„Apollo”: jenos „carry trade” strategija žlugo nuo 2025 metų

Dešimtmečius gyvavęs Japonijos jenos ir JAV bei Japonijos palūkanų normų skirtumo ryšys žlugo, teigia "Apollo Global Management" ↘ 1.35%. Dabar valiutos kursą lemia Tokijo fiskalinė kryptis, o ne pajamingumo skirtumai.

Rugpjūčio 2 d. ataskaitoje "Jenos perspektyvos: nuo carry trade iki fiskalinių rūpesčių" "Apollo" vyriausiasis ekonomistas Torstenas Slokamas teigė, kad struktūrinis lūžis prasidėjo 2025 m. balandžio 2 d., kai platūs JAV tarifai sukėlė svyravimus, dėl kurių "carry trade" sandoriai tapo netvarūs. Liepos pabaigoje jena nukrito iki maždaug 164 jenų už dolerį (silpniausio lygio per keturis dešimtmečius), nors JAV ir Japonijos pajamingumo skirtumas sumažėjo iki maždaug 1,8 procentinio punkto nuo beveik trijų punktų, kai buvo paskelbti tarifai.aljazeera+2

"Esmė ta, kad jenos "carry trade" strategija žlugo, ir jena jau nebėra susijusi tik su palūkanų normomis. Kol svyravimai nenurims, valiutos kursas priklausys nuo Japonijos fiskalinių perspektyvų, o ne nuo palūkanų normų skirtumo", rašė T. Slokamas.japantimes+1

Intervencija suteikia tik laikiną palengvėjimą

Japonija ir Jungtinės Valstijos praėjusią savaitę patvirtino retai taikomą bendrą intervenciją superkant jenas. Tai pirmasis koordinuotas veiksmas per 15 metų, atliktas valiutai nukritus iki 40 metų žemumų. Japonijos banko duomenys rodo, kad Tokijas per pirminę operaciją liepos 30 d. galėjo parduoti iki 58,97 mlrd. JAV dolerių, kad nusipirktų jenų, o liepos 31 d. atliko papildomus pirkimus.reuters+1

Po intervencijos jena sustiprėjo iki maždaug 157-158 jenų už dolerį. Tačiau rinkos dalyviai išlieka nusiteikę skeptiškai dėl ilgalaikio poveikio. "Pagrindinis rinkos scenarijus yra tas, kad intervencija gali sulėtinti jenos nuvertėjimą, o ne lemti ilgalaikį tendencijos pasikeitimą", "Reuters" sakė Vincentas Chungas, "T. Rowe Price" bendrovės "T. Rowe Price Group, Inc." ↘ 1.18% portfelio valdytojas.japantimes+3

Dėmesio centre: Japonijos fiskalinė našta

T. Slokamo teze paremta didėjančiomis Japonijos skolos aptarnavimo išlaidomis. Tokijo 2026 finansinių metų biudžetas pasiekė rekordinį 122,31 trln. jenų (774,5 mlrd. JAV dolerių) lygį, o skolos aptarnavimui skirta 31,28 trln. jenų (198,08 mlrd. JAV dolerių). Vyriausybė dabar daro prielaidą, kad ilgalaikė palūkanų norma sieks 3,0 proc., palyginti su 2,0 proc. prieš metus.cryptorank+1

Centrinės vyriausybės skola kovo 31 d. pasiekė 1 343,8 trln. jenų (8,51 trln. JAV dolerių), todėl net ir nedidelis pajamingumo padidėjimas yra brangus. Japonijos bankas liepos 31 d. balsais 8 prieš 1 išlaikė bazinę palūkanų normą ties maždaug 1 proc. lygiu: vienas valdybos narys nesutiko ir pasisakė už padidinimą iki 1,25 proc.beincrypto+1

Robjnas Brooksas, buvęs Tarptautinio finansų instituto vyriausiasis ekonomistas, atskiroje analizėje pritarė šiems nuogąstavimams teigdamas, kad jenos smukimas atspindi skolos krizę, kurią bandoma "užglaistyti" slopinant pajamingumą, ir kad vien tik intervencija negali išspręsti pagrindinės fiskalinės problemos. Kitas Japonijos banko posėdis įvyks rugsėjo 17-18 d.robinjbrooks.substack+1