Frankrike går om Italien som Europas största obligationsrisk

Frankrike har ersatt Italien som brännpunkt för oron på den europeiska obligationsmarknaden, en vändning som hade verkat osannolik för bara några år sedan. Financial Times rapporterade i veckan att investerare nu ser Frankrike som det största orosmolnet för den europeiska skuldsättningen, och italienska tioåriga statsobligationer handlas till lägre räntor än sina franska motsvarigheter för första gången i modern tid.mk+1

Den franska tioåriga statsobligationsräntan (OAT) låg på 4,09 procent den 25 augusti, med en spread mot de tyska statsobligationerna på 85 punkter, vilket är nära årets högsta nivåer. Denna spread har blivit marknadens främsta mått på statsskuldrisk i eurozonen och har tagit över den roll som den italienska BTP-Bund-spreaden länge hade.ideal-investisseur+1

Två helt olika finanspolitiska vägar

Skiftet speglar helt olika finanspolitiska utvecklingar. Italiens statsskuld i förhållande till BNP har sjunkit till 139 procent från 154 procent år 2020, enligt Europeiska centralbanken, och landet uppvisar ett primärt budgetöverskott. Premiärminister Giorgia Melonis regering har vunnit investerarnas förtroende genom finanspolitisk disciplin och politisk stabilitet.mk

Frankrike har under tiden rört sig i motsatt riktning. Dess statsskuld i förhållande till BNP har stigit till runt 117 till 118 procent, och budgetunderskottet överstiger 5 procent av BNP. Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 4.69% noterade i en nyligen publicerad kommentar att Frankrikes skuldbörda kan stiga till 130 procent av BNP till år 2030 om den nuvarande trenden håller i sig.reuters+1

Kapitalförvaltare som Barings och Carmignac Gestion har under de senaste månaderna flyttat kapital från franska obligationer till italienska statsskulder, enligt Bloomberg.bloomberg

Politisk osäkerhet fördjupar krisen

Det finanspolitiska läget försvåras av en växande politisk risk inför det franska presidentvalet i april och maj 2027. Färska opinionsmätningar pekar på en möjlig slutduell mellan yttervänsterns ledare Jean-Luc Mélenchon och ytterhögerns Marine Le Pen, ett scenario som oroar investerare på båda sidor.mk

Guy Miller, chefsekonom på Zurich Insurance Group, varnade för risken att de franska obligationsräntorna stiger ytterligare när den franska regeringen förbereder sig för att lägga fram ett budgetförslag till nationalförsamlingen under de kommande veckorna.devdiscourse

En "perfekt storm"

Marknadsanalytiker har beskrivit Frankrikes svåra situation som en "perfekt storm" av låg tillväxt, försämrade statsfinanser och politisk osäkerhet som blossar upp samtidigt. American Enterprise Institute publicerade en analys i juni som varnade för att Frankrike ser ut att vara på väg mot en statsskuldskris.aei+1

Utländska investerare, däribland stora japanska aktörer som traditionellt har föredragit franska statsobligationer, minskar snabbt sina innehav. Skiftet understryker en bredare omvärdering av var den huvudsakliga statsskuldrisken i Europa ligger, en utveckling som, om den blir självförstärkande, kan utmana Frankrikes status som en stöttepelare för stabiliteten i eurozonen.mk+1