Les rendements obligataires japonais atteignent des sommets pluridécennaux en raison de craintes budgétaires

Le rendement des obligations d'État japonaises de référence à 10 ans a grimpé à environ 2,675 % lundi, augmentant pour la troisième séance consécutive alors que les investisseurs étaient aux prises avec des plans de dépenses budgétaires croissants et les retombées de la récente hausse des taux de la Banque du Japon à un sommet en 31 ans.

Une offensive d'investissement alimente les craintes de déficit

La vente massive d'obligations d'État japonaises s'est accélérée après des rapports indiquant que le gouvernement de la Première ministre Sanae Takaichi prévoit de fixer un objectif de 370 000 milliards de yens (2 300 milliards de dollars) d'investissements publics et privés combinés dans 17 secteurs stratégiques d'ici 2040, selon un rapport de Nikkei confirmé par Reuters ↘ 0.87% et NHK. L'initiative — couvrant l'intelligence artificielle, les semi-conducteurs, le développement spatial et d'autres domaines — devrait être officiellement dévoilée dès cette semaine.firstpost+2

Le gouvernement envisage un cadre budgétaire pluriannuel et l'utilisation d'« obligations relais » pour financer certaines parties des dépenses, des mesures qui ont inquiété les investisseurs obligataires déjà méfiants face à la charge de la dette du Japon. Dans le cadre de ce que Takaichi a qualifié de « politique budgétaire active et responsable », le plan prévoit des dépenses publiques pour stimuler le déploiement de capitaux du secteur privé dans des industries allant de l'informatique quantique à la défense.reuters+1

Le resserrement de la BOJ et les ventes des assureurs accentuent la pression

La flambée des rendements survient quelques jours seulement après que la Banque du Japon a relevé son taux directeur à 1 % contre 0,75 % le 16 juin, soit les coûts d'emprunt les plus élevés depuis 1995, lors d'un vote de 7 contre 1. Le vice-gouverneur Shinichi Uchida, qui a présidé la réunion en l'absence du gouverneur Kazuo Ueda, hospitalisé, a indiqué que de nouvelles augmentations restaient envisageables en fonction des conditions économiques.reuters+3

Ajoutant à la pression sur l'offre, Bloomberg a rapporté lundi que les assureurs japonais avaient vendu pour un montant net de 201,2 milliards de yens d'obligations souveraines nationales à très long terme en mai, inversant les achats de 327,2 milliards de yens effectués en avril au début de l'exercice financier. Ce revirement reflète une réticence croissante parmi les acheteurs traditionnels à absorber le risque de duration à des niveaux de rendement élevés.Bloomberg

La faiblesse du yen amplifie les risques d'inflation

La faiblesse persistante du yen, proche de ses plus bas niveaux depuis plusieurs décennies face au dollar — il a atteint 161,81 la semaine dernière, son niveau le plus faible depuis juillet 2024 — continue d'alimenter l'inflation importée et de renforcer les attentes selon lesquelles la BOJ resserrera davantage sa politique. Un sondage Reuters auprès d'économistes prévoit une nouvelle hausse des taux à 1,25 % au cours du trimestre octobre-décembre. Avec MUFG Research prévoyant que le rendement à 10 ans pourrait se situer entre 2,58 % et 2,70 % à court terme, les traders ne voient guère de soulagement immédiat pour un marché obligataire pris entre des ambitions budgétaires expansionnistes et une banque centrale déterminée à maîtriser les prix.MUFG Research+3