Goldman Sachs: Globalt obligasjonsfall skyldes fundamentale forhold, ikke tekniske

Statsrentene i verdens største økonomier har klatret til sine høyeste nivåer på flere tiår. Oppgangen drives av en kombinasjon av voksende budsjettunderskudd, stor låneaktivitet blant selskaper som finansierer infrastruktur for kunstig intelligens, og et energiprissjokk knyttet til den pågående krigen i Iran.

En perfekt storm av pressfaktorer

Den amerikanske tiårsrenten har steget mot 5 prosent, mens britiske statsrenter har nådd sine høyeste nivåer siden 2008. Tysklands tiårige statsrente nådde sitt høyeste nivå siden 2011, og den japanske referanserenten har holdt seg over 3 prosent. Obligasjonsfallet har vært bredt basert og har rammet på tvers av løpetider og geografier, uten at et enkelt marked eller en enkelt driver peker seg ut som den klare årsaken.fred.stlouisfed+1

George Cole, leder for europeisk rentestrategi i Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.36% Research, sa i en episode av selskapets Exchanges-podcast mandag at obligasjonsfallet gjenspeiler "overlappende fundamentale forhold". Stater som henter penger til underskudds- og forsvarsutgifter konkurrerer nå direkte med selskaper som låner tungt for å finansiere AI-investeringer, forklarte Cole. Dette presser "den samme globale sparekapitalen" og sender rentene opp nesten mekanisk. Han påpekte at fallet har vært ledsaget av påfallende lav volatilitet, noe som gjør det vanskelig å avfeie det som en teknisk ubalanse snarere enn en fundamental reprising.goldmansachs

Energi og inflasjon kompliserer bildet

Den nyeste utløsende faktoren har vært stigende energipriser. Økte oljekostnader og høye europeiske gasspriser, begge knyttet til Iran-konflikten, har vekket inflasjonsfrykten til live igjen. Dette øker sannsynligheten for at sentralbankene må stramme inn pengepolitikken ytterligere i stedet for å kutte. BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.16% påpekte i en analyse 15. september at gjenstridig inflasjon drevet av høyere energipriser og geopolitisk usikkerhet kompliserer sentralbankenes vei tilbake til inflasjonsmålet på 2 prosent, og la til at en vending mot en mer restriktiv linje "ikke ville være overraskende".bny+2

CNBC rapporterte at det globale obligasjonsfallet tvinger stater, selskaper og forbrukere til å innse at dyr gjeld kan være kommet for å bli, der selskaper med høy gjeldsgrad og lavinntektsfamilier er mest sårbare. BNP Paribas bemerket at den britiske tiårsrenten steg over 5,20 prosent, mens den tyske tiårsrenten nådde 3,30 prosent.cnbc+1

Hva som kan sende rentene ned

Cole uttalte at det vil kreve "fundamentale endringer for å slå fundamentale forhold" for å snu utviklingen. På kort sikt kan et fall i energiprisene, som Goldman Sachs' råvarestrateger venter i løpet av seks til tolv måneder, lette presset i den korte enden av rentekurven. På lengre sikt pekte Cole på investeringssyklusen innen AI: Dersom forventningene til investeringsutgifter faller, eller de inflasjonsdempende effektene av AI-drevet produktivitet materialiserer seg raskere enn ventet, kan det lette presset langs hele kurven. I mellomtiden antydet han at femårige obligasjoner kan tilby økende sikringsverdi for investorer som er villige til å se forbi de neste urolige månedene.goldmansachs