KI-Schulden steigen auf fast 500 Milliarden Dollar: Druck auf US-Anleihemarkt wächst

Der Ausbau der künstlichen Intelligenz hat eine Welle von Unternehmensanleihen ausgelöst, die die Kreditmärkte verändert und die Renditekurve von US-Staatsanleihen unter Druck setzt. Nach Angaben von Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 0.02% Research wurden im Jahr 2026 bisher fast 500 Milliarden Dollar an KI-bezogenen Schulden begeben, was die 108 Milliarden Dollar, die die großen Hyperscaler im gesamten Jahr 2025 aufgenommen haben, weit in den Schatten stellt.goldmansachs

Die Zahlen markieren eine Beschleunigung, die selbst optimistische Analysten überrascht hat. Amanda Lynam, Leiterin der Kreditstrategieforschung bei Goldman Sachs, sagte in einem Podcast am 3. August, dass die Hyperscaler allein seit Jahresbeginn 194 Milliarden Dollar begeben haben, wobei etwa ein Drittel ihrer Investitionen nun fremdfinanziert wird. Sie prognostizierte, dass das direkte Angebot der Hyperscaler bis Jahresende etwa 250 Milliarden Dollar erreichen könnte, während Projektfinanzierungen und das breitere KI-Ökosystem den Rest der Gesamtsumme von fast 500 Milliarden Dollar ausmachen.goldmansachs

Der Verdrängungseffekt

Die Flut an Tech-Schulden erzeugt strukturellen Druck auf US-Staatsanleihen. Daten, die von Michael Hartnett, Stratege bei der Bank of America ↗ 0.23%, zitiert werden, zeigen, dass das Angebot an Unternehmensanleihen im Jahresvergleich um 61 % gestiegen ist. Die Emissionen im Zusammenhang mit KI und Rechenzentren erreichten etwa das Zwölffache des Jahresdurchschnitts von 2015 bis 2024 und summierten sich seit Jahresbeginn auf 269 Milliarden Dollar, was dem Doppelten des Gesamtwerts für 2025 entspricht. Das Ergebnis, so Hartnett in seinem neuesten "Flow Show"-Bericht, ist ein Teufelskreis: Kreditaufschläge weiten sich aus, Käufer langlaufender Anleihen werden verdrängt und die Renditekurve steilt sich steiler ein.odaily+1

Die 30-jährige US-Staatsanleihe wurde letzte Woche mit einer Rendite von 5,126 % begeben, dem höchsten Stand seit 25 Jahren, obwohl Aktien am selben Tag Rekordhochs erreichten. Charlie McElligott, Stratege bei Nomura, merkte an, dass CTA-Trendstrategien nun ein allgemeines Short-Signal für G10-Anleihen halten, mit einer nominalen Positionierung im 12. Perzentil seit 2010.odaily

Risse in der Kreditqualität

Einzelne Emittenten beginnen, die Belastung zu spüren. S&P Global stufte Oracle ↘ 3.65% im Juli 2026 auf BBB- herab, nur eine Stufe über Ramschniveau, nachdem die Investitionen im Geschäftsjahr 2026 55,66 Milliarden Dollar erreichten und damit das eigene Ziel von 50 Milliarden Dollar überstiegen. Meta ↘ 1.74% zapfte Ende 2025 den Anleihemarkt für 30 Milliarden Dollar in einer einzigen Tranche an, die bisher größte des Unternehmens, während sich die Kreditaufschläge für seine Anleihen zusammen mit denen von Alphabet ↘ 0.47% und Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.08% ausgeweitet haben.cryptobriefing

Am Kredithandelsdesk von Goldman zeichnen sich Anzeichen einer Ermüdung der Investoren ab. Zach Ablon, Leiter des Kreditvertriebs, sagte, dass Versicherungskunden, die Aufträge von mehr als 50 Millionen Dollar in der 30-jährigen Tranche platzierten, zwischen dem ersten und zweiten Quartal um etwa die Hälfte zurückgingen. Der KI-Führungskreditkorb der Bank hat sich in den letzten 12 Monaten von 74 Basispunkten auf fast das Doppelte ausgeweitet.goldmansachs

Wie es weitergeht

JP Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.02% schätzt, dass die Anleiheemissionen der Hyperscaler im Jahr 2026 bei 279 Milliarden Dollar liegen werden, wobei für 2027 weitere 220 bis 300 Milliarden Dollar wahrscheinlich sind. Goldman Sachs erwartet, dass die Fremdfinanzierung im nächsten Jahr ihren Höhepunkt erreichen wird, wenn voraussichtlich 35 % der Investitionen der Hyperscaler über Anleihen finanziert werden, zuzüglich weiterer 300 Milliarden Dollar an Projektfinanzierungsgeschäften.jpmorgan+1

"Es gibt einen großen Unterschied zwischen der Schuldenmenge, die Hyperscaler theoretisch aufnehmen könnten, ohne ihr Investment-Grade-Rating zu verlieren, und dem, was der Anleihemarkt leicht absorbieren kann", sagte Lynam.goldmansachs