Renditeabstand zwischen Frankreich und Deutschland erreicht 100 Basispunkte

Die Kluft zwischen den Renditen französischer und deutscher 10-jähriger Staatsanleihen hat am Freitag erstmals seit der Euro-Schuldenkrise 2012 die Marke von 100 Basispunkten überschritten, so Reuters Euronext N.V., da Investoren angesichts wachsender fiskalischer Sorgen eine steigende Risikoprämie auf französische Staatsschulden verlangen.lemonde+1

Der OAT-Bund-Spread, ein genau beobachtetes Barometer für Stress an den europäischen Anleihemärkten, hat sich seit April 2026, als er bei etwa 55 Basispunkten lag, fast verdoppelt. Das Überschreiten der psychologisch wichtigen Schwelle von 100 Basispunkten markiert eine deutliche Verschärfung gegenüber Anfang September, als LPL Research die Marke von 90 Basispunkten noch als kritische Obergrenze bezeichnete, die frühere Episoden fiskalischen Stresses eingedämmt hatte.democrata+1

Eine fiskalische Lücke, die der Markt nicht mehr ignorieren kann

Frankreich weist weiterhin ein Haushaltsdefizit von nahezu 5 % des BIP auf, was deutlich über dem EU-Ziel von 3 % liegt. Die politische Unsicherheit im Zusammenhang mit der Präsidentschaftswahl 2027 hat das Vertrauen untergraben, dass der Haushaltsentwurf der Regierung das Ungleichgewicht wirksam angehen wird. Barron's News Corp ↘ 1.59% berichtete diese Woche, dass die Kreditkosten Frankreichs die Italiens überholt haben, wobei ausländische Investoren 57 % der französischen Staatsanleihen halten, was das Schreckgespenst einer panikartigen Flucht aus dem Markt heraufbeschwört.barrons+1

Auch Hedgefonds haben sich in den Kampf eingeschaltet. Le Monde berichtete am 12. September, dass spekulative Fonds nun für mehr als die Hälfte des gesamten europäischen Anleihenhandels verantwortlich sind, wobei französische Schuldtitel zunehmend aus den Händen öffentlicher Institutionen, Banken und Versicherer in die von Hedgefonds wandern.lemonde

Spanien bietet einen starken Kontrast

Die Ausweitung der französischen Spreads erfolgt zu einer Zeit, in der sich Spanien in die entgegengesetzte Richtung bewegt. Die spanische Zentralbank gab am Donnerstag, den 17. September, bekannt, dass die öffentliche Schuldenquote des Landes im Juli auf 99,9 % gefallen ist, womit sie erstmals seit Februar 2020 unter der 100 %-Marke liegt. Die Quote hatte im März 2021 einen Höchststand von 124,2 % erreicht und ist im Jahresvergleich um 2,4 Prozentpunkte gesunken, angetrieben durch ein Wirtschaftswachstum, von dem die spanische Regierung erwartet, dass es die Quote bis Jahresende auf 99,3 % drücken wird.democrata+2

"Spanien hat es geschafft, seine öffentlichen Finanzen unter Kontrolle zu bringen. Frankreich nicht", schrieb Le Monde am Freitag und merkte an, dass beide Länder während der Pandemie einen Anstieg ihrer Schuldenquoten auf über 100 % verzeichneten, seitdem aber unterschiedliche Wege eingeschlagen haben.lemonde

Wie geht es weiter

Das Überschreiten der 100-Basispunkte-Marke wirft Fragen darüber auf, ob die Europäische Zentralbank eingreifen muss, um eine Fragmentierung innerhalb der Eurozone zu verhindern. LPL Research warnte, dass eine anhaltende Ausweitung "leicht auf andere Länder mit schwächeren fiskalischen Profilen übergreifen" und die Art von Divergenz bei den Kreditkosten wiederbeleben könnte, die die Schuldenkrise Anfang der 2010er Jahre prägte. Vorerst befindet sich der französische Anleihemarkt noch nicht in einer Krise, aber die Warnsignale der Investoren werden immer lauter.cpcllp