Goldman Sachs: Ávöxtunarkrafa á alþjóðlegum skuldabréfamörkuðum verður áfram há

Greiningardeild Goldman Sachs (The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 1.43%) varaði við því í vikunni að ávöxtunarkrafa á alþjóðlegum skuldabréfamörkuðum muni líklega haldast há á komandi misserum. Sem ástæður nefnir deildin viðvarandi halla á ríkisrekstri, stóraukna lántöku tengda gervigreind og minnkandi eftirspurn eftir langtímaskuldabréfum ríkissjóða, en þetta eru skipulagslegir þættir sem sýna engin merki um að láta undan síga.

„Einstaklega skipuleg“ hækkun

Ávöxtunarkrafa á 30 ára bandarísk ríkisskuldabréf var um 5,2% þann 8. september, sem er nálægt hæstu gildum í meira en tvo áratugi. Á sama tíma hefur ávöxtunarkrafa á bréf með svipaðan gjalddaga í Japan og Bretlandi náð hæstu hæðum þessarar aldar. Krafa á þýsk langtímabréf hefur ekki verið hærri síðan árið 2009.goldmansachs

„Það sem er virkilega áhugavert við þessa hækkun ávöxtunarkröfunnar er hversu skipuleg hún hefur verið,“ sagði George Cole, yfirmaður evrópskra vaxtastýringar hjá alþjóðlegri makró- og markaðsgreiningardeild Goldman Sachs, í netfyrirlestri sem birtur var 9. september. „Ef breytt sýn á undirstöðuþætti hefur drifið okkur upp, þá þarf breytingu á undirstöðuþáttum til að koma okkur niður aftur.“goldmansachs

Fyrirtækið benti á nokkra áhrifaþætti: halli á ríkisrekstri hefur aukist verulega í þróuðum ríkjum frá því að heimsfaraldurinn reið yfir, á sama tíma og lántökur til að fjármagna innviði fyrir gervigreind hafa rokið upp í um 1% af vergri landsframleiðslu á heimsvísu. Þetta flóð af útgáfum keppir um takmarkað fjármagn á alþjóðlegum sparnaðarmörkuðum. Á sama tíma hafa efnahagsgögn sem voru sterkari en búist var við dregið úr áhuga á skuldabréfum, jafnvel þótt orku- og matvælaverð sé áfram hátt.goldmansachs

Endurkaup ríkissjóða duga skammt

Bandaríska fjármálaráðuneytið tilkynnti í síðasta mánuði að það myndi auka endurkaup á skuldabréfum með 10 ára gjalddaga eða lengri, sem í raun styttir líftíma útistandandi skulda. Bretland og Japan hafa gert svipaðar breytingar. En þeir Cole og William Marshall, yfirmaður bandarískra vaxtastýringar hjá Goldman Sachs, héldu því fram í skýrslu að ólíklegt væri að slíkar aðgerðir myndu lækka ávöxtunarkröfuna að einhverju ráði. „Í sjálfu sér dugar þetta ekki til að breyta vaxtastiginu,“ sagði Cole.investors+1

Aðrir sérfræðingar taka undir þetta sjónarmið. Florian Späte, sérfræðingur í skuldabréfum hjá Generali Investments, spáir því að ávöxtunarkrafa á 10 ára þýsk ríkisskuldabréf muni ná 3,25% innan þriggja mánaða og að bandarísk 10 ára bréf muni ná 4,70% á sama tímabili. Hann varaði við því að „ávöxtunarkrafa muni áfram búa við þrýsting til hækkunar og hvers kyns lækkun verður líklega skammvinn“. Marketplace greindi frá því að stjórnvöld og fyrirtæki um allan heim séu að „gefa út gríðarlegt magn skuldabréfa til að brúa fjárlagahalla og greiða fyrir gagnaver gervigreindar,“ sem skapar vítahring hækkandi vaxta þvert á landamæri.rankiapro+1

Brattur vaxtaferill og viðvarandi áhætta

Greiningardeild Goldman Sachs býst við því að alþjóðlegi vaxtaferillinn verði áfram brattur, þar sem ávöxtunarkrafa langtímabréfa verður áfram há í samanburði við skammtímabréf. „Sveiflur á orkumörkuðum halda áfram að drífa daglega þróun ávöxtunarkröfunnar og draga úr gildi skuldabréfa sem áhættuvarnar í eignasöfnum,“ skrifuðu þeir Cole og Marshall. „Við teljum að þessi breikkun muni áfram einkenna vaxtaumhverfið þar sem verðbólgu- og ríkisfjármálaþættirnir sem drífa hærra áhættuálag eru viðvarandi.“goldmansachs

Ben Ritchie, yfirmaður hlutabréfa á þróuðum mörkuðum hjá Aberdeen Investments, benti á að hlutabréfamarkaðir hefðu hingað til tekið við hækkun ávöxtunarkröfunnar áfallalaust vegna þess að hún endurspeglar hagvöxt frekar en skort á trausti til seðlabanka, en varaði þó við því að „áhyggjur myndu aukast til muna ef ávöxtunarkrafan hækkaði mun meira og hraðar“.rankiapro