Skoda, Porsche’yi geride bırakarak VW Group’un yeni kar motoru oldu

Volkswagen, geçtiğimiz 18 Eylül Cuma günü, Porsche şirketindeki yüzde 75'lik hissesi için yaklaşık 6 milyar avroluk bir şerefiye değer düşüklüğü açıkladı. Bu hamle, hisselerin düşmesine neden olan ve bir zamanların gözde spor otomobil markasının Avrupa'nın en büyük otomobil üreticisi içindeki düşüşünü gözler önüne seren daha geniş kapsamlı bir kar uyarısının parçası oldu.reuters+1

Nakit dışı bu zarar, Porsche'nin finansal beklentilerinin zayıflamasıyla tetiklendi; şirketin satışlardan elde ettiği faaliyet karı bir önceki yıl yüzde 14.1 iken 2025'te yüzde 1.1'e geriledi. Volkswagen, 2026 yılı için grup faaliyet marjı beklentisini daha önceki yüzde 4 ila 5.5 seviyesinden yüzde 1'e kadar düşürdü. Bu değer düşüklüğü, grubun 89 yıllık tarihindeki en büyük yeniden yapılanma süreci kapsamında işaret ettiği yaklaşık 10 milyar avroluk tek seferlik maliyetlerin bir parçasıdır.wsj+3

Çin'deki Çöküş ve Elektrikli Araç Hataları

Porsche'nin düşüşünün merkezinde, uzun süredir en önemli pazarı olan Çin'deki kötüleşen konumu yer alıyor. Buradaki satışlar 2021'de zirve yaptı ve o zamandan beri her yıl düşerek 2026'nın ilk yarısında yüzde 32 azalışla sadece 14,501 araca geriledi. Kuzey Amerika, Orta Doğu, Afrika ve Hindistan'daki koşullar da pek bir rahatlama sağlamadı. ABD'den gelen tarife baskıları ve elektrifikasyona yönelik maliyetli geçiş süreci, hem hacmi hem de marjları sıkıştırarak sorunları daha da ağırlaştırdı.sedaily+1

Porsche CEO'su Michael Leiters, Reuters tarafından görülen bir iç yazışmaya göre, yüzde 10 ila 15'lik orta vadeli marj hedefini korudu ve mevcut yıl için satışlardan elde edilen faaliyet karında yüzde 5.5 ila 7.5 arasında bir toparlanma öngördü. Ancak analist Ferdinand Dudenhoeffer, Reuters'a "Porsche'nin kar motoru olduğu günler geride kaldı" diyerek, markanın "hacimden ziyade değer" stratejisinin onu "giderek küçülttüğü" uyarısında bulundu.jalopnik+1

Skoda: Yeni Porsche mi?

Birkaç yıl önce düşünülemez görünen bir geri dönüşle, VW'nin bütçe dostu Çek markası Skoda, 2026'nın ilk yarısında yüzde 8.3'lük bir faaliyet karı elde ederek aynı dönemde Porsche'nin yüzde 7.8'lik oranını geride bıraktı. 2025'te fark daha da belirgindi: Skoda'nın yüzde 8.3'üne karşılık Porsche'nin yüzde 1.1'i. Otomotiv analisti Matthias Schmidt, Reuters'a "Çek markası fiilen grubun yeni Porsche'si haline geldi" dedi.sedaily+1

Bu karşılaştırma önem taşıyor çünkü her iki marka da faaliyet karını aynı şekilde, yani faaliyet karının gelire bölünmesiyle raporluyor ve bu da doğrudan bir kıyaslama imkanı sunuyor. Skoda'nın sonucu tesadüf değil: Bu başarı, Octavia gibi güçlü satış rakamlarına sahip modeller ve uygun fiyatlı elektrikli araç serisinin desteğiyle elde edilen rekor gelir, rekor faaliyet karı ve bir milyondan fazla teslimatla geldi.motor1

VW İçin Ne Anlama Geliyor?

Bu değer düşüklüğü, markanın 2022'de Avrupa'nın en büyük halka arzlarından biriyle borsaya açıldığında kaydedilen 18.8 milyar avroluk şerefiye değerini yaklaşık 10 milyar avroya düşürüyor. Haftalar önce üzerinde anlaşılan 50,000 kişilik işten çıkarma dahil olmak üzere yeniden yapılanmasını finanse etmek için Porsche'nin nakit akışına ihtiyaç duyan Volkswagen için bu durum doğrudan bir zorluk teşkil ediyor. Dudenhoeffer'in ifade ettiği gibi, artık soru Porsche'nin VW'nin kazançlarına liderlik edip edemeyeceği değil, VW'nin kazançlarını daha da aşağı çekip çekmeyeceğidir.jalopnik+2