BIS-ը զգուշացնում է, որ բարձր պարտքը երկրներին խոցելի է դարձնում պարտատոմսերի ճգնաժամերի նկատմամբ

Միջազգային հաշվարկների բանկը (BIS) զգուշացրել է, որ կառավարության պարտքի բարձր մակարդակը երկրներին ավելի ու ավելի խոցելի է դարձնում հեջ-ֆոնդերի կողմից հրահրված պարտատոմսերի շուկայի հանկարծակի ցնցումների նկատմամբ, ինչը հիշեցնում է 2022 թվականի Մեծ Բրիտանիայի պետական պարտատոմսերի ճգնաժամը, որը տեղի ունեցավ նախկին վարչապետ Լիզ Թրասի օրոք: Զգուշացումը հնչել է BIS-ի 2026 թվականի տարեկան տնտեսական զեկույցում, որը հրապարակվել է կիրակի օրը և ուսումնասիրում է այն, ինչն անվանում է նոր «ֆիսկալ-ֆինանսական կայունության կապ»՝ գնաճային դինամիկայի փոփոխությունների ֆոնին:bis+2

Ռիսկի նոր կապ

Զեկույցը հիմնված է Բազելում տեղակայված հաստատության կողմից ամիսներ շարունակ աճող մտահոգությունների վրա, որը հաճախ անվանում են կենտրոնական բանկերի կենտրոնական բանկ: BIS-ի ղեկավար Պաբլո Էռնանդես դե Կոսը նախկինում պնդել է, որ սուվերեն պարտատոմսերի շուկաներում ոչ բանկային ֆինանսական հաստատությունների աճող ներկայությունը «մեծացնում է սուվերեն եկամտաբերության կտրուկ ոչ գծային աճի հավանականությունը», երբ պայմանները վատթարանում են:reuters+1

Մտահոգությունը կենտրոնացած է պետական պարտատոմսերի շուկաներում հեջ-ֆոնդերի բարձր լծակային դիրքերի վրա: Թեև նման գործունեությունը «մեծացնում է իրացվելիությունը և նվազեցնում կառավարությունների ֆինանսավորման ծախսերը» հանգիստ ժամանակաշրջաններում, հանկարծակի փակումը կարող է հանգեցնել հարկադիր վաճառքների կասկադի, ինչպես տեղի ունեցավ, երբ Թրասի չֆինանսավորվող հարկային արտոնությունները 2022 թվականի սեպտեմբերին հանգեցրին պետական պարտատոմսերի շուկայի փլուզմանը, որը գրեթե կործանեց Մեծ Բրիտանիայի կենսաթոշակային համակարգի մասերը:bloomberg+1

BIS-ի զեկույցը հրապարակվել է գլոբալ ֆիսկալ լարվածության ժամանակաշրջանում: Անգլիայի բանկը 2025 թվականի վերջին նշել էր, որ հեջ-ֆոնդերի զուտ ռեպո վարկերը հասել են գրեթե 100 միլիարդ ֆունտ ստեռլինգի, ինչը ամենաբարձր ցուցանիշն է տվյալների հավաքագրման սկզբից ի վեր: 2026 թվականի մարտին բրիտանական պետական պարտատոմսերի վաճառքը հանգեցրեց կենսաթոշակային նոր դրամական պահանջների, ըստ Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 1.43%-ի, ինչը ընդգծում է ընթացիկ խոցելիությունը:reuters+1

Փոփոխվող կոռելյացիաները բարդացնում են դիվերսիֆիկացիան

Զգուշացումը համընկնում է պարտատոմսերի և բաժնետոմսերի փոխազդեցության կառուցվածքային փոփոխության հետ: UBS ↗ 2.27%-ը հունիսին հայտնել էր, որ S&P 500-ի և ԱՄՆ 10-ամյա գանձապետական պարտատոմսերի եկամտաբերության միջև երկամսյա շարժական կոռելյացիան իջել է -0.69-ի, ինչը ամենացածր մակարդակն է 1996 թվականից ի վեր: Այս խորը բացասական կոռելյացիան նշանակում է, որ աճող եկամտաբերությունը այժմ համընկնում է բաժնետոմսերի գների անկման հետ, ինչը խաթարում է պարտատոմսերի ավանդական դերը որպես պորտֆելի հեջավորում:investing+1

UBS-ը զգուշացրել է, որ այս դինամիկան կարող է ստիպել բազմաակտիվ ներդրողներին սթրեսի ժամանակ միաժամանակ կրճատել բաժնետոմսերի և պարտատոմսերի պորտֆելները, ինչը պոտենցիալ կարող է հանգեցնել «ինքնաամրապնդվող, համակարգված դելևերիջինգի էֆեկտի»: Բանկի հետազոտությունը ցույց է տալիս, որ պարտատոմս-բաժնետոմս կոռելյացիաները պատմականորեն դարձել են բացասական, երբ ԱՄՆ գնաճը մնացել է մոտավորապես 3.1%-ից բարձր:news.futunn+1

Քաղաքական արձագանքը ուշադրության կենտրոնում

BIS-ը հանդես է գալիս պետական պարտատոմսերի շուկաներում կենտրոնական քլիրինգի ավելի մեծ օգտագործման և հեջ-ֆոնդերի կողմից օգտագործվող գրավի նկատմամբ նվազագույն պահանջների սահմանման օգտին՝ լծակային գործունեությունը սահմանափակելու համար: Ֆինանսական կայունության խորհուրդը նույնպես այս տարվա սկզբին մատնանշել էր ռեպո շուկաներում առկա խոցելիությունը: Հաշվի առնելով, որ կառավարության պարտքի հարաբերակցությունը ՀՆԱ-ին շատ ավելի բարձր է, քան ֆինանսական ճգնաժամից առաջ, և ֆիսկալ կոնսոլիդացիան քաղաքական առումով դժվար է, աճող վարկավորման ծախսերի և հեջ-ֆոնդերի կենտրոնացված դիրքերի հատումը մնում է այն, ինչ BIS-ը անվանում է ֆինանսական կայունության համար որոշիչ մարտահրավեր:fsb+1