BIS varoittaa: korkea velka altistaa valtiot joukkovelkakirjakriiseille

Kansainvälinen järjestelypankki (BIS) on varoittanut, että korkea valtionvelka tekee maista yhä haavoittuvampia äkillisille joukkovelkakirjamarkkinoiden levottomuuksille, joita hedge-rahastojen paniikkimyynnit ruokkivat. Tämä muistuttaa vuoden 2022 Britannian gilt-kriisiä, joka puhkesi entisen pääministeri Liz Trussin aikana. Varoitus esitettiin sunnuntaina julkaistussa BIS:n vuoden 2026 vuosittaisessa talousraportissa, jossa tarkastellaan niin kutsuttua uutta "finanssipoliittisen ja rahoitusvakauden yhteyttä" muuttuvien inflaatiodynamiikkojen keskellä.bis+2

Uusi riskien yhteys

Raportti perustuu kuukausia kestäneeseen huoleen Baselissa sijaitsevassa instituutiossa, jota kutsutaan usein keskuspankkien keskuspankiksi. BIS:n johtaja Pablo Hernandez de Cos on aiemmin väittänyt, että ei-pankkisektorin rahoituslaitosten kasvava läsnäolo valtionlainamarkkinoilla "lisää jyrkkien, epälineaaristen valtionlainojen korkopiikkien todennäköisyyttä" olosuhteiden heikentyessä.reuters+1

Huoli keskittyy hedge-rahastojen korkeasti velkavivutettuihin positioihin valtionlainamarkkinoilla. Vaikka tällainen toiminta "lisää likviditeettiä ja alentaa hallitusten rahoituskustannuksia" rauhallisina aikoina, äkillinen purkautuminen voi laukaista pakkomyyntien ketjureaktion, kuten nähtiin, kun Trussin rahoittamattomat veronalennukset syyskuussa 2022 aiheuttivat gilt-markkinoiden romahduksen, joka oli lähellä kaataa osia Britannian eläkejärjestelmästä.bloomberg+1

BIS:n raportti julkaistaan maailmanlaajuisen finanssipoliittisen kireyden aikana. Englannin keskuspankki totesi vuoden 2025 lopulla, että hedge-rahastojen nettovelkaantuminen gilt-repoissa oli saavuttanut lähes 100 miljardia puntaa, mikä on korkein taso sitten tiedonkeruun alkamisen. Maaliskuussa 2026 Britannian gilt-myyntiaalto laukaisi uusia eläkealan kassavaatimuksia, kertoo Reuters Thomson Reuters Corporation ↘ 0.33%, mikä korostaa jatkuvaa haavoittuvuutta.reuters+1

Muuttuvat korrelaatiot vaikeuttavat hajauttamista

Varoitus osuu samaan aikaan joukkovelkakirjojen ja osakkeiden välisen vuorovaikutuksen rakenteellisen muutoksen kanssa. UBS ↗ 0.17% raportoi kesäkuussa, että S&P 500 -indeksin ja 10 vuoden Yhdysvaltain valtionlainan koron välinen kahden kuukauden liukuva korrelaatio on laskenut -0,69:ään, mikä on alhaisin taso sitten vuoden 1996. Tämä syvä negatiivinen korrelaatio tarkoittaa, että nousevat korot osuvat nyt samaan aikaan laskevien osakekurssien kanssa, mikä heikentää joukkovelkakirjojen perinteistä roolia salkun suojana.investing+1

UBS varoitti, että tämä dynamiikka voisi pakottaa monen omaisuusluokan sijoittajat vähentämään samanaikaisesti sekä osake- että joukkovelkakirjaomistuksiaan stressijaksojen aikana, mikä saattaa laukaista "itseään vahvistavan, koordinoidun velkavivun purkautumisen". Pankin tutkimus osoittaa, että joukkovelkakirjojen ja osakkeiden väliset korrelaatiot ovat historiallisesti muuttuneet negatiivisiksi, kun Yhdysvaltain inflaatio pysyy noin 3,1 prosentin yläpuolella.news.futunn+1

Politiikkatoimet keskiössä

BIS on kannattanut keskitetyn selvityksen laajempaa käyttöä valtionlainamarkkinoilla ja vakuuksien vähimmäisalennusten käyttöönottoa hedge-rahastojen velkavivutetun toiminnan rajoittamiseksi. Myös rahoitusvakausneuvosto (FSB) huomautti repo-markkinoiden haavoittuvuuksista aiemmin tänä vuonna. Kun valtionvelan suhde BKT:hen on selvästi finanssikriisiä edeltävää tasoa korkeampi ja finanssipoliittinen vakauttaminen on poliittisesti vaikeaa, nousevien lainakustannusten ja hedge-rahastojen keskittyneen positioinnin risteyskohta on edelleen se, mitä BIS on luonnehtinut rahoitusvakauden määrittäväksi haasteeksi.fsb+1