Výnosy japonských desetiletých dluhopisů jsou po jestřábím projevu Warshe nejvýše za 30 let

Výnos referenčních japonských desetiletých vládních dluhopisů vzrostl 31. srpna na 2,95 %, což je nejvyšší úroveň od září 1996. Stalo se tak poté, co jestřábí komentáře předsedy Federálního rezervního systému Kevina Warshe na ekonomickém sympoziu v Jackson Hole prohloubily rozdíl mezi úrokovými sazbami v USA a Japonsku a poslaly jen směrem k hranici 160 za dolar.cryptobriefing+1

Tento pohyb završuje turbulentní období pro japonské vládní dluhopisy, které již byly pod tlakem kvůli obavám z inflace a očekávání dalšího utahování měnové politiky ze strany Bank of Japan. Odráží to také širší vzorec rostoucích nákladů na státní dluh v rozvinutých ekonomikách, přičemž medián nákladů na financování v zemích G7 vystoupal na úrovně, které nebyly k vidění dvě desetiletí.reuters+1

Warshova slova hýbou trhy

Warsh ve svém projevu 28. srpna ve Wyomingu vyslal dosud nejjasnější signál, že další zvyšování sazeb zůstává ve hře. „Musíme si být jisti, že se základní inflace pohybuje směrem k našemu cíli, jasně a dostatečnou rychlostí. Jinak máme před sebou ještě práci,“ uvedl podle agentury Reuters ↘ 4.69%. Vzhledem k tomu, že inflace PCE se stále pohybuje na úrovni 3,7 %, tedy vysoko nad dvouprocentním cílem Fedu, futures trhy přecenily pravděpodobnost zářijového zvýšení sazeb na zhruba 60 % z původních 35 % před projevem.reuters+1

Pro Japonsko každý bazický bod, o který Fed zvýší americké sazby, rozšiřuje úrokový diferenciál, který stahuje kapitál z aktiv denominovaných v jenech. Měnový pár USD/JPY 28. srpna prolomil psychologicky důležitou hranici 160 a v následujících seancích se obchodoval v rozmezí 159,85 až 160,20.mtfxgroup+2

Únava z intervencí

Japonské úřady již vynaložily značné prostředky na zpomalení poklesu jenu. Koordinovaná intervence USA a Japonska, která začala 30. července – první taková společná akce od roku 1998 – krátce posílila měnu na zhruba 155 za dolar, uvádí The New York Times. Morgan Stanley ↘ 0.55% odhaduje, že japonské ministerstvo financí během těchto operací prodalo dolary v hodnotě zhruba 85 miliard dolarů. Růst však měl krátké trvání a obchodníci od té doby vrátili jen zpět k úrovním před intervencí, což je dynamika, která podle CNBC spíše „přeplňovala“ carry obchody, než aby je odrazovala.cnbc+2

Globální zúčtování na dluhopisovém trhu

Nárůst výnosů v Japonsku není ojedinělý. Státní dluh USA nedávno překročil 40 bilionů dolarů, výnos desetiletých francouzských dluhopisů vystoupal nad úrovně z doby eurokrizí a Bank of America ↘ 0.68% předpovídá na letošní rok rekordní emisi amerických korporátních dluhopisů investičního stupně v objemu 2,1 bilionu dolarů, částečně poháněnou půjčkami na financování infrastruktury pro umělou inteligenci. Anoop Singh, bývalý ředitel MMF pro Asii a Tichomoří, varoval, že příští velký finanční šok pravděpodobně vzejde z trhů se státními dluhopisy rozvinutých ekonomik.sedaily

Zářijové zasedání FOMC je nyní hlavním bodem zájmu. To, zda Warsh naplní svou jestřábí rétoriku – uprostřed tlaku Trumpovy administrativy, která volala po snížení sazeb před listopadovými volbami v polovině volebního období – určí, jak moc se dále vystupňuje napětí u japonských dluhopisů a jenu.reuters+1