Goldman Sachs: ობლიგაციების გლობალური გაყიდვა ფუნდამენტური პროცესია და არა ტექნიკური

მსოფლიოს უმსხვილესი ეკონომიკების სახელმწიფო ობლიგაციების შემოსავლიანობა ბოლო ათწლეულების განმავლობაში ყველაზე მაღალ ნიშნულამდე გაიზარდა. ამის მიზეზი მზარდი ფისკალური დეფიციტის, ხელოვნური ინტელექტის ინფრასტრუქტურის დასაფინანსებლად კორპორაციების მიერ აღებული დიდი სესხებისა და ირანში მიმდინარე ომთან დაკავშირებული ენერგოპროდუქტების ფასების შოკის თანხვედრა გახდა.

წნეხის იდეალური შტორმი

აშშ-ის 10-წლიანი სახაზინო ობლიგაციების შემოსავლიანობა 5%-ს მიუახლოვდა, დიდი ბრიტანეთის სახელმწიფო ობლიგაციების (gilt) შემოსავლიანობამ 2008 წლის შემდგომ პიკს მიაღწია, გერმანიის 10-წლიანი ობლიგაციების (bund) შემოსავლიანობა 2011 წლის შემდეგ ყველაზე მაღალ დონეზეა, ხოლო იაპონიის საორიენტაციო მაჩვენებელი 3%-ზე მაღლა ნარჩუნდება. გაყიდვები ფართომასშტაბიანი იყო და მოიცვა სხვადასხვა ვადიანობისა და გეოგრაფიის აქტივები, ისე რომ არცერთი კონკრეტული ბაზარი ან ფაქტორი არ ყოფილა ამ მოძრაობის აშკარა ლიდერი.fred.stlouisfed+1

ჯორჯ კოულმა, Goldman Sachs-ის The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.70% კვლევითი დეპარტამენტის ევროპული განაკვეთების სტრატეგიის ხელმძღვანელმა, ორშაბათს ჩაწერილ კომპანიის პოდკასტში (Exchanges) განაცხადა, რომ ობლიგაციების ვარდნა ასახავს „ფუნდამენტური ფაქტორების თანხვედრას“. მთავრობები, რომლებიც სახსრებს დეფიციტისა და თავდაცვის ხარჯებისთვის იზიდავენ, ახლა პირდაპირ კონკურირებენ კორპორაციებთან, რომლებიც დიდ სესხებს იღებენ ხელოვნური ინტელექტის კაპიტალური ხარჯების დასაფინანსებლად, განმარტა კოულმა. ეს პროცესი ზღუდავს „გლობალური დანაზოგების ერთსა და იმავე ფონდს“ და თითქმის მექანიკურად ზრდის განაკვეთებს. მან აღნიშნა, რომ გაყიდვებს თან ახლდა საგრძნობლად დაბალი მერყეობა, რაც ართულებს მის განხილვას როგორც უბრალო ტექნიკურ დისლოკაციას და მიუთითებს ფუნდამენტურ გადაფასებაზე.goldmansachs

ენერგეტიკა და ინფლაცია პროგნოზს ართულებს

ბოლო პერიოდის მთავარი კატალიზატორი ენერგოპროდუქტების ფასების მკვეთრი ზრდა გახდა. ნავთობის გაძვირებამ და ევროპაში ბუნებრივი აირის მაღალმა ფასებმა, რაც ირანის კონფლიქტს უკავშირდება, კვლავ გააძლიერა ინფლაციური შიშები და გაზარდა იმის ალბათობა, რომ ცენტრალურ ბანკებს პოლიტიკის შერბილების ნაცვლად, მისი კიდევ უფრო გამკაცრება მოუწევთ. BNY-მ The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.19% 15 სექტემბრის ანალიზში აღნიშნა, რომ ენერგოპროდუქტების მაღალი ფასებითა და გეოპოლიტიკური გაურკვევლობით გამოწვეული მყარი ინფლაცია ართულებს გადაწყვეტილების მიმღებთა გზას 2%-იანი მიზნობრივი მაჩვენებლისკენ და დასძინა, რომ უფრო შემზღუდველი პოზიციისკენ გადახრა „გასაკვირი არ იქნება“.bny+2

CNBC იტყობინება, რომ ობლიგაციების გლობალური ვარდნა აიძულებს მთავრობებს, კომპანიებსა და მომხმარებლებს შეეგუონ იმ აზრს, რომ ძვირი ვალის ეპოქა შესაძლოა დიდხანს გაგრძელდეს, სადაც ყველაზე მოწყვლადი მაღალი ფინანსური ბერკეტის მქონე კომპანიები და დაბალი შემოსავლის მქონე მომხმარებლები არიან. BNP Paribas-მა აღნიშნა, რომ დიდი ბრიტანეთის 10-წლიანი ობლიგაციების შემოსავლიანობა 5.20%-ზე მეტად გაიზარდა, ხოლო გერმანიის 10-წლიანმა მაჩვენებელმა 3.30%-ს მიაღწია.cnbc+1

რამ შეიძლება შეამციროს შემოსავლიანობა

კოულის თქმით, ამ ტენდენციის შესაცვლელად საჭირო იქნება „ფუნდამენტური ფაქტორი, რომელიც სხვა ფუნდამენტურ ფაქტორს სძლევს“. მოკლევადიან პერსპექტივაში, ენერგოპროდუქტების ფასების შემსუბუქებამ (რასაც Goldman Sachs-ის სასაქონლო ბაზრების სტრატეგები 6-დან 12 თვემდე პერიოდში ელიან) შესაძლოა შეამციროს მოკლევადიანი წნეხი. უფრო გრძელვადიან პერსპექტივაში, კოულმა ყურადღება გაამახვილა ხელოვნური ინტელექტის საინვესტიციო ციკლზე: თუ კაპიტალური ხარჯების მოლოდინები შემცირდება ან ხელოვნური ინტელექტით გამოწვეული პროდუქტიულობის დეზინფლაციური ეფექტი მოსალოდნელზე სწრაფად მატერიალიზდება, ამან შესაძლოა შეამციროს წნეხი მთელ მრუდზე. მანამდე კი მან აღნიშნა, რომ 5-წლიანმა ობლიგაციებმა შესაძლოა მზარდი ჰეჯირების ღირებულება შესთავაზონ იმ ინვესტორებს, რომლებიც მზად არიან გვერდი აუარონ მომდევნო რამდენიმე მერყევ თვეს.goldmansachs