Santander: Japanska pensionsfonden kan sälja amerikanska statsobligationer för 62 miljarder dollar

Japans statliga pensionsfond (GPIF) kan sälja amerikanska statsobligationer för upp till 62 miljarder dollar utan att behöva genomföra en formell översyn av sin tillgångsallokering, enligt analytiker på Banco Santander SA ↘ 2.25%. Spekulationerna växer om att världens största pensionsfond förbereder sig på att flytta hem kapital.bloomberg

Uppskattningen, som rapporterades av Bloomberg i fredags, kommer efter att GPIF hållit ett ovanligt extrainsatt möte i augusti, vilket har gett bränsle åt rykten om att fonden på 2 biljoner dollar omvärderar sin exponering mot utländska obligationer till förmån för inhemsk skuld. Japans hälsominister Kenichiro Ueno, som har tillsyn över fonden, sade på tisdagen att myndigheterna fortfarande utvärderar om en formell översyn av tillgångsallokeringen är nödvändig.bloomberg

Ett strukturellt skifte under uppsegling

Det potentiella nedsäljningen är en del av en bredare repatrieringstrend som pågått sedan åtminstone juli, då finansminister Satsuki Katayama offentligt instruerade inhemska institutioner att minska utländska tillgångar och öka investeringarna i japanska värdepapper. GPIF innehade cirka 931 miljarder dollar i utländska tillgångar per mars, inklusive 232,1 miljarder dollar i amerikanska statsobligationer, enligt Reuters beräkningar.reuters+1

Japan har redan börjat minska sin exponering mot amerikanska statsobligationer. De totala japanska innehaven av amerikansk statsskuld minskade med cirka 96 miljarder dollar under ett enskilt kvartal tidigare i år, till 1,14 biljoner dollar. Senast GPIF genomförde en liknande omallokering var efter 2012, då fonden ökade sina utländska innehav under Shinzo Abes ekonomiska program.chaincatcher+1

USA:s finansminister Scott Bessent har svarat med att föreslå ett slopande av begränsningar för enskilda motparter i Federal Reserves repo-facilitet för utländska centralbanker. Detta skulle tillåta GPIF att använda statsobligationer som säkerhet för dollarlån istället för att sälja dem direkt. Dollarn föll kraftigt mot yenen under de senaste dagarna, från 160 till 155 under en enskild handelsdag utan en tydlig offentlig katalysator.chaincatcher

Konsekvenser för globala marknader

Arthur Hayes, investeringschef på Maelstrom, argumenterade i en poddintervju denna vecka för att avvecklingen av vad han kallar Japan Inc:s decennier långa yen-carry trade kommer att tvinga Federal Reserve att accelerera skapandet av dollarlikviditet. Hayes hävdade att denna dynamik, kombinerat med vad han beskriver som felallokering av kapital inom AI-sektorn, i slutändan skulle gynna Bitcoin ↗ 0.01% och guld som skydd mot depreciering av fiat-valutor.news.futunn+1

"Det enda sättet för USA att svara är att trycka pengar och ta över de affärer som Japan har gjort tidigare," sade Hayes i podden The Rollup.chaincatcher

Hayes pekade på euro-yen-växelkursen som en ledande indikator för accelererande dollarlikviditet och varnade för att franska bankers exponering mot repomarknaden, cirka 20 procent via BNP Paribas, Crédit Agricole och Société Générale, kan förstärka störningarna om Japan säljer europeiska tillgångar samtidigt som amerikanska.chaincatcher

Oavsett om GPIF formellt reviderar sina mål eller bara justerar inom befintliga ramar, verkar riktningen vara satt. Som analytiker på Berenberg noterade i juli, pressar Takaichi-administrationen på för ett "strukturellt regimskifte" för att vända decennier av kapitalflöden ut ur landet.berenberg