Los bonos franceses alcanzan su rendimiento más alto en 18 años ante la ola de ventas global

El rendimiento del bono soberano a 10 años de Francia superó el 4,3% esta semana y alcanzó el 4,45% el 11 de septiembre, un nivel inédito desde la crisis financiera de 2008, a medida que una severa ola de ventas de bonos a nivel mundial eleva los costos de endeudamiento de las principales economías a máximos de varias décadas. Esta subida aumenta la presión sobre un gobierno francés que ya lidia con la desaceleración del crecimiento y un déficit presupuestario al alza, mientras que, al otro lado del Atlántico, el intento del secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, de contener los rendimientos a largo plazo mediante una mayor recompra de bonos resultó infructuoso.tradingeconomics+1

Una factura creciente para Francia

El 9 de septiembre, el rendimiento del bono francés a 10 años (OAT) se situó en el 4,31%, un fuerte aumento frente al 3,6% aproximado de junio y al 3,9% de un mes antes. En una subasta a principios de septiembre, la Agence France Trésor tuvo que ofrecer un rendimiento del 4,23%, frente al 3,73% de julio. El bono francés a 30 años superó el 5%, y el diferencial entre los rendimientos a 10 años de Francia y Alemania se acercó a los 90 puntos básicos, una medida de la prima de riesgo adicional que los inversores exigen por mantener deuda francesa.cointribune

El gobierno francés ha rebajado su previsión de crecimiento para 2026 del 0,7% al 0,5% y ha reconocido que no cumplirá su objetivo de reducir el déficit público al 5% del PIB. Ahora se prevé que la carga del servicio de la deuda alcance unos 65.000 millones de euros este año, superando las proyecciones iniciales en 4.500 millones de euros y convirtiéndose en el mayor gasto individual del Estado. Kevin Thozet, miembro del comité de inversión de Carmignac, señaló que "Francia está particularmente expuesta a la subida de tipos", estimando que volver a un déficit del 3% del PIB para 2029 podría requerir un ajuste fiscal de casi 85.000 millones de euros.cointribune

Presión global, vulnerabilidad local

Francia no está sola. Un análisis de Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 0.10% señaló que los costos de endeudamiento gubernamental desde Estados Unidos hasta Alemania y Japón se encuentran en máximos de varias décadas o cerca de ellos, impulsados por el temor a la inflación, la creciente emisión de deuda pública y el aumento de los precios del petróleo. Los rendimientos de los bonos alemanes a 10 años han alcanzado su nivel más alto desde 2011, mientras que los rendimientos británicos llegaron a niveles no vistos desde mediados de 2007. The New York Times informó que una avalancha de endeudamiento por parte de las naciones más ricas del mundo, el aumento de los deficits y la persistente inflación están llevando a los inversores a exigir mayores rendimientos.reuters+1

En Estados Unidos, la ampliación de la operación de recompra del Departamento del Tesoro el jueves (en la que adquirió 5.200 millones de dólares en bonos a más largo plazo, por debajo de su límite anunciado de 6.000 millones) no logró frenar la tendencia. El rendimiento del Tesoro a 10 años subió al 4,94%, y el rendimiento a 30 años alcanzó el 5,36%, su nivel más alto desde 2004, según el Wall Street Journal News Corp ↗ 1.64%. Bloomberg informó que Bessent restó importancia a las preocupaciones posteriormente, afirmando que el mercado del Tesoro está en "muy buena forma". El hecho de que el crudo Brent superara los 107 dólares por barril avivó los temores inflacionarios y provocó más ventas.treasury+2

El riesgo del círculo vicioso

La dinámica a la que se enfrentan ahora las naciones muy endeudadas equivale a lo que el Financial Times Pearson plc ↗ 0.35% ha descrito como un posible "círculo vicioso", en el que el aumento de los costos por intereses de la deuda pasada genera más deuda, lo que hace que los inversores exijan rendimientos aún mayores. Se espera que los países de la OCDE se endeuden por otros 18 billones de dólares este año, un máximo histórico. Francia sigue encontrando compradores para sus bonos y no se enfrenta a una incapacidad para financiarse, pero el costo de cada refinanciación de deuda sigue subiendo. Las próximas decisiones presupuestarias deberán tranquilizar a los inversores para evitar que la prima de riesgo se siga ampliando.wsws+1