Ekonomisté očekávají, že ECB v říjnu sazby nezmění, v prosinci je ale zvýší

Ekonomisté nyní všeobecně očekávají, že Evropská centrální banka na svém říjnovém zasedání ponechá sazby beze změny a k závěrečnému zvýšení o 25 bazických bodů přistoupí až v prosinci, čímž posune depozitní sazbu na 2,75 %. Důvodem jsou tlaky na ceny energií v důsledku konfliktu na Blízkém východě, které nadále zastiňují výhled inflace.

Průzkum agentury Bloomberg zveřejněný v pátek ukázal, že respondenti očekávají, že Rada guvernérů říjnový termín vynechá a bude jednat až na zasedání 16. až 17. prosince, které se bude shodovat s aktualizovanými projekcemi zaměstnanců banky ohledně energií a cen. V předchozím kole průzkumu analytici předpovídali, že zářijové zvýšení o čtvrt procentního bodu, které 16. září posunulo depozitní sazbu na 2,50 %, bude znamenat konec cyklu zpřísňování měnové politiky.bloomberg+2

Shoda analytiků se přesouvá k prosinci

Posun v očekávání byl vyvolán skokem v cenách ropy a plynu v souvislosti s vleklým konfliktem na Blízkém východě, kdy se ropa Brent pohybuje kolem 104 dolarů za barel a nizozemské ceny zemního plynu TTF zůstávají nad 70 eury za megawatthodinu. Vlastní zářijové projekce ECB počítají s průměrnou celkovou inflací 3,0 % pro rok 2026, přičemž cíle pod 2 % nebude dosaženo dříve než ve čtvrtém čtvrtletí roku 2027.moomoo+1

Strategové Rabobank revidovali svůj základní scénář tak, aby zahrnoval prosincové zvýšení, a uvedli, že "naše nové prognózy cen energií dělají další zvýšení sazeb pravděpodobnějším než ne", přičemž zdůraznili, že "nejde o přechod k razantnější politické reakci". ING rovněž aktualizovala svůj odhad pro ECB a nyní očekává prosincový krok, ale označuje jej spíše za "pojistné zvýšení sazeb" než za začátek nové kampaně zpřísňování. Obě banky považují tržní očekávání alespoň dvou dalších zvýšení v roce 2027 za přehnaná.think.ing+2

Dočasné opatření, nikoli nový cyklus

Rabobank považuje jakékoli zvýšení depozitní sazby nad 2,50 % za dočasné a předpovídá, že ECB pravděpodobně prosincové zvýšení ve druhé polovině roku 2027 zvrátí, jakmile inflace tažená energiemi odezní. Logika spočívá v dlouhém zpoždění měnové politiky: do března 2027 budou tvůrci politik pozorovat spíše dozvuky energetické inflace než samotný impuls.fxstreet+1

Prezidentka ECB Christine Lagardeová na tiskové konferenci 10. září varovala, že "konflikt na Blízkém východě nadále vytváří inflační tlaky", ale také poznamenala, že ekonomika eurozóny ve druhém čtvrtletí prokázala odolnost, když HDP vzrostl o 0,6 % mezikvartálně. Irský člen Rady guvernérů Gabriel Makhlouf ve čtvrtek pro Bloomberg Television uvedl, že v nejistých dobách je "každé zasedání otevřené".moomoo+1

Ekonomisté v průzkumu Bloomberg očekávají, že sazby zůstanou na 2,75 % až do prosince 2027, kdy by je ECB měla začít snižovat. Absence úplných projekcí zaměstnanců na říjnovém zasedání z něj činí méně přirozený okamžik pro akci, což posiluje argument, že jakýkoli konečný krok počká až na prosinec, kdy budou moci být revidované předpoklady o energiích formálně zahrnuty do výhledu.luxtimes+2