Fondförvaltare ser AI-investeringar som största kreditrisken

De största teknikbolagen är på väg att spendera mellan 725 och 760 miljarder dollar på kapitalinvesteringar under 2026, en historisk acceleration som nästan helt drivs av infrastruktur för artificiell intelligens. Men i takt med att åtagandena växer, ökar även varningarna från Wall Street om att investeringsboomen kan bli en källa till bredare finansiell instabilitet.

En rekordstor investeringscykel granskas

Bank of Americas ↗ 0.53% Global Fund Manager Survey i augusti visade att 38 % av fondförvaltarna nu ser kapitalinvesteringar från hyperskalare som den mest sannolika utlösaren för en systemisk kredithändelse, vilket placerar det i topp för andra månaden i rad. Privat kredit kom på andra plats med 23 %, följt av statsskuld på 18 %. Undersökningen, som tillfrågade 203 investerare som förvaltar 581 miljarder dollar mellan den 7 och 13 augusti, visade också att 71 % av respondenterna inte förväntar sig att någon hyperskalare kommer att meddela nedskärningar i investeringarna i år, upp från 61 % i juli.tradingview

Siffrorna bakom oron är slående. Alphabet ↘ 0.05% har angett 195 till 205 miljarder dollar i kapitalinvesteringar för 2026. Amazon ↘ 0.71% har höjt sin plan till cirka 220 miljarder dollar. Meta ↘ 4.45% projicerar 130 till 145 miljarder dollar. Microsoft ↗ 0.27% spenderade 41 miljarder dollar bara under sitt senaste kvartal. Enligt Janus Henderson har de fyra bolagens samlade investeringsprognos för 2026 nått 730 till 760 miljarder dollar, varav 430 miljarder dollar ska användas under årets andra hälft.janushenderson+1

Intäktstillväxt kontra notan

Morgan Stanley ↘ 0.30% har varnat för att det samlade fria kassaflödet för de fem största datacenteroperatörerna förutspås falla till negativa 2,8 miljarder dollar 2026, ned från 187 miljarder dollar 2025. Firman varnade också för att investeringar i AI-infrastruktur från hyperskalare accelererar snabbare än de intäkter som investeringarna genererar.ad-hoc-news+1

Alphabet genererade negativa 5,9 miljarder dollar i fritt kassaflöde under sitt senaste kvartal när infrastrukturinvesteringarna rusade. Microsoft har samtidigt 77 miljarder dollar i kontanter mot 129 miljarder dollar i skulder och cirka 190 miljarder dollar i planerade AI-investeringar för innevarande år.tradingview+1

Utöver vad som syns i balansräkningarna bär stora teknikbolag på cirka 3 biljoner dollar i AI-infrastrukturåtaganden utanför balansräkningen, inklusive 1,2 biljoner dollar i leasingavtal som ännu inte har påbörjats, enligt en analys från Wall Street Journal som citerats i flera rapporter.tradersunion+1

Kreditspridningsrisken

Oron handlar inte bara om att hyperskalare spenderar för mycket. Det handlar om att alltmer kapitalintensiv AI-infrastruktur pressar in mer upplåning, strukturerad finansiering och exponering mot privat kredit i det bredare finansiella systemet innan avkastningen är fullt bevisad. Morgan Stanleys kreditstrategiteam förutspår nästan 600 miljarder dollar i AI-relaterade obligationsutgivningar globalt under 2026. CreditSights uppskattar att investeringarna från hyperskalare under 2026 kommer att öka med cirka 300 miljarder dollar jämfört med föregående år, det tredje året i rad med en tillväxt på över 60 %.know.creditsights+2

Molntillväxten förblir robust, Azure växte mellan 40 % och 45 %, AWS 37 % och Google Cloud 82 % under de senaste kvartalen, men frågan marknaden nu ställer sig är om den tillväxten är tillräckligt snabb för att rättfärdiga en nota som fortsätter att stiga.ad-hoc-news