Goldman Sachs: Globalt obligationsras beror på fundamentala faktorer, inte tekniska

Statsobligationsräntorna i världens största ekonomier har stigit till sina högsta nivåer på flera decennier. Uppgången drivs av en kombination av växande budgetunderskott, omfattande företagsupplåning för att finansiera infrastruktur för artificiell intelligens samt en energiprischock kopplad till det pågående kriget i Iran.

En perfekt storm av pressfaktorer

Den amerikanska tioåriga obligationsräntan har stigit till nära 5 procent, medan de brittiska statsobligationsräntorna har nått sina högsta nivåer sedan 2008. Tysklands tioåriga ränta nådde sin högsta nivå sedan 2011, och den japanska referensräntan har legat kvar över 3 procent. Obligationsraset har varit brett och omfattat olika löptider och geografiska områden, utan att någon enskild marknad eller drivkraft tydligt har lett utvecklingen.fred.stlouisfed+1

George Cole, chef för europeisk räntestrategi på Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.44% Research, sa i ett avsnitt av företagets podcast Exchanges på måndagen att obligationsraset speglar "en uppsättning överlappande fundamentala faktorer". Regeringar som lånar pengar för att täcka underskott och försvarsutgifter konkurrerar nu direkt med företag som lånar tungt för att finansiera AI-investeringar, förklarade Cole. Detta sätter press på "samma globala sparande" och driver upp räntorna nästan mekaniskt. Han noterade att raset har åtföljts av anmärkningsvärt låg volatilitet, vilket gör det svårare att avfärda det som en tillfällig teknisk obalans snarare än en fundamental omvärdering.goldmansachs

Energi och inflation komplicerar utsikterna

Den senaste utlösande faktorn har varit stigande energipriser. Ökade oljekostnader och höga europeiska naturgaspriser, båda kopplade till Iran-konflikten, har väckt ny inflationsoro. Detta ökar risken för att centralbankerna kan behöva strama åt penningpolitiken ytterligare i stället för att sänka räntorna. BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↘ 0.29% framhöll i en analys den 15 september det faktum att en ihållande inflation, driven av högre energipriser och geopolitisk osäkerhet, komplicerar centralbankernas väg tillbaka till inflationsmålet på 2 procent. De tillade att en svängning mot en mer restriktiv hållning "inte skulle vara överraskande".bny+2

CNBC rapporterade att det globala obligationsraset tvingar regeringar, företag och konsumenter att inse att dyr skuld kan vara här för att stanna, där högt skuldsatta företag och låginkomsttagare är mest sårbara. BNP Paribas noterade att den brittiska tioåriga obligationsräntan steg över 5,20 procent, medan den tyska tioåriga räntan nådde 3,30 procent.cnbc+1

Vad som skulle kunna få räntorna att falla

Cole sa att det krävs "fundamentala förändringar för att bryta fundamentala trender" om utvecklingen ska vända. På kort sikt skulle lättnad på energipriserna, vilket Goldman Sachs råvarustrateger förväntar sig inom sex till tolv månader, kunna dämpa pressen i den korta änden av kurvan. På längre sikt pekade Cole på investeringscykeln inom AI: Om förväntningarna på investeringsutgifter faller, eller om de inflationsdämpande effekterna av AI-driven produktivitet visar sig snabbare än väntat, skulle det kunna lätta på trycket längs hela kurvan. Under tiden menade han att femåriga obligationer kan erbjuda ett växande skyddsvärde för investerare som är villiga att blicka bortom de närmaste månadernas volatilitet.goldmansachs