Rostoucí náklady na energie a zvyšování sazeb vyvolávají v Evropě obavy ze stagflace

Přízrak stagflace stále více svírá evropské ekonomiky, protože rostoucí ceny energií tlačí inflaci dále nad cíle centrálních bank a nutí tvůrce politik k nechtěnému zvyšování úrokových sazeb, i když růst vykazuje známky ochabování.

Roční inflace v eurozóně zrychlila v srpnu na 3,3 % z 2,9 % v červenci, což je nejvyšší hodnota od září 2024, a to téměř výhradně kvůli rostoucím nákladům na energie spojeným s válkou na Blízkém východě, uvádí Eurostat. V meziměsíčním srovnání vzrostly ceny energií v srpnu o 2,9 %. Evropská centrální banka reagovala 10. září zvýšením svých tří klíčových úrokových sazeb o 25 bazických bodů, čímž zvedla depozitní sazbu na 2,5 %.ecb.europa+2

Příběh komodit a sazeb, který se mění v něco horšího

Termínové kontrakty na ropu se vyšplhaly zpět nad 100 dolarů za barel, což je zhruba o 50 % více než před válkou v Íránu, zatímco ceny nafty se blíží rekordním maximům a evropský zemní plyn dosáhl úrovní, které nebyly k vidění od roku 2022. Trh s deriváty naznačuje, že obchodníci nečekají v blízké době žádnou úlevu. Online predikční trh Polymarket ukazuje, že uživatelé přisuzují jen 18% pravděpodobnost tomu, že Hormuzský průliv bude do prosince znovu otevřen.reuters

"Až dosud to byl jen příběh o komoditách a sazbách. Nebyl to příběh o akciích a úvěrech. Začínáme se obávat, že bychom se mohli dostat do bodu, kdy to začne mít dopady na akcie a úvěry," řekl agentuře Reuters Chris Jeffery, vedoucí makrostrategie v LGIM.reuters

Nejnovější prognózy zaměstnanců ECB předpovídají, že celková inflace bude v roce 2026 činit v průměru 3,0 % a v roce 2027 2,5 %, zatímco trhy se swapy oceňují inflaci v eurozóně v příštím roce na zhruba 3,5 %. Obchodníci nyní očekávají v příštích 12 měsících další zvýšení sazeb ECB o téměř celý procentní bod a nejméně dvě další zvýšení ze strany Federálního rezervního systému po jeho středečním zvýšení o 25 bazických bodů.ecb.europa+1

Zima hrozí evropským domácnostem

Výhled pro účty domácností za energie je obzvláště chmurný. Zásoby plynu v Evropě jsou před začátkem podzimu na pouhých 67 %, což je nejnižší úroveň od začátku záznamů v roce 2011. Akcie amerických firem zaměřených na zbytnou spotřebu jsou letos na Wall Street nejhoršími tituly, když klesly o téměř 6 %, zatímco jejich evropské protějšky se propadly o 17 %.news.err+1

V Estonsku energetičtí úředníci bijí na poplach kvůli nadcházející zimě. Tiit Hõbejõgi, vedoucí obchodování s energiemi ve společnosti Enefit, poznamenal, že variabilní náklady pro plynové elektrárny se za poslední rok téměř zdvojnásobily, z přibližně 100 eur za megawatthodinu na 180 eur/MWh. Severské nádrže vodních elektráren jsou po studené zimě a horkém, suchém létě na nejnižší úrovni za 30 let, což snižuje dostupnost levného dovozu elektřiny pro pobaltské státy.streamlinefeed+1

Odolnost pod tlakem

Hospodářský růst se zatím drží, podpořen výdaji souvisejícími s umělou inteligencí. Zisky společností z indexu S&P 500 vzrostly ve druhém čtvrtletí meziročně odhadem o 53 % a nedávná data PMI naznačila solidní expanzi v USA a Evropě během července a srpna. Bank of England, která ve čtvrtek ponechala sazby beze změny, však varovala, že očekává, že inflace ve Spojeném království do začátku roku 2027 překročí 4 %.reuters

"Energetický trh se stává stále volatilnějším, přičemž cenové výkyvy nenastávají v řádu měsíců nebo týdnů, ale v 15minutových intervalech," napsal Hõbejõgi. "Spotřebitelé musí posoudit svou schopnost vyrovnat se s kolísavými cenami a riziky".news.err