Fed-data visar att Japan inte använde FIMA-faciliteten trots Bessents krav på utökning

Den första gemensamma valuta-interventionen mellan USA och Japan sedan 1998 har lyft yenen från 40-årslägsta, men det ovanliga beslutet att finansiera den amerikanska sidan genom att sälja euro istället för dollar har väckt kritik från ekonomer som varnar för att metoden kan undergräva operationens trovärdighet och tillföra oönskad likviditet till redan överhettade marknader.

En sällsynt koordinerad åtgärd

USA och Japan bekräftade den 2 augusti att de gemensamt intervenerat för att köpa yen efter att valutan fallit till cirka 163,7 per dollar, den svagaste nivån på nästan fyra decennier. Den koordinerade åtgärden pressade tillbaka yenen mot 157, den starkaste nivån sedan början av maj. Japan uppskattas ha spenderat 52,8 miljarder dollar, medan det amerikanska bidraget låg mellan 5 och 10 miljarder dollar, baserat på ett fotograferat anteckningsblock tillhörande finansminister Scott Bessent.cnbc+3

New York Fed, som agerade på uppdrag av finansdepartementet, ska ha sålt euro istället för dollar för att finansiera yen-köpen – ett val som tidigare tjänstemän på finansdepartementet kallade "konstigt" och "oklokt". Edwin Truman, tidigare biträdande minister för internationella frågor på finansdepartementet, sa till Fortune att "att sälja en tredjepartsvaluta skulle inte vara lika effektivt som att sälja rena dollar." Robin Brooks från Brookings Institution skrev i ett Substack-inlägg att "den här typen av vridning undergräver enligt min mening effektiviteten i USA:s deltagande," och argumenterade för att intervention är "ett förtroendespel" och "det sista man vill är att ge marknaderna någon anledning att ställa frågor".fortune+1

Bessent pressar på för att utöka FIMA Repo

Utöver den omedelbara interventionen har Bessent offentligt uppmanat Federal Reserve att utöka sin Foreign and International Monetary Authorities Repo Facility, som tillåter utländska centralbanker att låna dollar mot amerikanska statsobligationer istället för att sälja dem direkt. "De faciliteter som Federal Reserve har… syftet är att skydda den amerikanska ekonomin och hålla volatilitet offshore," sa Bessent på CNBC den 4 augusti, och tillade att obligationsmarknaden har vuxit avsevärt sedan taket på 60 miljarder dollar per motpart sattes 2020.wtvbam

Bloomberg rapporterade dock den 6 augusti att FIMA-faciliteten förblev oanvänd för åttonde veckan i rad, med saldon på noll fram till 5 augusti – vilket tyder på att Japan inte använde verktyget under sin senaste intervention.bloomberg

Varningar om oavsiktliga konsekvenser

The Wall Street Journal noterade att finansieringen av interventionen "tillför likviditet när bålskålen i den amerikanska ekonomin och marknaderna redan flödar över". Analytiker på ING sa att åtgärden kan "köpa tid" och skapa "en vändpunkt" men inte kan "övervinna fundamentala faktorer" som den stora ränteskillnaden mellan USA och Japan. Utan mindre ränteskillnader "riskerar även koordinerad intervention att bli ihågkommen som ännu ett försök att bromsa dollarns uppgång snarare än att vända den," skrev de.bloomingbit+1

Den bredare oron är att Bessents påtryckningar för att ta bort FIMA-taket på 60 miljarder dollar innebär att finansdepartementet får en nästan obegränsad möjlighet att stödja yenen utan kongressens tillsyn, ett arrangemang som kritiker menar aldrig var facilitetens tänkta syfte. Marknaden väntar nu på att se om Federal Reserve – som övervakar FIMA genom sin underkommitté för utländsk valuta – kommer att tillmötesgå finansministerns ovanliga offentliga begäran.bloomingbit