Santander: Japans Pensionsfonds könnte US-Staatsanleihen für 62 Milliarden Dollar verkaufen

Der japanische staatliche Pensionsfonds (GPIF) könnte US-Staatsanleihen im Wert von bis zu 62 Milliarden Dollar verkaufen, ohne eine formelle Überarbeitung seiner Asset-Allokationspolitik vornehmen zu müssen, so Analysten der Banco Santander SA ↗ 2.26%. Die Spekulationen nehmen zu, dass der weltweit größte Pensionsfonds eine Rückführung von Kapital in die Heimat vorbereitet.bloomberg

Die Schätzung, über die Bloomberg am Freitag berichtete, folgt auf ein ungewöhnliches außerplanmäßiges Treffen des GPIF im August, das Gerüchte befeuerte, der 2 Billionen Dollar schwere Fonds überdenke seine Allokation in ausländische Anleihen zugunsten inländischer Schuldtitel. Der japanische Gesundheitsminister Kenichiro Ueno, der den Fonds beaufsichtigt, sagte am Dienstag, dass Beamte weiterhin prüfen, ob eine formelle Überprüfung der Vermögensallokation erforderlich sei.bloomberg

Ein struktureller Wandel bahnt sich an

Der potenzielle Verkauf ist Teil eines breiteren Repatriierungsbestrebens, das sich seit mindestens Juli abzeichnet, als Finanzministerin Satsuki Katayama inländische Institutionen öffentlich anwies, ausländische Vermögenswerte zu reduzieren und Investitionen in japanische Werte zu erhöhen. Der GPIF hielt per März etwa 931 Milliarden Dollar an ausländischen Vermögenswerten, darunter 232,1 Milliarden Dollar in US-Staatsanleihen, so Berechnungen von Reuters.reuters+1

Japan hat bereits begonnen, sein Engagement in US-Staatsanleihen zu reduzieren. Die gesamten japanischen Bestände an US-Staatsschulden fielen Anfang dieses Jahres innerhalb eines einzigen Quartals um etwa 96 Milliarden Dollar auf 1,14 Billionen Dollar. Das letzte Mal, dass der GPIF eine vergleichbare Umschichtung vornahm, war nach 2012, als der Fonds seine ausländischen Bestände im Rahmen des Wirtschaftsprogramms von Shinzo Abe erhöhte.chaincatcher+1

US-Finanzminister Scott Bessent hat darauf reagiert, indem er die Aufhebung von Beschränkungen für einzelne Gegenparteien bei der Repo-Fazilität der Federal Reserve für ausländische Zentralbanken vorschlug. Dies würde es dem GPIF ermöglichen, Staatsanleihen als Sicherheit für Dollarkredite zu nutzen, anstatt sie direkt zu verkaufen. Der Dollar fiel in den letzten Tagen gegenüber dem Yen deutlich, von 160 auf 155 innerhalb einer einzigen Handelssitzung ohne klaren öffentlichen Auslöser.chaincatcher

Auswirkungen auf die globalen Märkte

Arthur Hayes, Chief Investment Officer bei Maelstrom, argumentierte in einem Podcast-Interview diese Woche, dass die Auflösung des jahrzehntelangen Yen-Carry-Trades von Japan Inc. die Federal Reserve dazu zwingen werde, die Schaffung von Dollarliquidität zu beschleunigen. Hayes behauptete, dass diese Dynamik, kombiniert mit einer Fehlallokation von Kapital im KI-Sektor, letztendlich Bitcoin ↗ 0.85% und Gold als Absicherung gegen die Entwertung von Fiat-Währungen zugutekommen würde.news.futunn+1

"Die einzige Möglichkeit für die USA zu reagieren, ist Geld zu drucken und die Geschäfte zu übernehmen, die Japan in der Vergangenheit getätigt hat", sagte Hayes im Podcast The Rollup.chaincatcher

Hayes verwies auf den Euro-Yen-Wechselkurs als Frühindikator für eine beschleunigte Dollarliquidität und warnte, dass das Engagement französischer Banken am Repo-Markt – etwa 20 Prozent über BNP Paribas, Crédit Agricole und Société Générale – die Störungen verstärken könnte, falls Japan europäische Vermögenswerte zusammen mit amerikanischen verkauft.chaincatcher

Ob der GPIF seine Allokationsziele formell überarbeitet oder einfach innerhalb der bestehenden Bänder anpasst, die Richtung scheint vorgegeben. Wie Analysten von Berenberg im Juli feststellten, drängt die Takaichi-Regierung auf einen "strukturellen Regimewechsel", um jahrzehntelange Kapitalabflüsse ins Ausland umzukehren.berenberg