Σχεδόν στα 500 δισ. δολάρια το χρέος για την Τεχνητή Νοημοσύνη το 2026, πιέζει την αγορά ομολόγων

Η ανάπτυξη της τεχνητής νοημοσύνης έχει πυροδοτήσει ένα κύμα εταιρικού δανεισμού που αναδιαμορφώνει τις αγορές πιστώσεων και ασκεί πιέσεις στην καμπύλη αποδόσεων των αμερικανικών ομολόγων. Σχεδόν 500 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρέος σχετιζόμενο με την ΤΝ έχουν εκδοθεί έως τώρα το 2026, σύμφωνα με την Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.02% Research, υπερβαίνοντας κατά πολύ τα 108 δισεκατομμύρια δολάρια που άντλησαν οι μεγάλοι hyperscalers σε ολόκληρο το 2025.goldmansachs

Τα στοιχεία αυτά σηματοδοτούν μια επιτάχυνση που εξέπληξε ακόμη και τους πιο αισιόδοξους αναλυτές. Η Amanda Lynam, επικεφαλής έρευνας στρατηγικής πιστώσεων στην Goldman Sachs, δήλωσε σε podcast στις 3 Αυγούστου ότι οι hyperscalers έχουν εκδώσει μόνοι τους 194 δισεκατομμύρια δολάρια από την αρχή του έτους, με περίπου το ένα τρίτο των κεφαλαιουχικών τους δαπανών να χρηματοδοτείται πλέον μέσω χρέους. Η ίδια προέβλεψε ότι η άμεση προσφορά από τους hyperscalers θα μπορούσε να φτάσει τα 250 δισεκατομμύρια δολάρια έως το τέλος του έτους, με τη χρηματοδότηση έργων (project finance) και το ευρύτερο οικοσύστημα ΤΝ να καλύπτουν το υπόλοιπο του συνολικού ποσού των σχεδόν 500 δισεκατομμυρίων δολαρίων.goldmansachs

Το φαινόμενο του εκτοπισμού

Η πλημμυρίδα του τεχνολογικού χρέους δημιουργεί δομικές πιέσεις στα αμερικανικά κρατικά ομόλογα. Στοιχεία που επικαλείται ο αναλυτής της Bank of America ↗ 0.23% Michael Hartnett δείχνουν ότι η προσφορά εταιρικών ομολόγων έχει αυξηθεί κατά 61% σε ετήσια βάση, με τις εκδόσεις που σχετίζονται με την ΤΝ και τα κέντρα δεδομένων να φτάνουν περίπου το 12πλάσιο του ετήσιου μέσου όρου της περιόδου 2015 έως 2024, φτάνοντας τα 269 δισεκατομμύρια δολάρια από την αρχή του έτους, ποσό διπλάσιο από το σύνολο του 2025. Το αποτέλεσμα, όπως έγραψε ο Hartnett στην τελευταία του έκθεση "Flow Show", είναι ένας φαύλος κύκλος: τα πιστωτικά spreads διευρύνονται, οι αγοραστές τίτλων μεγάλης διάρκειας εκτοπίζονται και η καμπύλη αποδόσεων υφίσταται απότομη ανοδική κλίση (bear-steepening).odaily+1

Το 30ετές αμερικανικό ομόλογο εκδόθηκε την περασμένη εβδομάδα με απόδοση 5,126%, την υψηλότερη των τελευταίων 25 ετών, την ίδια ώρα που οι μετοχές σημείωναν ιστορικά υψηλά την ίδια ημέρα. Ο αναλυτής της Nomura Charlie McElligott σημείωσε ότι οι στρατηγικές τάσης CTA διατηρούν πλέον συνολικό σήμα πώλησης (short) στα ομόλογα των χωρών της G10, με την ονομαστική τοποθέτηση στο 12ο εκατοστημόριο από το 2010.odaily

Ρωγμές στην πιστοληπτική ποιότητα

Μεμονωμένοι εκδότες αρχίζουν να αισθάνονται την πίεση. Η S&P Global υποβάθμισε την Oracle ↘ 3.65% σε BBB- τον Ιούλιο του 2026, μόλις μία βαθμίδα πάνω από την κατηγορία «σκουπίδια», αφού οι κεφαλαιουχικές δαπάνες της για το οικονομικό έτος 2026 έφτασαν τα 55,66 δισεκατομμύρια δολάρια, ξεπερνώντας τον δικό της στόχο των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Η Meta ↘ 1.74% άντλησε 30 δισεκατομμύρια δολάρια από την αγορά ομολόγων σε μία μόνο έκδοση στα τέλη του 2025, τη μεγαλύτερη στην ιστορία της, ενώ τα πιστωτικά spreads των ομολόγων της διευρύνονται παράλληλα με εκείνα της Alphabet ↘ 0.47% και της Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.08%.cryptobriefing

Στο τμήμα πωλήσεων πιστώσεων της Goldman, εμφανίζονται σημάδια κόπωσης των επενδυτών. Ο Zach Ablon, επικεφαλής πωλήσεων πιστώσεων, δήλωσε ότι οι ασφαλιστικοί πελάτες που τοποθετούσαν παραγγελίες άνω των 50 εκατομμυρίων δολαρίων στη 30ετή σειρά μειώθηκαν σχεδόν κατά το ήμισυ μεταξύ πρώτου και δευτέρου τριμήνου. Το πιστωτικό καλάθι ηγετών ΤΝ της εταιρείας έχει διευρυνθεί από τις 74 μονάδες βάσης σε σχεδόν διπλάσιο επίπεδο τους τελευταίους 12 μήνες.goldmansachs

Τι αναμένεται στη συνέχεια

Η JP Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.02% εκτιμά ότι οι εκδόσεις ομολόγων των hyperscalers για το 2026 θα ολοκληρωθούν στα 279 δισεκατομμύρια δολάρια, με άλλα 220 έως 300 δισεκατομμύρια δολάρια να είναι πιθανά το 2027. Η Goldman Sachs αναμένει ότι η χρηματοδότηση μέσω χρέους θα κορυφωθεί το επόμενο έτος, όταν προβλέπει ότι το 35% των κεφαλαιουχικών δαπανών των hyperscalers θα χρηματοδοτηθεί μέσω ομολόγων, με επιπλέον 300 δισεκατομμύρια δολάρια σε συμφωνίες project finance.jpmorgan+1

«Υπάρχει μεγάλη διαφορά ανάμεσα στο πόσο χρέος θα μπορούσαν θεωρητικά να προσθέσουν οι hyperscalers παραμένοντας άνετα στην επενδυτική βαθμίδα, και στο πόσο χρέος μπορεί να απορροφήσει εύκολα η αγορά ομολόγων», δήλωσε η Lynam.goldmansachs