Apollo: Yen carry trade har kollapsat sedan 2025

Det tiotals år gamla sambandet mellan den japanska yenen och ränteskillnaden mellan USA och Japan har kollapsat, enligt Apollo Global Management ↘ 0.43%. Valutan drivs nu av Tokyos finanspolitiska utveckling snarare än räntespreadar.

I en analys den 2 augusti med titeln "Yen outlook: From carry trade to fiscal worries" hävdade Apollos chefsekonom Torsten Slok att det strukturella brottet inleddes den 2 april 2025, då omfattande amerikanska tullar utlöste volatilitet som gjorde carry traden ohållbar. Yenen föll till omkring 164 per dollar i slutet av juli, dess svagaste nivå på fyra decennier, även om ränteskillnaden mellan USA och Japan krympte till cirka 1,8 procentenheter från nästan tre procentenheter när tullarna meddelades.aljazeera+2

"Slutsatsen är att yen carry traden har kollapsat, och yenen handlar inte längre om räntor. Tills volatiliteten lägger sig kommer den att handlas utifrån Japans finanspolitiska utsikter snarare än ränteskillnaden," skrev Slok.japantimes+1

Interventioner ger bara tillfällig lättnad

Japan och USA bekräftade en sällsynt gemensam yenköpsintervention förra veckan, den första samordnade insatsen på 15 år, efter att valutan nått 40-årslägsta. Data från Bank of Japan tyder på att Tokyo kan ha sålt så mycket som 58,97 miljarder dollar för att köpa yen under den första operationen den 30 juli, följt av ytterligare köp den 31 juli.reuters+1

Yenen stärktes till runt 157 till 158 per dollar efter interventionen. Men marknadsaktörerna är fortsatt skeptiska till varaktiga effekter. "Marknadens huvudscenario verkar vara att interventioner kan bromsa yenens försvagning, snarare än att leda till en varig vändning," sade Vincent Chung, portföljförvaltare på T. Rowe Price T. Rowe Price Group, Inc. ↗ 0.35%, till Reuters.japantimes+3

Japans finanspolitiska börda i centrum

Sloks tes kretsar kring Japans svällande skuldräntekostnader. Tokyos budget för räkenskapsåret 2026 nådde rekordhöga 122,31 biljoner yen (774,5 miljarder dollar), där skuldbetalningar upptar 31,28 biljoner yen (198,08 miljarder dollar). Regeringen antar nu en långfristig ränta på 3,0 %, upp från 2,0 % ett år tidigare.cryptorank+1

Centralregeringens skuld nådde 1 343,8 biljoner yen (8,51 biljoner dollar) per den 31 mars, vilket gör även små räntehöjningar kostsamma. Bank of Japan höll sin styrränta oförändrad på omkring 1 % den 31 juli med röstsiffrorna 8-1, där en ledamot reserverade sig till förmån för en höjning till 1,25 %.beincrypto+1

Robin Brooks, tidigare chefsekonom på Institute of International Finance, delade bekymren i en separat analys. Han hävdade att yenens nedgång speglar en skuldkris som slätas över genom ränteundertryckande och att interventioner ensamma inte kan lösa det underliggande finanspolitiska problemet. Bank of Japan möts nästa gång den 17 till 18 september.robinjbrooks.substack+1