El diferencial de deuda Francia-Alemania alcanza los 100 puntos básicos, su nivel más alto desde 2012

La brecha entre los rendimientos de los bonos soberanos a 10 años de Francia y Alemania superó los 100 puntos básicos el viernes por primera vez desde la crisis de deuda soberana de la eurozona de 2012, según Reuters Euronext N.V., a medida que los inversores imponen una creciente prima de riesgo a la deuda soberana francesa en medio de crecientes preocupaciones fiscales.lemonde+1

El diferencial OAT-Bund, un barómetro muy seguido del estrés en los mercados de bonos europeos, casi se ha duplicado desde abril de 2026, cuando rondaba los 55 puntos básicos. El cruce del umbral psicológicamente importante de los 100 puntos básicos marca una escalada brusca desde principios de septiembre, cuando LPL Research señaló el nivel de 90 puntos básicos como un techo crítico que había contenido episodios anteriores de estrés fiscal.democrata+1

Un vacío fiscal que el mercado ya no puede ignorar

Francia sigue manteniendo un déficit presupuestario cercano al 5% del PIB, muy por encima del objetivo del 3% de la Unión Europea, y la incertidumbre política vinculada a las elecciones presidenciales de 2027 ha erosionado la confianza en que el presupuesto propuesto por el gobierno aborde de manera significativa el desequilibrio. Barron's News Corp ↘ 0.03% informó esta semana que los costes de endeudamiento de Francia han superado a los de Italia, con inversores extranjeros que poseen el 57% de los bonos soberanos franceses, lo que aumenta el espectro de una estampida de salida.barrons+1

Los fondos de cobertura también han entrado en la contienda. Le Monde informó el 12 de septiembre que los fondos especulativos representan ahora más de la mitad de todas las operaciones con bonos europeos, y la deuda de Francia migra cada vez más de manos de instituciones públicas, bancos y aseguradoras a las de los fondos de cobertura.lemonde

España ofrece un contraste marcado

La ampliación de los diferenciales franceses se produce mientras España se mueve en la dirección opuesta. El Banco de España anunció el jueves 17 de septiembre que el ratio deuda pública-PIB del país cayó al 99,9% en julio, por debajo del umbral del 100% por primera vez desde febrero de 2020. El ratio alcanzó un máximo del 124,2% en marzo de 2021 y ha caído 2,4 puntos porcentuales interanuales, impulsado por un crecimiento económico que el gobierno español espera que reduzca el ratio al 99,3% para fin de año.democrata+2

"España ha logrado controlar sus finanzas públicas. Francia no", escribió Le Monde el viernes, señalando que ambos países vieron sus ratios de deuda superar el 100% durante la pandemia, pero desde entonces han trazado caminos divergentes.lemonde

Qué sigue

La superación de los 100 puntos básicos en el diferencial plantea dudas sobre si el Banco Central Europeo podría necesitar intervenir para evitar la fragmentación dentro de la eurozona. LPL Research advirtió que una ampliación sostenida "podría extenderse fácilmente a otros países con perfiles fiscales más débiles" y reavivar el tipo de divergencia en los costes de endeudamiento que definió la crisis de deuda de principios de la década de 2010. Por ahora, el mercado de bonos de Francia aún no está en crisis, pero la advertencia de los inversores es cada vez más fuerte.cpcllp