BIS varuje, že vysoký dluh vystavuje státy riziku dluhopisových krizí

Banka pro mezinárodní vypořádání (BIS) varovala, že zvýšená úroveň vládního dluhu činí země stále zranitelnějšími vůči náhlým otřesům na trhu dluhopisů vyvolaným výprodeji ze strany hedgeových fondů, což připomíná britskou krizi státních dluhopisů, která vypukla za bývalé premiérky Liz Trussové. Varování zaznělo ve výroční ekonomické zprávě BIS za rok 2026, zveřejněné v neděli, která zkoumá to, co nazývá novým „fiskálně-finančním stabilizačním propojením“ uprostřed měnící se inflační dynamiky.bis+2

Nové propojení rizik

Zpráva navazuje na měsíce rostoucích obav instituce se sídlem v Basileji, často označované jako centrální banka centrálních bank. Šéf BIS Pablo Hernandez de Cos již dříve argumentoval, že rostoucí přítomnost nebankovních finančních institucí na trzích státních dluhopisů „zvyšuje pravděpodobnost prudkých nelineárních výkyvů výnosů státních dluhopisů“, když se podmínky zhorší.reuters+1

Obavy se soustředí na vysoce pákové pozice hedgeových fondů na trzích vládních dluhopisů. Zatímco taková aktivita v klidných obdobích „zvyšuje likviditu a snižuje náklady vlád na financování“, náhlé uzavírání pozic může spustit kaskádu nucených prodejů, jak bylo vidět, když nefinancované daňové škrty Trussové v září 2022 vyvolaly kolaps trhu dluhopisů, který téměř položil část britského penzijního systému.bloomberg+1

Zpráva BIS přichází v době přetrvávajícího globálního fiskálního napětí. Bank of England koncem roku 2025 upozornila, že čisté výpůjčky hedgeových fondů prostřednictvím repo obchodů se státními dluhopisy dosáhly téměř 100 miliard liber, což je nejvíce od začátku sběru dat. V březnu 2026 vyvolal výprodej britských státních dluhopisů nové výzvy k doplnění hotovosti u penzijních fondů, uvádí Reuters Thomson Reuters Corporation ↗ 0.42%, což podtrhuje přetrvávající křehkost.reuters+1

Měnící se korelace komplikují diverzifikaci

Varování se shoduje se strukturálním posunem v tom, jak spolu interagují dluhopisy a akcie. UBS ↗ 0.42% v červnu uvedla, že dvouměsíční klouzavá korelace mezi indexem S&P 500 a výnosem 10letých amerických státních dluhopisů klesla na -0,69, což je nejnižší úroveň od roku 1996. Tato hluboká negativní korelace znamená, že rostoucí výnosy se nyní shodují s klesajícími cenami akcií, což podkopává tradiční roli dluhopisů jako portfoliového zajištění.investing+1

UBS varovala, že tato dynamika by mohla přinutit investory do více aktiv, aby v obdobích stresu současně snižovali držbu akcií i dluhopisů, což by mohlo potenciálně spustit „sebeposilující, koordinovaný efekt snižování pákového efektu“. Výzkum banky naznačuje, že korelace mezi dluhopisy a akciemi se historicky stala negativní, když inflace v USA zůstala nad přibližně 3,1 %.news.futunn+1

Zaměřeno na politické reakce

BIS prosazuje větší využívání centrálního clearingu na trzích vládních dluhopisů a zavedení minimálních srážek u kolaterálu používaného hedgeovými fondy k omezení pákových aktivit. Rada pro finanční stabilitu také začátkem tohoto roku upozornila na zranitelnost na repo trzích. Vzhledem k tomu, že poměry vládního dluhu k HDP jsou výrazně nad úrovněmi před finanční krizí a fiskální konsolidace je politicky obtížná, průsečík rostoucích nákladů na půjčky a koncentrovaných pozic hedgeových fondů zůstává tím, co BIS charakterizovala jako určující výzvu pro finanční stabilitu.fsb+1