Les investisseurs mondiaux se méfient des États-Unis : l’or détrône les bons du Trésor dans les réserves

Alors que les États-Unis sont confrontés à une dette nationale qui a dépassé les 40 000 milliards de dollars en août, l'ordre financier mondial subit un réalignement discret mais lourd de conséquences. Les banques centrales accumulent de l'or à un rythme record, les gouvernements étrangers rapatrient leurs réserves des coffres américains, et les interrogations sur la fiabilité à l'estime des actifs libellés en dollars se font de plus en plus pressantes.

L'or récupère sa couronne

L'or a détrôné les bons du Trésor américain pour devenir le principal actif de réserve détenu par les banques centrales du monde entier, une première depuis le milieu des années 1990. Fin 2025, l'or représentait 27 % des réserves de change, contre 22 % pour les bons du Trésor américain, selon les données de la Banque centrale européenne rapportées par le Wall Street Journal. Ce basculement s'explique en grande partie par la flambée des cours de l'or, même si les achats des banques centrales se sont également accélérés, atteignant un record trimestriel de 288,9 tonnes au deuxième trimestre 2026, soit une hausse de 74 % sur un an, selon le Conseil mondial de l'or.gold+2

Cette tendance s'inscrit dans un contexte de détérioration de la situation budgétaire des États-Unis. La dette publique brute américaine a franchi la barre des 40 000 milliards de dollars pour la première fois le 18 août, cinq mois seulement après avoir atteint 39 000 milliards, soit l'une des augmentations de 1 000 milliards de dollars les plus rapides de l'histoire, selon le département du Trésor. Le ratio dette/PIB s'élève désormais à environ 125 %.nytimes+1

« La dynamique géopolitique et l'utilisation du dollar comme une arme par le biais de sanctions incitent les banques centrales et d'autres investisseurs institutionnels à se diversifier pour s'éloigner des actifs libellés en dollars », a déclaré Eswar Prasad, ancien chef de la division Chine du Fonds monétaire international, cité par le New York Times.nytimes

Les alliés retirent leur or des coffres américains

L'inquiétude dépasse les simples bilans comptables. Entre juillet 2025 et janvier 2026, la France a finalisé la vente de 129 tonnes d'or auparavant stockées à la Banque de la Réserve fédérale de New York, remplaçant ces avoirs par des lingots aux normes modernes sécurisés à Paris. Les Pays-Bas ont emboîté le pas ces dernières semaines, annonçant le transfert de 86 tonnes de réserves de New York et du Canada vers Londres, invoquant « une instabilité géopolitique croissante ». De son côté, Hong Kong a lancé en juillet 2026 un programme de règlement en or permettant des achats en yuans chinois plutôt qu'en dollars.briefs+3

Pourtant, le dollar conserve sa domination sur les marchés des changes. Les données du FMI montrent que la part du dollar dans les réserves de change allouées s'élevait à 57,13 % au premier trimestre 2026, en légère hausse par rapport aux 56,42 % du trimestre précédent. Aucune devise rivale n'est en mesure de le détrôner à court terme : le yuan chinois ne représente qu'environ 2 % des réserves mondiales.data.imf+1

Washington contre-attaque

Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, témoignant mardi devant la commission des services financiers de la Chambre des représentants, a défendu la santé des marchés financiers américains. Il a déclaré aux législateurs que les adjudications d'obligations continuaient de bien fonctionner et que les rendements auraient été plus élevés sans les récentes interventions de rachat du Trésor.cnbc+1

Mais la tension entre confiance et prudence est bien réelle. Le 12 septembre, les pays des BRICS ont approuvé la déclaration de New Delhi, dernière initiative en date de ce bloc de 11 membres pour réduire leur dépendance au dollar. Malgré cela, comme l'a souligné Seeking Alpha, le dollar s'est renforcé après cette annonce, rappelant que la rhétorique de dédollarisation ne s'est pas encore traduite par un exode massif hors des marchés américains.seekingalpha

La décision de la Réserve fédérale sur les taux d'intérêt, attendue mercredi, pourrait mettre cette résilience à rude épreuve.