La flambée des coûts de l’énergie et la hausse des taux alimentent les craintes de stagflation en Europe

Le spectre de la stagflation resserre son emprise sur les économies européennes alors que la flambée des prix de l'énergie pousse l'inflation bien au-delà des objectifs des banques centrales et contraint les décideurs politiques à des hausses de taux indésirables, alors même que la croissance montre des signes de faiblesse.

L'inflation annuelle dans la zone euro a atteint 3,3 % en août, contre 2,9 % en juillet, soit le niveau le plus élevé depuis septembre 2024, sous l'effet quasi exclusif de la hausse des coûts de l'énergie liée à la guerre au Moyen-Orient, selon Eurostat. Sur une base mensuelle, les prix de l'énergie ont augmenté de 2,9 % en août. La Banque centrale européenne a réagi le 10 septembre en relevant ses trois taux directeurs de 25 points de base, portant le taux de la facilité de dépôt à 2,5 %.ecb.europa+2

Une histoire de matières premières et de taux qui tourne mal

Les contrats à terme sur le pétrole sont repassés au-dessus de 100 dollars le baril, soit environ 50 % de plus qu'avant la guerre en Iran, tandis que les prix du diesel approchent des records et que le gaz naturel européen a atteint des niveaux inédits depuis 2022. Le marché des dérivés suggère que les traders ne s'attendent à aucun répit à court terme. Le marché de prédiction en ligne Polymarket indique que les utilisateurs n'accordent qu'une probabilité de 18 % à la réouverture du détroit d'Ormuz d'ici décembre.reuters

"Jusqu'à présent, il s'agissait simplement d'une histoire de matières premières et de taux. Ce n'était pas une histoire d'actions et de crédit. Nous commençons à craindre d'atteindre un point où cela commence à avoir des effets sur les actions et le crédit", a déclaré à Reuters Chris Jeffery, responsable de la stratégie macroéconomique chez LGIM.reuters

Les dernières projections des services de la BCE prévoient une inflation globale moyenne de 3,0 % en 2026 et de 2,5 % en 2027, tandis que les marchés de swaps évaluent l'inflation dans la zone euro à environ 3,5 % l'année prochaine. Les traders anticipent désormais une hausse supplémentaire des taux de la BCE de près d'un point de pourcentage au cours des 12 prochains mois, et au moins deux hausses supplémentaires de la part de la Réserve fédérale après son propre relèvement de 25 points de base mercredi.ecb.europa+1

L'hiver menace les ménages européens

Les perspectives pour les factures d'énergie des ménages sont particulièrement sombres. Les stocks de gaz européens ne sont qu'à 67 % à l'approche de l'automne, le niveau le plus bas depuis le début des relevés en 2011. Les actions américaines de consommation discrétionnaire sont les moins performantes à Wall Street cette année, en baisse de près de 6 %, tandis que leurs homologues européennes ont chuté de 17 %.news.err+1

En Estonie, les responsables de l'énergie tirent la sonnette d'alarme concernant l'hiver à venir. Tiit Hõbejõgi, responsable du trading d'énergie chez Enefit, a noté que les coûts variables des centrales électriques au gaz ont presque doublé au cours de l'année écoulée, passant d'environ 100 euros par mégawattheure à 180 euros/MWh. Les réservoirs hydroélectriques nordiques sont à leur plus bas niveau depuis 30 ans après un hiver froid et un été chaud et sec, ce qui réduit la disponibilité des importations d'électricité bon marché pour les États baltes.streamlinefeed+1

Une résilience mise à rude épreuve

La croissance économique a jusqu'à présent résisté, soutenue par les dépenses liées à l'IA. Les bénéfices des entreprises du S&P 500 ont augmenté d'environ 53 % sur un an au deuxième trimestre, et les récentes données PMI ont indiqué une expansion solide aux États-Unis et en Europe en juillet et août. Mais la Banque d'Angleterre, qui a maintenu ses taux inchangés jeudi, a averti qu'elle s'attendait à ce que l'inflation britannique dépasse 4 % d'ici début 2027.reuters

"Le marché de l'énergie devient de plus en plus volatil, avec des fluctuations de prix qui ne se produisent plus sur des mois ou des semaines, mais par intervalles de 15 minutes", a écrit Hõbejõgi. "Les consommateurs doivent évaluer leur capacité à faire face à la fluctuation des prix et aux risques".news.err