Στο 100 μονάδες βάσης το spread γαλλικών και γερμανικών ομολόγων, στο υψηλότερο επίπεδο από το 2012

Το χάσμα μεταξύ των αποδόσεων των 10ετών κρατικών ομολόγων Γαλλίας και Γερμανίας ξεπέρασε τις 100 μονάδες βάσης την Παρασκευή για πρώτη φορά μετά την κρίση χρέους της ευρωζώνης το 2012, σύμφωνα με το Reuters Euronext N.V., καθώς οι επενδυτές επιβάλλουν αυξανόμενο ασφάλιστρο κινδύνου στο γαλλικό κρατικό χρέος εν μέσω εντεινόμενων δημοσιονομικών ανησυχιών.lemonde+1

Το spread OAT-Bund, ένας δείκτης που παρακολουθείται στενά για την πίεση στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων, έχει σχεδόν διπλασιαστεί από τον Απρίλιο του 2026, όταν κυμαίνονταν γύρω στις 55 μονάδες βάσης. Η υπέρβαση του ψυχολογικού ορίου των 100 μονάδων βάσης σηματοδοτεί μια απότομη κλιμάκωση από τις αρχές Σεπτεμβρίου, όταν η LPL Research είχε επισημάνει το επίπεδο των 90 μονάδων βάσης ως ένα κρίσιμο ανώτατο όριο που είχε περιορίσει προηγούμενα επεισόδια δημοσιονομικής πίεσης.democrata+1

Ένα δημοσιονομικό χάσμα που η αγορά δεν μπορεί πλέον να αγνοήσει

Η Γαλλία συνεχίζει να παρουσιάζει δημοσιονομικό έλλειμμα κοντά στο 5% του ΑΕΠ, πολύ πάνω από τον στόχο του 3% της Ευρωπαϊκής Ένωσης, ενώ η πολιτική αβεβαιότητα που συνδέεται με τις προεδρικές εκλογές του 2027 έχει διαβρώσει την εμπιστοσύνη ότι ο προτεινόμενος προϋπολογισμός της κυβέρνησης θα αντιμετωπίσει ουσιαστικά την ανισορροπία. Η Barron's News Corp ↘ 1.32% ανέφερε αυτή την εβδομάδα ότι το κόστος δανεισμού της Γαλλίας έχει ξεπεράσει της Ιταλίας, με τους ξένους επενδυτές να κατέχουν το 57% των γαλλικών κρατικών ομολόγων, εγείροντας τον φόβο μιας μαζικής εξόδου.barrons+1

Τα hedge funds έχουν επίσης εισέλθει στο παιχνίδι. Η Le Monde ανέφερε στις 12 Σεπτεμβρίου ότι τα κερδοσκοπικά κεφάλαια αντιπροσωπεύουν πλέον περισσότερο από το μισό του συνόλου των συναλλαγών στα ευρωπαϊκά ομόλογα, με το χρέος της Γαλλίας να μετακινείται όλο και περισσότερο από τα χέρια δημόσιων ιδρυμάτων, τραπεζών και ασφαλιστικών εταιρειών σε εκείνα των hedge funds.lemonde

Η Ισπανία προσφέρει μια έντονη αντίθεση

Η διεύρυνση των γαλλικών spreads έρχεται την ώρα που η Ισπανία κινείται προς την αντίθετη κατεύθυνση. Η Τράπεζα της Ισπανίας ανακοίνωσε την Πέμπτη, 17 Σεπτεμβρίου, ότι ο δείκτης δημόσιου χρέους προς ΑΕΠ της χώρας υποχώρησε στο 99,9% τον Ιούλιο, κάτω από το όριο του 100% για πρώτη φορά από τον Φεβρουάριο του 2020. Ο δείκτης είχε κορυφωθεί στο 124,2% τον Μάρτιο του 2021 και έχει υποχωρήσει κατά 2,4 ποσοστιαίες μονάδες σε ετήσια βάση, λόγω της οικονομικής ανάπτυξης που η ισπανική κυβέρνηση εκτιμά ότι θα ωθήσει τον δείκτη στο 99,3% μέχρι το τέλος του έτους.democrata+2

"Η Ισπανία κατάφερε να θέσει υπό έλεγχο τα δημόσια οικονομικά της. Η Γαλλία όχι", έγραψε η Le Monde την Παρασκευή, σημειώνοντας ότι και οι δύο χώρες είδαν τους δείκτες χρέους τους να εκτινάσσονται πάνω από το 100% κατά τη διάρκεια της πανδημίας, αλλά έκτοτε έχουν ακολουθήσει αποκλίνουσες πορείες.lemonde

Τι ακολουθεί

Η υπέρβαση των 100 μονάδων βάσης από το spread εγείρει ερωτήματα σχετικά με το αν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα χρειαστεί να παρέμβει για να αποτρέψει τον κατακερματισμό εντός της ευρωζώνης. Η LPL Research προειδοποίησε ότι μια παρατεταμένη διεύρυνση "θα μπορούσε εύκολα να επεκταθεί και σε άλλες χώρες με ασθενέστερα δημοσιονομικά προφίλ" και να αναζωπυρώσει το είδος της απόκλισης στο κόστος δανεισμού που καθόρισε την κρίση χρέους στις αρχές της δεκαετίας του 2010. Προς το παρόν, η αγορά ομολόγων της Γαλλίας δεν βρίσκεται ακόμη σε κρίση, αλλά η προειδοποίηση από τους επενδυτές γίνεται όλο και πιο ηχηρή.cpcllp