Bernstein-analytiker kallar AI-driven chip-boom för den första sanna supercykeln på 18 år

Stacy Rasgon, senior halvledaranalytiker på Bernstein med 18 års erfarenhet av att bevaka chip-industrin, förklarade den 21 juni att halvledarsektorn upplever den första äkta "supercykeln" i hans karriär, då AI-driven efterfrågan pressar kapacitetsbegränsningar genom varje del av leveranskedjan.

Intäkter på väg mot 1,3 biljoner dollar

Siffrorna understryker omfattningen av det Rasgon beskriver. Den globala halvledarindustrin genererade mer än 800 miljarder dollar i intäkter 2025 och är nu på väg att nå 1,3 biljoner dollar 2026, enligt både Rasgons analys och en Gartner-prognos från april som förutspår 64 % tillväxt från år till år – den starkaste på två decennier. Gartner ↘ 0.13% förväntar sig att AI-halvledare kommer att stå för ungefär 30 % av de totala halvledarintäkterna i år, där minne utgör hälften av totalen.kucoin+3

"Den enda konsensus vi hör är att ingen har tillräckligt med datorkraft," sa Rasgon. Varje segment – från GPU-acceleratorer och högbandbreddsminne till halvledarutrustning, nätverk, ström-chip och CPU:er – upplever allvarlig brist. Flaskhalsarna har spridit sig sekventiellt, där varje begränsning som löses bara avslöjar nästa nedströms.kucoin+1

HBM, Intel och den växande bristen

Rasgon lyfte fram högbandbreddsminne (HBM) som en kritisk punkt. HBM kan utgöra mer än 85 % av kiselarean i AI-chip, och produktion av 1 GB HBM kräver ungefär fyra gånger kiselarean för standard-DRAM – vilket innebär att även full kapacitetsutbyggnad ger begränsade vinster i faktisk lagringskapacitet. Obalansen har varit så akut att Intel ↘ 1.02%, vars lager tidigare skrevs ner till nollvärde, är helt slutsålda. "Vi bryr oss inte – sälj bara till oss," sa Rasgon att kunder berättade för företaget.kucoin+1

I ett framträdande på CNBC i maj ramade Rasgon in dynamiken bredare: AI "har blivit så stor att den nu drar allt med sig… en efter en har alla dessa olika delar av industrin på sätt och vis blivit begränsningen". Han noterade att Nvidia ↘ 1.47% nu genererar ungefär 20 miljarder dollar i CPU-intäkter i år – jämförbart med hela CPU-verksamheten hos Intel eller AMD ↘ 1.47% – drivet av de 36 CPU:er som är inbyggda i varje 72-GPU-rack.Matterfact+1

Inferens, ASIC:er och energiväggen

Rasgon betonade att industrins fokus skiftar från modellträning till AI-inferens, vilket han kallade nyckeln till kommersiell monetarisering. Han pekade på att Anthropic:s annualiserade intäkter steg från cirka 9 miljarder dollar i december till 30 miljarder dollar i april som bevis på att inferens-drivna applikationer skalar snabbt.kucoin+1

På frågan om huruvida anpassade ASIC:er från företag som Broadcom ↘ 2.62% kommer att tränga undan Nvidias GPU:er, argumenterade Rasgon för att de två kommer att samexistera på en växande marknad istället för att konkurrera i en nollsummespelskamp. Den ultimata begränsningen, avslutade han, är inte kisel utan energi – AI-infrastrukturtillväxt kräver nu ungefär 5 % årlig ökning av kapaciteten i det amerikanska elnätet, vilket pressar nästa våg av flaskhalsar till kraftproduktion, kylning och kärnkraft.kucoin+3

"Så länge AI-efterfrågan inte kollapsar kommer supercykeln i hela leveranskedjan att fortsätta," sa Rasgon.kucoin