Yapay Zeka Borçlanması 2026’da 500 Milyar Dolara Yaklaştı: ABD Tahvil Piyasası Baskı Altında

Yapay zeka altyapı yatırımları, kredi piyasalarını yeniden şekillendiren ve ABD Hazine tahvili getiri eğrisi üzerinde baskı oluşturan devasa bir şirket borçlanması dalgası başlattı. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.14% Araştırma birimine göre, 2026 yılında şu ana kadar yaklaşık 500 milyar dolarlık yapay zeka kaynaklı borç ihraç edildi. Bu rakam, büyük dev ölçekleyicilerin 2025 yılının tamamında topladığı 108 milyar doları gölgede bırakıyor.goldmansachs

Bu rakamlar, en iyimser tahmincileri bile hazırlıksız yakalayan bir ivmelenmeye işaret ediyor. Goldman Sachs Kredi Stratejisi Araştırma Başkanı Amanda Lynam, 3 Ağustos tarihli bir yayında, yalnızca dev ölçekleyicilerin yıl başından bu yana 194 milyar dolarlık borç ihracı yaptığını ve sermaye harcamalarının yaklaşık üçte birinin artık borçla finanse edildiğini belirtti. Lynam, doğrudan dev ölçekleyici arzının yıl sonuna kadar yaklaşık 250 milyar dolara ulaşabileceğini, yaklaşık 500 milyar dolarlık toplam tutarın geri kalanını ise proje finansmanı ve daha geniş yapay zeka ekosisteminin oluşturacağını öngördü.goldmansachs

Dışlama Etkisi (Crowding-Out)

Teknoloji sektöründeki borçlanma seli, ABD Hazine tahvilleri üzerinde yapısal bir baskı yaratıyor. Bank of America ↘ 0.93% stratejisti Michael Hartnett tarafından aktarılan veriler, özel sektör tahvil arzının geçen yılın aynı dönemine göre %61 arttığını gösteriyor. Yapay zeka ve veri merkezi kaynaklı ihraçlar, 2015-2024 yıllık ortalamasının yaklaşık 12 katına ulaşarak yıl başından bu yana toplam 269 milyar dolara yükseldi. Bu miktar, 2025 yılının tamamındaki rakamın iki katı anlamına geliyor. Hartnett son "Flow Show" raporunda, sonucun bir kısır döngü olduğunu yazdı: Kredi spread'leri genişliyor, uzun vadeli alıcılar piyasadan sıkıştırılıyor ve getiri eğrisi ayı yönlü dikleşiyor.odaily+1

30 yıllık Hazine tahvili geçen hafta %5,126 getiriyle ihraç edilerek son 25 yılın en yüksek seviyesine ulaştı: üstelik aynı gün hisse senetleri rekor seviyeleri görmüştü. Nomura stratejisti Charlie McElligott, CTA trend stratejilerinin şu anda G10 tahvillerinde genel bir kısa pozisyon sinyali taşıdığını ve nominal pozisyonlanmanın 2010'dan bu yana 12. yüzdelik dilimde yer aldığını kaydetti.odaily

Kredi Kalitesindeki Çatlaklar

Bireysel ihraççılar üzerindeki baskı hissedilmeye başlandı. S&P Global, Temmuz 2026'da 2026 mali yılı sermaye harcamaları 55,66 milyar dolara ulaşarak 50 milyar dolarlık kendi hedefini aşan Oracle ↘ 2.57% şirketinin kredi notunu yüksek riskli seviyenin bir tık üzeri olan BBB- seviyesine düşürdü. Meta ↘ 3.54%, 2025 sonlarında gerçekleştirdiği tek bir ihraçla tahvil piyasasından tarihinin en büyüğü olan 30 milyar dolarlık kaynak sağlarken, tahvillerindeki kredi spread'leri Alphabet ↘ 0.61% ve Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 0.51% tahvilleriyle birlikte genişlemeye devam etti.cryptobriefing

Goldman'ın kredi satış masasında ise yatırımcı yorgunluğunun belirtileri ortaya çıkıyor. Kredi Satış Başkanı Zach Ablon, 30 yıllık dilimde 50 milyon dolar ve üzeri sipariş veren sigorta müşterilerinin birinci ve ikinci çeyrekler arasında yaklaşık yarı yarıya azaldığını söyledi. Şirketin yapay zeka liderliği kredi sepeti, son 12 ayda 74 baz puandan bu seviyenin yaklaşık iki katına genişledi.goldmansachs

Gelecekte Ne Bekleniyor?

JP Morgan JPMorgan Chase & Co. ↘ 0.52%, dev ölçekleyicilerin 2026 yılı tahvil ihracının 279 milyar dolarla tamamlanacağını, 2027 yılında ise 220 ila 300 milyar dolarlık yeni bir ihracın muhtemel olduğunu öngörüyor. Goldman Sachs, borç finansmanının gelecek yıl zirve yapmasını bekliyor: kurum, dev ölçekleyici sermaye harcamalarının %35'inin tahviller aracılığıyla finanse edileceğini ve buna ek olarak 300 milyar dolarlık proje finansmanı anlaşmasının ekleneceğini tahmin ediyor.jpmorgan+1

"Dev ölçekleyicilerin teorik olarak ne kadar borç ekleyip yine de yatırım yapılabilir seviyede kalabileceği ile tahvil piyasasının ne kadar borcu kolayca sindirebileceği arasında büyük bir fark var," dedi Lynam.goldmansachs