Santander: Japans pensjonsfond kan selge amerikanske statsobligasjoner for 62 milliarder dollar

Japans statlige pensjonsfond (GPIF) kan selge amerikanske statsobligasjoner for inntil 62 milliarder dollar uten å måtte endre sin formelle aktivafordelingsstrategi, ifølge analytikere hos Banco Santander SA ↗ 2.26%. Spekulasjonene øker om at verdens største pensjonsfond forbereder seg på å flytte kapital tilbake til hjemlandet.bloomberg

Estimatet, som ble omtalt av Bloomberg på fredag, kommer etter at GPIF avholdt et uvanlig møte i august, noe som har skapt rykter om at fondet på 2 billioner dollar vurderer å redusere eksponeringen mot utenlandske obligasjoner til fordel for innenlandsk gjeld. Japans helseminister Kenichiro Ueno, som har tilsyn med fondet, uttalte tirsdag at myndighetene fortsatt vurderer om en formell revisjon av aktivafordelingen er nødvendig.bloomberg

Et strukturelt skifte under oppseiling

Det potensielle nedsalget er en del av en bredere repatrieringstrend som har bygget seg opp siden minst juli, da finansminister Satsuki Katayama offentlig instruerte innenlandske institusjoner om å redusere utenlandske aktiva og øke investeringene i japanske verdier. GPIF hadde per mars omtrent 931 milliarder dollar i utenlandske aktiva, inkludert 232,1 milliarder dollar i amerikanske statsobligasjoner, ifølge Reuters-beregninger.reuters+1

Japan har allerede begynt å redusere sin eksponering mot amerikanske statsobligasjoner. De samlede japanske beholdningene av amerikansk statsgjeld falt med omtrent 96 milliarder dollar i løpet av ett enkelt kvartal tidligere i år, til 1,14 billioner dollar. Sist GPIF gjennomførte en lignende reallokering var etter 2012, da fondet økte sine utenlandske beholdninger under Shinzo Abes økonomiske program.chaincatcher+1

USAs finansminister Scott Bessent har svart med å foreslå fjerning av begrensninger for enkeltmotparter i Federal Reserves repo-fasilitet for utenlandske sentralbanker. Dette ville tillate GPIF å bruke statsobligasjoner som sikkerhet for dollarlån i stedet for å selge dem direkte. Dollaren falt markant mot yenen de siste dagene, fra 160 til 155 i løpet av én handelsdag uten en åpenbar offentlig katalysator.chaincatcher

Konsekvenser for globale markeder

Arthur Hayes, investeringsdirektør i Maelstrom, argumenterte i et podkastintervju denne uken for at avviklingen av det han kaller Japan Inc. sin tiårige «yen carry trade» vil tvinge Federal Reserve til å akselerere tilførselen av dollarlikviditet. Hayes hevdet at denne dynamikken, kombinert med det han beskriver som feilallokering av kapital i AI-sektoren, til slutt vil gagne Bitcoin ↗ 0.01% og gull som sikring mot verdifall i fiat-valuta.news.futunn+1

«Den eneste måten USA kan svare på er å trykke penger, og dermed overta handlene Japan har gjort tidligere,» sa Hayes i podkasten The Rollup.chaincatcher

Hayes pekte på euro-yen-kursen som en ledende indikator for økt dollarlikviditet, og advarte om at franske bankers eksponering mot repomarkedet, omtrent 20 prosent via BNP Paribas, Crédit Agricole og Société Générale, kan forsterke uroen dersom Japan selger europeiske aktiva samtidig med amerikanske.chaincatcher

Enten GPIF formelt reviderer sine mål eller bare justerer innenfor eksisterende rammer, virker retningen å være satt. Som analytikere i Berenberg bemerket i juli, presser Takaichi-administrasjonen på for et «strukturelt regimeskifte» for å reversere tiår med kapitalflyt ut av landet.berenberg