Neyðarúrræði seðlabanka gætu kynt undir næstu fjármálakreppu, varar WSJ við

Seðlabankar kunna óafvitandi að hvetja til óhóflegs vogunarafla og niðurgreiða lántökur ríkissjóða í gegnum sömu neyðarúrræði og þeir komu á fót til að koma í veg fyrir áföll á mörkuðum, samkvæmt greiningu sem birt var á laugardag í The Wall Street Journal News Corp ↗ 0.73%.wsj

Í skýrslunni er því haldið fram að með því að víkka hlutverk sitt úr því að vera lánveitendur til tilþrautavara í að verða vaktarar á markaði til tilþrautavara í kreppunum 2008 og 2020, hafi seðlabankar komið af stað sjálfstyrkjandi hringrás. Neyðaraðgerðir draga úr upplifðri áhættu, hvetja til aukinnar skuldasöfnunar og gera framtíðarkreppur líklegri, auk þess sem dýrara verður að stemma stígstiku við þeim.federalreserve

Uppbygging vogunarafla

Vogunarsjóðir eru í miðdeplu áhyggnanna. Eignir þeirra í bandarískum ríkisskuldabréfum náðu 2,4 billjónum Bandaríkjadala í lok árs 2025, samanborið við 600 milljarða dala áratug fyrr, samkvæmt áætlunum Seðlabanka Dallas (Federal Reserve Bank of Dallas). Í rannsóknarnótu bandaríska seðlabankans frá júní 2026 kom fram að mikið skuldsettar gengismunaruppgjörsaðferðir, sérstaklega grunnviðskipti og vaxtaskiptasamningsmunur, vega næstum helming þessara langra staðna.federalreserve+1

Sumir sjóðir nota allt að 100-faldan vogunarafla á eigið fé til að hagnast á litlum verðmun milli ríkisskuldabréfa og tengdra framvirkra samninga eða skiptasamninga. Apollo Global Management ↘ 1.96% benti á það í apríl að vogunarsjóðir eigi nú metákveðin 8% af bandarískum ríkisskuldabréfum og varaði við því að „hvers kyns tilneydd uppprentun eða salan á þessum skuldsettu stöðum gæti sent hroll um skuldabréfamarkaði heimsins“.apollo+1

Gildra freistnivanda

Huw Pill, aðalhagfræðingur Bank of England, varaði við því að úrræði sem komið var á til að draga úr viðkvæmni á fjármálamarkaði gætu skapað nýja veikleika. Yfirlýsingar seðlabanka um að endurkaupa- og ríkisskuldabréfamarkaðir verði áfram virkir auðvelda skuldsettum fjárfestum að fjármagna viðskipti þar sem kaupin þrýsta ávöxtunarkröfu ríkisskuldabréfa niður, sem í raun lækkar lántökukostnað ríkisins.investing

Þetta fyrirkomulag gengur upp þar til markaðir snúast snögglega við og skuldsettar stöður leysast upp. Seðlabankar gætu þá þurft að grípa inn í að nýju, sem styrkir væntingar um framtíðarstuðning og hvetur til næstu áhættusöfnunar. Hrun í grunnviðskiptum með ríkisskuldabréf átti þátt í að knýja fram inngrip bandaríska seðlabankans í mars 2020.investing

Leitin að betra líkani

Pill benti á tímabundin kaup Bank of England á breskum ríkisskuldabréfum í lífeyrissjóðakreppunni í Bretlandi árið 2022 sem hnitmiðaðri nálgun: úrræði sem stöðvaði tilneydda sölu án þess að horfið væri frá almennri peningalegri aðhaldsstefnu. Journal vitnaði einnig í neyðarlánalínu Seðlabanka Bandaríkjanna frá 2023 (Bank Term Funding Program) sem varúðardæmi: neyðarúrræðið var síðar nýtt af heilbrigðum stofnunum sem ódýr fjármögnun, sem tilneyddi embættismenn til að herða skilmála þess áður en það rann út.investing+1

Áskorunin, eins og dregið var saman í greiningunni, er að hanna neyðarúrræði sem endurreisa lausafé á markaði í neyðaraðstæðum án þess að veita varanlega ábyrgð sem umbunar óhóflegri áhættutöku: vandamál sem er enn óleyst.wsj