Globální investoři jsou vůči USA opatrnější: zlato v rezervách poprvé překonalo vládní dluhopisy

Zatímco se Spojené státy potýkají s národním dluhem, který v srpnu překročil 40 bilionů dolarů, globální finanční řád prochází tichou, ale zásadní proměnou. Centrální banky hromadí zlato rekordním tempem, zahraniční vlády stahují své rezervy z amerických trezorů a stále hlasitěji se ozývají pochybnosti o dlouhodobé spolehlivosti aktiv denominovaných v dolarech.

Zlato si bere zpět svou korunu

Zlato poprvé od poloviny 90. let překonalo americké vládní dluhopisy a stalo se největším rezervním aktivem v držení centrálních bank po celém světě. Na konci roku 2025 tvořilo zlato 27 % zahraničních rezerv ve srovnání s 22 % u amerických vládních dluhopisů, vyplývá z údajů Evropské centrální banky, o nichž informoval deník The Wall Street Journal. Tento posun byl způsoben především prudkým růstem cen zlata, i když nákupy centrálních bank také zrychlily: ve druhém čtvrtletí roku 2026 dosáhly čtvrtletního rekordu 288,9 tuny, což představuje meziroční nárůst o 74 %, uvádí Světová rada pro zlato.gold+2

Tento trend se odvíjí na pozadí zhoršující se fiskální situace Ameriky. Hrubý státní dluh USA poprvé překročil hranici 40 bilionů dolarů 18. srpna, pouhých pět měsíců po dosažení 39 bilionů dolarů. Podle ministerstva financí jde o jeden z nejrychlejších nárůstů o 1 bilion dolarů v historii. Poměr dluhu k HDP nyní činí přibližně 125 %.nytimes+1

„Geopolitická dynamika a využívání dolaru jako zbraně prostřednictvím sankcí podněcují centrální banky a další oficiální investory k diverzifikaci mimo aktiva denominovaná v dolarech,“ uvedl Eswar Prasad, bývalý šéf čínské divize Mezinárodního měnového fondu, jehož citoval deník The New York Times.nytimes

Spojenci stahují zlato z amerických trezorů

Znepokojení se netýká pouze účetních rozvah. Francie mezi červencem 2025 a lednem 2026 dokončila prodej 129 tun zlata dříve uloženého ve Federální rezervní bance v New Yorku a nahradila tyto zásoby moderními standardními zlatými pruty zabezpečenými v Paříži. Nizozemsko ji v posledních týdnech následovalo a oznámilo, že přesune 86 tun rezerv z New Yorku a Kanady do Londýna, přičemž se odvolalo na „rostoucí geopolitický neklid“. Hongkong mezitím v červenci 2026 spustil program vypořádání ve zlatě, který umožňuje nákupy v čínských jüanech namísto dolarů.briefs+3

Dolar si však na devizových trzích stále udržuje dominantní postavení. Údaje MMF ukazují, že podíl dolaru na alokovaných devizových rezervách činil v prvním čtvrtletí roku 2026 57,13 %, což je mírný nárůst oproti 56,42 % v předchozím čtvrtletí. Žádná konkurenční měna ho v dohledné době nedokáže nahradit: čínský jüan se na globálních rezervách podílí přibližně 2 %.data.imf+1

Washington se brání

Ministr financí Scott Bessent při úterním slyšení před Výborem pro finanční služby Sněmovny reprezentantů obhajoval zdraví amerických finančních trhů. Zákonodárcům řekl, že aukce dluhopisů nadále fungují dobře a že výnosy by byly vyšší bez nedávných intervencí ministerstva financí v podobě zpětných odkupů.cnbc+1

Napětí mezi důvěrou a opatrností je však reálné. Země BRICS schválily 12. září Novodillíjskou deklaraci, což je nejnovější z řady kroků tohoto jedenáctičlenného bloku s cílem snížit závislost na dolaru. Přesto, jak poznamenal server Seeking Alpha, dolar po tomto oznámení posílil: to je připomínka toho, že rétorika o dedolarizaci se zatím nepromítla do masového odchodu z amerických trhů.seekingalpha

Rozhodnutí Federálního rezervního systému o úrokových sazbách, které se očekává ve středu, může tuto odolnost dále prověřit.