Apollo: Yen carry ticareti 2025’ten bu yana çöktü

Japon yeni ile ABD-Japonya faiz oranı farkı arasındaki onlarca yıllık ilişki çöktü. Apollo Global Management'a ↘ 0.43% göre, Japon para birimi artık faiz farklarından ziyade Tokyo'nun mali gidişatı tarafından yönlendiriliyor.

2 Ağustos tarihli "Yen görünümü: Carry ticaretinden mali kaygılara" başlıklı notta, Apollo Baş Ekonomisti Torsten Slok, yapısal kırılmanın 2 Nisan 2025'te ABD'nin kapsamlı tarifelerinin carry ticaretini sürdürülemez kılan bir dalgalanmayı tetiklemesiyle başladığını savundu. Yen, ABD-Japonya faiz farkının tarifelerin açıklandığı dönemdeki yaklaşık 3 puandan 1,8 puan seviyesine gerilemesine rağmen, Temmuz ayı sonlarında dolar karşısında yaklaşık 164 seviyesine gerileyerek son kırk yılın en zayıf seviyesine indi.aljazeera+2

Slok, "Özetle yen carry ticareti çöktü ve yen artık faiz odaklı bir hikaye değil. Dalgalanma yatışana kadar, faiz farkından ziyade Japonya'nın mali görünümüne göre işlem görecek" diye yazdı.japantimes+1

Müdahale Yalnızca Geçici Bir Rahatlama Sunuyor

Japonya ve Amerika Birleşik Devletleri, para biriminin 40 yılın en düşük seviyesine gerilemesinin ardından geçen hafta yen alımı yönünde nadir görülen ortak bir müdahaleyi doğruladı. Bu, son 15 yılda yapılan ilk koordineli eylem oldu. Japonya Merkez Bankası verileri, Tokyo'nun 30 Temmuz'daki ilk operasyonda yen satın almak için 58,97 milyar dolar kadar satış yapmış olabileceğini ve ardından 31 Temmuz'da ek alımlar gerçekleştirdiğini gösterdi.reuters+1

Yen, müdahalenin ardından dolar karşısında 157 ile 158 seviyelerine kadar güçlendi. Ancak piyasa katılımcıları kalıcı etkiler konusunda şüpheci kalmaya devam ediyor. T. Rowe Price Group, Inc. ↗ 0.35% portföy yöneticisi Vincent Chung Reuters'a yaptığı açıklamada, "Piyasanın temel beklentisi, müdahalenin kalıcı bir dönüşe yol açmaktan ziyade yenin değer kaybını yavaşlatabileceği yönünde görünüyor" dedi.japantimes+3

Japonya'nın Mali Yükü Odak Noktası Haline Geliyor

Slok'un tezi, Japonya'nın giderek artan borç servisi maliyetlerine dayanıyor. Tokyo'nun 2026 mali yılı bütçesi 122,31 trilyon yen (774,5 milyar dolar) ile rekor kırarken, borç servisi 31,28 trilyon yen (198,08 milyar dolar) tuttu. Hükümet artık uzun vadeli faiz oranını bir yıl önceki %2,0 seviyesinden %3,0'a yükselmiş olarak varsayıyor.cryptorank+1

Merkezi hükümet borcu 31 Mart itibarıyla 1.343,8 trilyon yene (8,51 trilyon dolar) ulaşarak küçük faiz artışlarını bile maliyetli hale getirdi. Japonya Merkez Bankası, 31 Temmuz'da politika faizini 8-1 oyla %1 civarında sabit tuttu. Bir kurul üyesi ise faizin %1,25'e yükseltilmesi yönünde karşı oy kullandı.beincrypto+1

Uluslararası Finans Enstitüsü eski baş ekonomisti Robin Brooks, ayrı bir analizde benzer endişeleri dile getirerek yenin gerilemesinin faiz baskılama yoluyla "üstü örtülen" bir borç krizini yansıttığını ve müdahalenin tek başına temel mali sorunu çözemeyeceğini savundu. Japonya Merkez Bankası bir sonraki toplantısını 17-18 Eylül tarihlerinde gerçekleştirecek.robinjbrooks.substack+1