincatcher

Ya sea que el GPIF revise formalmente sus objetivos de asignación o simplemente se ajuste dentro de las bandas existentes, la dirección parece clara. Como señalaron los analistas de Berenberg en julio, la administración Takaichi está "presionando por un cambio de régimen estructural" para revertir décadas de flujos de capital al extranjero.berenberg