BIS აფრთხილებს, რომ მაღალი ვალები ქვეყნებს ობლიგაციების კრიზისის საფრთხის წინაშე აყენებს

საერთაშორისო ანგარიშსწორების ბანკმა (BIS) გააფრთხილა, რომ მთავრობის ვალის მაღალი დონე ქვეყნებს სულ უფრო დაუცველს ხდის ჰეჯ-ფონდების მიერ გამოწვეული ობლიგაციების ბაზრის მოულოდნელი რყევების მიმართ, რაც ეხმიანება 2022 წლის დიდი ბრიტანეთის გილტების კრიზისს, რომელიც ყოფილი პრემიერ-მინისტრის ლიზ ტრასის დროს მოხდა. გაფრთხილება გაჟღერდა BIS-ის 2026 წლის ყოველწლიურ ეკონომიკურ ანგარიშში, რომელიც კვირას გამოქვეყნდა და განიხილავს იმას, რასაც ის უწოდებს ახალ „ფიסקალურ-ფინანსური სტაბილურობის კავშირს“ ინფლაციის დინამიკის ცვლილების ფონზე.bis+2

რისკის ახალი კავშირი

ანგარიში ეფუძნება ბაზელში დაფუძნებული ინსტიტუტის მხრიდან თვეების განმავლობაში მზარდ შეშფოთებას, რომელსაც ხშირად ცენტრალური ბანკების ცენტრალურ ბანკს უწოდებენ. BIS-ის ხელმძღვანელმა პაბლო ერნანდეს დე კოსმა მანამდე განაცხადა, რომ სუვერენული ობლიგაციების ბაზრებზე არასაბანკო ფინანსური ინსტიტუტების მზარდი ყოფნა „ზრდის სუვერენული შემოსავლიანობის მკვეთრი არაწრფივი ზრდის ალბათობას“, როდესაც პირობები უარესდება.reuters+1

შეშფოთება ფოკუსირებულია ჰეჯ-ფონდების მაღალი ლევერიჯის მქონე პოზიციებზე სახელმწიფო ობლიგაციების ბაზრებზე. მიუხედავად იმისა, რომ ასეთი აქტივობა „ზრდის ლიკვიდურობას და ამცირებს მთავრობების დაფინანსების ხარჯებს“ მშვიდ პერიოდებში, მოულოდნელმა დახურვამ შეიძლება გამოიწვიოს იძულებითი გაყიდვების კასკადი, როგორც ეს მოხდა მაშინ, როდესაც ტრასის დაუფინანსებელმა საგადასახადო შეღავათებმა 2022 წლის სექტემბერში გამოიწვია გილტების ბაზრის კოლაფსი, რამაც თითქმის დაანგრია დიდი ბრიტანეთის საპენსიო სისტემის ნაწილები.bloomberg+1

BIS-ის ანგარიში გამოქვეყნდა გლობალური ფისკალური დაძაბულობის პერიოდში. ინგლისის ბანკმა 2025 წლის ბოლოს აღნიშნა, რომ ჰეჯ-ფონდების წმინდა გილტების რეპო სესხებმა თითქმის 100 მილიარდ ფუნტს მიაღწია, რაც ყველაზე მაღალი მაჩვენებელია მონაცემთა შეგროვების დაწყების დღიდან. 2026 წლის მარტში, ბრიტანული გილტების გაყიდვამ გამოიწვია ახალი საპენსიო ფულადი მოთხოვნები, Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 0.33%-ის თანახმად, რაც ხაზს უსვამს მიმდინარე სისუსტეს.reuters+1

ცვალებადი კორელაციები ართულებს დივერსიფიკაციას

გაფრთხილება ემთხვევა სტრუქტურულ ცვლილებას იმისა, თუ როგორ ურთიერთქმედებენ ობლიგაციები და აქციები. UBS ↗ 0.17%-მა ივნისში განაცხადა, რომ S&P 500-სა და 10-წლიანი აშშ-ს სახაზინო ობლიგაციების შემოსავლიანობას შორის ორთვიანი მოძრავი კორელაცია -0.69-მდე დაეცა, რაც ყველაზე დაბალი დონეა 1996 წლის შემდეგ. ეს ღრმა უარყოფითი კორელაცია ნიშნავს, რომ მზარდი შემოსავლიანობა ახლა ემთხვევა აქციების ფასების ვარდნას, რაც ძირს უთხრის ობლიგაციების ტრადიციულ როლს, როგორც პორტფელის ჰეჯირებას.investing+1

UBS-მა გააფრთხილა, რომ ამ დინამიკამ შეიძლება აიძულოს მრავალაქტივიანი ინვესტორები, სტრესის პერიოდში ერთდროულად შეამცირონ აქციებისა და ობლიგაციების ფლობა, რაც პოტენციურად გამოიწვევს „თვითგაძლიერებად, კოორდინირებულ დელევერიჯინგის ეფექტს“. ბანკის კვლევა აჩვენებს, რომ ობლიგაცია-აქციების კორელაციები ისტორიულად უარყოფითი ხდებოდა, როდესაც აშშ-ს ინფლაცია რჩებოდა დაახლოებით 3.1%-ზე მაღლა.news.futunn+1

პოლიტიკური რეაგირება ფოკუსში

BIS მხარს უჭერს სახელმწიფო ობლიგაციების ბაზრებზე ცენტრალური კლირინგის უფრო მეტ გამოყენებას და ჰეჯ-ფონდების მიერ გამოყენებულ გირაოზე მინიმალური მოთხოვნების შემოღებას ლევერიჯული აქტივობის შესაზღუდად. ფინანსური სტაბილურობის საბჭომ ასევე მიუთითა რეპო ბაზრებზე არსებულ დაუცველობაზე ამ წლის დასაწყისში. იმის გათვალისწინებით, რომ მთავრობის ვალის მშპ-სთან შეფარდება ფინანსურ კრიზისამდე არსებულ დონეზე ბევრად მაღალია და ფისკალური კონსოლიდაცია პოლიტიკურად რთულია, მზარდი სესხების ხარჯებისა და ჰეჯ-ფონდების კონცენტრირებული პოზიციების გადაკვეთა რჩება იმად, რასაც BIS ფინანსური სტაბილურობისთვის განმსაზღვრელ გამოწვევას უწოდებს.fsb+1