Bank of Japan zvýšila sazby na 31leté maximum, globální zpřísňování zrychluje

Vlna zvyšování úrokových sazeb ze strany největších světových centrálních bank v tomto měsíci znamenala rozhodný návrat k měnovému zpřísňování. Prudce rostoucí ceny ropy v důsledku konfliktu na Blízkém východě totiž znovu podněcují obavy z inflace a nutí investory k útěku od akcií.

Americký Federální rezervní systém ve středu zvýšil svou základní úrokovou sazbu o 25 bazických bodů do cílového rozpětí 3,75 % až 4 %. Jedná se o jeho první zvýšení od roku 2023, přičemž Federální výbor pro volný trh hlasoval pro toto rozhodnutí poměrem 12:0. Aktualizovaný bodový graf Fedu (dot plot) předpokládá v letošním roce ještě jedno zvýšení, ačkoli trhy započítávají agresivnější postup. V pátek pak Bank of Japan zvýšila svou základní sazbu na 1,25 %, což je 31leté maximum. Rozhodnutí přijaté poměrem hlasů 7:2 urychlilo cyklus zpřísňování měnové politiky s cílem čelit přetrvávajícím cenovým tlakům. Evropská centrální banka zvýšila svou depozitní sazbu na 2,5 % již 10. září.cnbc+6

Nervozita investorů roste

Synchronizovaný jestřábí obrat otřásá globálními trhy. Údaje společnosti LSEG Lipper ukázaly, že globální akciové fondy zaznamenaly v týdnu do 9. září čistý odliv ve výši 15,52 miliardy dolarů, což je nejvíce od března. Tento vývoj byl způsoben čistými prodeji z amerických akciových fondů ve výši 32,27 miliardy dolarů. Americké fondy zaměřené na akcie s velkou tržní kapitalizací (large-cap) vykázaly rekordní týdenní odliv ve výši 40,44 miliardy dolarů.reuters+1

Prodejní tlak odráží rostoucí neklid ohledně výhledu inflace. Termínové kontrakty na ropu West Texas Intermediate dosáhly 16. září podle jihokorejského deníku Chosun Ilbo hodnoty 102,40 dolaru za barel, protože konflikt na Blízkém východě nadále narušuje klíčové trasy pro dodávky energií. Zářijový výhled společnosti S&P Global ↘ 0.76% upozornil na „obnovený a rozšiřující se tlak na růst cen energií“ spolu s „dalším zpřísňováním ze strany hlavních centrálních bank a rostoucími výnosy státních dluhopisů“.chosun+1

Váhající centrální banky pod tlakem

Ne každá centrální banka již k tomuto kroku přistoupila, ale ty, které vyčkávají, mění svůj tón. Bank of England ve středu poměrem hlasů 6:3 rozhodla o ponechání své základní úrokové sazby na úrovni 3,75 %, přičemž tři členové prosazovali okamžité zvýšení na 4 %. Guvernér Andrew Bailey varoval, že pokračující eskalace na Blízkém východě by mohla vynutit další zpřísnění měnové politiky. Trhy nyní započítávají alespoň jedno zvýšení sazeb do listopadu, přičemž analytici ze společnosti AJ Bell poukazují na očekávání „až pěti zvýšení do července“.forbes

Bank of Canada sice 2. září ponechala svou jednodenní sazbu na úrovni 2,25 %, ale vydala výslovné varování před vysokým rizikem inflace a naznačila, že pokud budou cenové tlaky přetrvávat, mohla by sazby zvýšit i několikrát. Průměrné britské dvouleté fixní sazby hypoték vyšplhaly na 5,83 %, což je nejvíce od května, protože poskytovatelé úvěrů promítají budoucí zvýšení sazeb do svých cen ještě před oficiálními kroky centrální banky.bankofcanada+2

Nový makroekonomický režim

To, co tento cyklus zpřísňování odlišuje, je jeho původ. Jak poznamenal server BNN Bloomberg, zvyšování sazeb není reakcí na přehřívání ekonomiky, ale na „importovanou inflaci z geopolitických energetických šoků“, což je dynamika, která nutí centrální banky zvyšovat náklady na úvěry, i když hospodářský růst zpomaluje. Stanice CNBC uvedla, že vyšší sazby v USA by mohly znamenat „silnější dolar, větší tlak na měny v jiných zemích a méně prostoru pro ostatní centrální banky k uvolňování měnové politiky“.bnnbloomberg+1

Vzhledem k tomu, že Fed, ECB i BOJ nyní postupují při zpřísňování měnové politiky ve shodě, globální podmínky likvidity zůstanou i nadále omezené. Otázkou, které nyní tvůrci hospodářských politik čelí, je, zda dokážou zkrotit inflaci taženou cenami energií, aniž by své ekonomiky uvrhli do recese.