BIS įspėja, kad dėl didelės skolos šalims gresia obligacijų krizės

Tarptautinių atsiskaitymų bankas (BIS) įspėjo, kad dėl padidėjusio valstybės skolos lygio šalys tampa vis labiau pažeidžiamos staigių obligacijų rinkos sukrėtimų, kuriuos sukelia rizikos draudimo fondų išpardavimai. Tai primena 2022 m. JK obligacijų krizę, kilusią valdant buvusiai ministrei pirmininkei Liz Truss. Šis įspėjimas pateiktas sekmadienį paskelbtoje BIS 2026 m. metinėje ekonominėje ataskaitoje, kurioje nagrinėjamas vadinamasis naujas „fiskalinio ir finansinio stabilumo ryšys“ kintančios infliacijos dinamikos sąlygomis.bis+2

Naujas rizikos ryšys

Ataskaita remiasi kelis mėnesius augančiu Bazelyje įsikūrusios institucijos, dažnai vadinamos centrinių bankų centriniu banku, susirūpinimu. BIS vadovas Pablo Hernandezas de Cosas anksčiau teigė, kad didėjantis ne bankų finansų įstaigų dalyvavimas valstybės obligacijų rinkose „padidina staigių netiesinių valstybės obligacijų pajamingumo šuolių tikimybę“, kai sąlygos prastėja.reuters+1

Susirūpinimas kyla dėl rizikos draudimo fondų labai svertinių pozicijų vyriausybės obligacijų rinkose. Nors tokia veikla ramiu laikotarpiu „padidina likvidumą ir sumažina vyriausybių skolinimosi kaštus“, staigus pozicijų uždarymas gali sukelti priverstinio pardavimo bangą, kaip buvo matyti, kai Truss nefinansuoti mokesčių mažinimai 2022 m. rugsėjį sukėlė obligacijų rinkos griūtį, kuri beveik sužlugdė dalį JK pensijų sistemos.bloomberg+1

BIS ataskaita pasirodo pasaulinės fiskalinės įtampos laikotarpiu. Anglijos bankas 2025 m. pabaigoje nurodė, kad rizikos draudimo fondų grynasis skolinimasis per atpirkimo sandorius pasiekė beveik 100 mlrd. svarų sterlingų – tai didžiausias rodiklis nuo duomenų rinkimo pradžios. 2026 m. kovą JK obligacijų išpardavimas paskatino naujus pensijų fondų pinigų reikalavimus, praneša „Reuters Thomson Reuters Corporation“ ↘ 0.33%, pabrėždamas nuolatinį trapumą.reuters+1

Kintančios koreliacijos apsunkina diversifikaciją

Įspėjimas sutampa su struktūriniu obligacijų ir akcijų sąveikos pokyčiu. UBS ↗ 0.17% birželio mėn. pranešė, kad dviejų mėnesių slankioji koreliacija tarp „S&P 500“ ir 10 metų JAV iždo obligacijų pajamingumo nukrito iki -0,69 – tai žemiausias lygis nuo 1996 m. Ši gili neigiama koreliacija reiškia, kad kylančios palūkanų normos dabar sutampa su krentančiomis akcijų kainomis, o tai pakerta tradicinį obligacijų, kaip portfelio apsaugos priemonės, vaidmenį.investing+1

UBS įspėjo, kad ši dinamika gali priversti įvairaus turto investuotojus streso laikotarpiais vienu metu mažinti akcijų ir obligacijų dalį, o tai gali sukelti „savaime stiprėjantį, koordinuotą sverto mažinimo efektą“. Banko tyrimai rodo, kad obligacijų ir akcijų koreliacija istoriškai tapdavo neigiama, kai JAV infliacija viršydavo maždaug 3,1 proc.news.futunn+1

Dėmesys politikos atsakams

BIS pasisakė už didesnį centrinės tarpuskaitos naudojimą vyriausybės obligacijų rinkose ir minimalių užstato nuolaidų įvedimą rizikos draudimo fondų naudojamam užstatui, siekiant apriboti svertinę veiklą. Finansinio stabilumo taryba taip pat anksčiau šiais metais nurodė pažeidžiamumą atpirkimo sandorių rinkose. Kadangi valstybės skolos ir BVP santykis gerokai viršija ikikrizinį lygį, o fiskalinį konsolidavimą politiškai sunku įgyvendinti, didėjančių skolinimosi kaštų ir koncentruotų rizikos draudimo fondų pozicijų sankirta išlieka tai, ką BIS apibūdino kaip lemiamą iššūkį finansiniam stabilumui.fsb+1