El aumento de los costes energéticos y las subidas de tipos avivan el temor a la estanflación en Europa

El espectro de la estanflación se cierne sobre las economías europeas a medida que el aumento de los precios de la energía impulsa la inflación por encima de los objetivos de los bancos centrales y obliga a los responsables políticos a realizar subidas de tipos no deseadas, incluso cuando el crecimiento muestra signos de debilidad.

La inflación anual de la eurozona se aceleró al 3,3% en agosto frente al 2,9% de julio, la lectura más alta desde septiembre de 2024, impulsada casi en su totalidad por el aumento de los costes energéticos vinculados a la guerra en Oriente Medio, según Eurostat. En términos mensuales, los precios de la energía subieron un 2,9% en agosto. El Banco Central Europeo respondió el 10 de septiembre elevando sus tres tipos de interés clave en 25 puntos básicos, situando la facilidad de depósito en el 2,5%.ecb.europa+2

Una historia de materias primas y tipos que se complica

Los futuros del petróleo han vuelto a superar los 100 dólares por barril, aproximadamente un 50% más que antes de la guerra de Irán, mientras que los precios del diésel se acercan a máximos históricos y el gas natural europeo ha alcanzado niveles no vistos desde 2022. El mercado de derivados sugiere que los operadores no esperan alivio a corto plazo. El mercado de predicciones en línea Polymarket muestra que los usuarios otorgan solo un 18% de probabilidad a la reapertura del Estrecho de Ormuz para diciembre.reuters

"Hasta ahora, ha sido solo una historia de materias primas y tipos. No ha sido una historia de renta variable y crédito. Empezamos a preocuparnos de que podamos estar llegando a un punto en el que empiece a tener efectos en la renta variable y el crédito", dijo a Reuters Chris Jeffery, jefe de estrategia macro de LGIM.reuters

Las últimas proyecciones del personal del BCE prevén que la inflación general promedie un 3,0% en 2026 y un 2,5% en 2027, mientras que los mercados de swaps descuentan una inflación en la eurozona de alrededor del 3,5% el próximo año. Los operadores esperan ahora casi un punto porcentual completo en nuevas subidas de tipos del BCE en los próximos 12 meses, y al menos dos subidas más de la Reserva Federal tras su propio incremento de 25 puntos básicos el miércoles.ecb.europa+1

El invierno acecha a los hogares europeos

Las perspectivas para las facturas energéticas de los hogares son especialmente sombrías. Las reservas de gas europeas se sitúan en solo el 67% de cara al otoño, el nivel más bajo desde que se tienen registros en 2011. Las acciones de consumo discrecional de EE. UU. son las de peor desempeño en Wall Street este año, con una caída de casi el 6%, mientras que sus homólogas europeas han caído un 17%.news.err+1

En Estonia, los funcionarios de energía están dando la voz de alarma sobre el próximo invierno. Tiit Hõbejõgi, jefe de comercio de energía en Enefit, señaló que los costes variables de las centrales eléctricas de gas casi se han duplicado durante el último año, pasando de unos 100 euros por megavatio-hora a 180 euros/MWh. Los embalses hidroeléctricos nórdicos se encuentran en sus niveles más bajos en 30 años tras un invierno frío y un verano caluroso y seco, lo que reduce la disponibilidad de importaciones de electricidad barata para los estados bálticos.streamlinefeed+1

Resiliencia bajo presión

El crecimiento económico se ha mantenido hasta ahora, impulsado por el gasto relacionado con la IA. Se estima que los beneficios de las empresas del S&P 500 crecieron un 53% interanual en el segundo trimestre, y los datos recientes del PMI apuntaron a una expansión sólida en EE. UU. y Europa durante julio y agosto. Pero el Banco de Inglaterra, que mantuvo los tipos estables el jueves, advirtió que espera que la inflación del Reino Unido supere el 4% a principios de 2027.reuters

"El mercado energético es cada vez más volátil, con oscilaciones de precios que no ocurren en meses o semanas, sino en intervalos de 15 minutos", escribió Hõbejõgi. "Los consumidores deben evaluar su capacidad para hacer frente a la fluctuación de los precios y los riesgos".news.err