La dette liée à l’IA frôle les 500 milliards de dollars et sous-tend le marché du Trésor

Le développement de l'intelligence artificielle a déclenché une vague d'emprunts d'entreprises qui remanie les marchés du crédit et exerce une pression sur la courbe des taux du Trésor américain. Près de 500 milliards de dollars de dette liée à l'IA ont été émis jusqu'à présent en 2026, selon Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.02% Research, ce qui éclipse les 108 milliards de dollars levés par les principaux hyperscalers sur l'ensemble de l'année 2025.goldmansachs

Ces chiffres témoignent d'une accélération qui a pris de court même les prévisionnistes les plus optimistes. Amanda Lynam, responsable de la recherche en stratégie de crédit chez Goldman Sachs, a déclaré lors d'un podcast le 3 août que les seuls hyperscalers avaient émis 194 milliards de dollars depuis le début de l'année, environ un tiers de leurs dépenses d'investissement étant désormais financé par la dette. Elle prévoit que l'offre directe des hyperscalers pourrait atteindre environ 250 milliards de dollars d'ici la fin de l'année, le financement de projets et l'écosystème plus large de l'IA représentant le reste du total de près de 500 milliards de dollars.goldmansachs

L'effet d'éviction

L'afflux de dette technologique crée une pression structurelle sur les obligations du Trésor américain. Les données citées par Michael Hartnett, stratégiste chez Bank of America ↗ 0.23%, montrent que l'offre d'obligations d'entreprises a augmenté de 61% sur un an. Les émissions liées à l'IA et aux centres de données ont atteint environ 12 fois la moyenne annuelle de la période 2015 à 2024, pour un total de 269 milliards de dollars depuis le début de l'année, soit le double du chiffre pour l'ensemble de l'année 2025. Le résultat, écrit Hartnett dans son dernier rapport "Flow Show", est un cercle vicieux: les spreads de crédit s'écartent, les acheteurs à long terme sont évincés et la courbe des taux se tend en hausse.odaily+1

L'obligation du Trésor à 30 ans a été émise la semaine dernière à un rendement de 5,126%, son niveau le plus élevé depuis 25 ans, alors même que les actions atteignaient des sommets historiques le même jour. Charlie McElligott, stratégiste chez Nomura, a noté que les stratégies de suivi de tendance CTA détiennent désormais un signal globalement vendeur sur les obligations du G10, avec un positionnement nominal au 12e percentile depuis 2010.odaily

Fissures dans la qualité du crédit

Les émetteurs individuels commencent à ressentir la pression. S&P Global a dégradé Oracle ↘ 3.65% à BBB- en juillet 2026, un cran au-dessus de la catégorie spéculative, après que ses dépenses d'investissement pour l'exercice 2026 ont atteint 55,66 milliards de dollars, dépassant son propre objectif de 50 milliards de dollars. Meta ↘ 1.74% a sollicité le marché obligataire à hauteur de 30 milliards de dollars lors d'une seule émission à la fin de l'année 2025, la plus importante de son histoire, tandis que les spreads de crédit sur ses obligations se sont écartés à l'instar de ceux d'Alphabet ↘ 0.47% et d'Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.08%.cryptobriefing

Du côté de la table de vente de crédit de Goldman, des signes de fatigue des investisseurs apparaissent. Zach Ablon, responsable des ventes de crédit, a déclaré que les clients de l'assurance passant des ordres de plus de 50 millions de dollars sur la tranche à 30 ans ont diminué d'environ moitié entre le premier et le deuxième trimestre. Le panier de crédit des leaders de l'IA de la société s'est écarté, passant de 74 points de base à près du double de ce niveau au cours des 12 derniers mois.goldmansachs

Quelle est la suite

JP Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.02% estime que les émissions obligataires des hyperscalers en 2026 s'élèveront à 279 milliards de dollars, avec 220 à 300 milliards de dollars supplémentaires probables en 2027. Goldman Sachs s'attend à ce que le financement par la dette atteigne son sommet l'année prochaine, estimant que 35% du capex des hyperscalers sera financé par des obligations, auxquels s'ajouteront 300 milliards de dollars de financements de projets supplémentaires.jpmorgan+1

"Il existe une grande différence entre le montant de dette que les hyperscalers pourraient théoriquement ajouter tout en restant dans la catégorie investissement et la quantité que le marché obligataire peut facilement absorber", a déclaré Lynam.goldmansachs