Fransa, Avrupa’nın en büyük tahvil riski olarak İtalya’yı geride bıraktı

Fransa, Avrupa tahvil piyasasındaki endişelerin odak noktası olarak İtalya'nın yerini aldı; bu, sadece birkaç yıl önce imkansız görünecek bir geri dönüştür. Financial Times bu hafta, İtalyan 10 yıllık devlet tahvillerinin modern tarihte ilk kez Fransız muadillerinden daha düşük faizle işlem görmesiyle, yatırımcıların artık Fransa'yı Avrupa borç sürdürülebilirliği konusundaki en büyük endişe kaynağı olarak gördüğünü bildirdi.mk+1

25 Ağustos itibarıyla Fransa'nın 10 yıllık OAT (devlet tahvili) faizi %4,09 seviyesinde bulunurken, Alman tahvilleriyle (Bund) arasındaki makas 85 baz puan ile yılın en yüksek seviyelerine yakın seyretti. Bu makas, uzun süredir bu görevi gören İtalyan BTP-Bund makasının yerini alarak piyasanın avro bölgesindeki ülke riskini ölçmek için tercih ettiği birincil gösterge haline geldi.ideal-investisseur+1

İki Farklı Mali Yolun Hikayesi

Bu tersine dönüş, birbirinden ayrışan mali rotaları yansıtıyor. Avrupa Merkez Bankası'na göre, İtalya'nın ulusal borcunun GSYİH'ye oranı 2020'deki %154 seviyesinden %139'a geriledi ve ülke faiz dışı fazla veriyor. Başbakan Giorgia Meloni hükümeti, mali disiplin ve siyasi istikrar sayesinde yatırımcıların güvenini kazandı.mk

Fransa ise tam tersi bir yönde ilerledi. Borcunun GSYİH'ye oranı yaklaşık %117-118 seviyesine tırmanırken, bütçe açığı GSYİH'nin %5'ini aştı. Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 4.69% yakın tarihli bir analizinde, mevcut eğilimlerin sürmesi halinde Fransa'nın borç yükünün 2030 yılına kadar GSYİH'nin %130'una yükselebileceğini belirtti.reuters+1

Bloomberg'e göre, Barings ve Carmignac Gestion gibi varlık yönetim şirketleri son aylarda Fransız tahvillerinden çıkarak İtalyan tahvillerine yöneliyor.bloomberg

Siyasi Belirsizlik Krizi Derinleştiriyor

Mali tablo, Fransa'da Nisan-Mayıs 2027'de yapılacak cumhurbaşkanlığı seçimleri öncesinde artan siyasi risklerle daha da karmaşık bir hal alıyor. Son anketler, aşırı solcu lider Jean-Luc Mélenchon ile aşırı sağcı Marine Le Pen arasında bir ikinci tur olasılığına işaret ediyor; bu senaryo her iki taraftan da yatırımcıları alarma geçiriyor.mk

Zurich Insurance Group baş ekonomisti Guy Miller, Fransız hükümetinin önümüzdeki haftalarda Ulusal Meclis'e bütçe taslağı sunmaya hazırlandığı bu dönemde, OAT faizlerinin daha da yükselme riski taşıdığı konusunda uyardı.devdiscourse

Bir 'Kusursuz Fırtına'

Piyasa analistleri, Fransa'nın içinde bulunduğu zor durumu düşük büyüme, mali bozulma ve siyasi belirsizliğin aynı anda patlak verdiği bir "kusursuz fırtına" olarak tanımlıyor. American Enterprise Institute, Haziran ayında yayınladığı bir analizde Fransa'nın bir borç krizine doğru sürüklendiği uyarısında bulunmuştu.aei+1

Geleneksel olarak Fransız devlet tahvillerini tercih eden büyük Japon yatırımcılar da dahil olmak üzere yabancı yatırımcılar, bu tahvillerdeki varlıklarını hızla azaltıyor. Bu değişim, Avrupa'daki temel ülke riskinin nerede olduğuna dair daha geniş kapsamlı bir yeniden değerlendirmeyi vurguluyor; bu durum, kendi kendini besleyen bir sürece dönüşürse, Fransa'nın avro bölgesi istikrarının temel direklerinden biri olma konumunu sarsabilir.mk+1