Goldman Sachs: Küresel tahvil satışı teknik değil temel nedenlerden kaynaklanıyor

Dünyanın en büyük ekonomilerindeki devlet tahvili getirileri; büyüyen bütçe açıkları, yapay zeka altyapısını finanse etmek için yapılan yoğun kurumsal borçlanmalar ve İran'da devam eden savaşla bağlantılı enerji fiyatı şokunun bir araya gelmesiyle son on yılların en yüksek seviyelerine tırmandı.

Baskıların Kusursuz Fırtınası

ABD 10 yıllık Hazine tahvili getirisi %5 sınırına yaklaşırken, İngiltere devlet tahvili (gilt) getirileri 2008 sonrası zirvelerine ulaştı; Almanya'nın 10 yıllık tahvil getirisi 2011'den bu yana en yüksek seviyesini gördü ve Japonya'nın gösterge getirisi %3'ün üzerinde kalmaya devam etti. Satış dalgası, vadeler ve coğrafyalar genelinde geniş tabanlı bir şekilde yayıldı ve hiçbir piyasa veya etken tek başına bu harekete öncülük etmedi.fred.stlouisfed+1

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 0.36% Research Avrupa Faiz Stratejisi Başkanı George Cole, şirketin Pazartesi günü kaydedilen Exchanges podcast yayınında, tahvil piyasasındaki bu çöküşün "birbiriyle örtüşen bir dizi temel faktörü" yansıttığını söyledi. Cole, bütçe açıkları ve savunma harcamaları için kaynak yaratan hükümetlerin, yapay zeka sermaye harcamalarını finanse etmek için yoğun şekilde borçlanan şirketlerle doğrudan rekabet ettiğini açıkladı. Bu durumun "aynı küresel tasarruf havuzunu" daralttığını ve faizleri neredeyse mekanik bir şekilde yukarı çektiğini belirtti. Cole, satış dalgasına dikkat çekici derecede düşük bir oynaklığın eşlik ettiğini, bunun da durumu teknik bir bozulma olarak geçiştirmeyi zorlaştırdığını ve temel bir yeniden fiyatlandırmaya işaret ettiğini vurguladı.goldmansachs

Enerji ve Enflasyon Görünümü Karmaşıklaştırıyor

En son tetikleyici unsur, hızla yükselen enerji fiyatları oldu. Her ikisi de İran çatışmasıyla bağlantılı olan artan petrol maliyetleri ve yüksek Avrupa doğal gaz fiyatları, enflasyon endişelerini yeniden alevlendirdi ve merkez bankalarının gevşemek yerine politikayı daha da sıkılaştırması gerekebileceği beklentisini artırdı. BNY The Bank of New York Mellon Corporation ↗ 0.16%, 15 Eylül tarihli analizinde, yüksek enerji fiyatları ve jeopolitik belirsizliğin körüklediği yapışkan enflasyonun, politika yapıcıların %2'lik hedeflerine dönüş yolunu zorlaştırdığına dikkat çekerek daha kısıtlayıcı bir duruşa geçilmesinin "şaşırtıcı olmayacağını" ekledi.bny+2

CNBC, küresel tahvil çöküşünün hükümetleri, şirketleri ve tüketicileri yüksek borçlanma maliyetlerinin kalıcı olduğu gerçeğiyle yüzleşmeye zorladığını ve bu durumdan en çok kaldıraçlı şirketler ile düşük gelirli tüketicilerin zarar göreceğini bildirdi. BNP Paribas, İngiltere'nin 10 yıllık devlet tahvili getirisinin %5,20'nin üzerine çıktığını, Almanya'nın 10 yıllık tahvilinin ise %3,30'a ulaştığını belirtti.cnbc+1

Getirileri Ne Aşağı Çekebilir?

Cole, bu gidişatı tersine çevirmek için "bir temel faktörün başka bir temel faktörü alt etmesi" gerektiğini söyledi. Kısa vadede, Goldman Sachs emtia stratejistlerinin altı ila 12 ay içinde beklediği enerji fiyatlarındaki rahatlama, kısa vadeli baskıyı hafifletebilir. Daha uzun vadede ise Cole, yapay zeka yatırım döngüsüne işaret etti: Sermaye harcaması beklentileri düşerse veya yapay zeka kaynaklı verimliliğin dezenflasyonist etkileri beklenenden daha hızlı gerçekleşirse, bu durum tüm getiri eğrisi üzerindeki baskıyı azaltabilir. Bu süreçte Cole, önümüzdeki birkaç dalgalı ayı göz ardı etmeye istekli yatırımcılar için beş yıllık tahvillerin giderek artan bir korunma (hedge) değeri sunabileceğini belirtti.goldmansachs