Altın rezervlerde ABD tahvillerini geride bıraktı: Küresel yatırımcılar temkinli

Amerika Birleşik Devletleri ağustos ayında 40 trilyon doları aşan ulusal borcuyla mücadele ederken, küresel finansal düzende sessiz ama önemli bir yeniden yapılanma yaşanıyor. Merkez bankaları rekor oranlarda altın biriktiriyor, yabancı hükümetler rezervlerini Amerikan kasalarından ülkelerine geri taşıyor ve dolar cinsinden varlıkların uzun vadeli güvenilirliğine ilişkin soru işaretleri giderek daha yüksek sesle dile getiriliyor.

Altın Tahtını Geri Alıyor

Altın, 1990'ların ortalarından bu yana ilk kez dünya genelindeki merkez bankalarının elinde tuttuğu en büyük rezerv varlığı olarak ABD Hazine tahvillerini geride bıraktı. The Wall Street Journal tarafından aktarılan Avrupa Merkez Bankası verilerine göre, 2025 sonu itibarıyla altın, dış rezervlerin %27'sini oluştururken, ABD Hazine tahvillerinin payı %22'de kaldı. Bu değişim büyük ölçüde yükselen altın fiyatlarından kaynaklansa da merkez bankalarının alımları da hızlandı. Dünya Altın Konseyi'ne göre, 2026'nın ikinci çeyreğinde bir önceki yılın aynı dönemine göre %74 artışla 288,9 tona ulaşarak çeyreklik bazda rekor kırıldı.gold+2

Bu eğilim, Amerika'nın kötüleşen mali tablosunun gölgesinde gerçekleşiyor. Hazine Bakanlığı verilerine göre, ABD'nin brüt ulusal borcu 18 Ağustos'ta ilk kez 40 trilyon dolar sınırını aştı. Bu seviyeye, tarihin en hızlı 1 trilyon dolarlık artışlarından biriyle, borcun 39 trilyon dolara ulaşmasından sadece beş ay sonra gelindi. Borcun GSYİH'ye oranı ise şu anda yaklaşık %125 seviyesinde bulunuyor.nytimes+1

"Jeopolitik dinamikler ve yaptırımlar yoluyla doların bir silah haline getirilmesi, merkez bankalarını ve diğer resmi yatırımcıları dolar cinsinden varlıklardan uzaklaşarak çeşitlendirme arayışına yönlendiriyor," dedi Uluslararası Para Fonu'nun (IMF) eski Çin Bölümü Başkanı Eswar Prasad, The New York Times'ın aktardığına göre.nytimes

Müttefikler Altınlarını Amerikan Kasalarından Çekiyor

Yaşanan huzursuzluk sadece bilançolarla sınırlı değil. Fransa, Temmuz 2025 ile Ocak 2026 arasında daha önce New York Federal Rezerv Bankası'nda saklanan 129 ton altının satışını tamamlayarak bu varlıkları Paris'te güvence altına alınan modern standartlardaki külçelerle değiştirdi. Hollanda da geçtiğimiz haftalarda benzer bir adım atarak "artan jeopolitik huzursuzluğu" gerekçe gösterip New York ve Kanada'daki 86 tonluk rezervini Londra'ya taşıyacağını duyurdu. Bu sırada Hong Kong, Temmuz 2026'da dolar yerine Çin yuanı ile alım yapılmasına olanak tanıyan bir altın takas programı başlattı.briefs+3

Yine de dolar, döviz piyasalarındaki hakimiyetini koruyor. IMF verileri, tahsis edilmiş döviz rezervleri içinde doların payının 2026'nın ilk çeyreğinde %57,13 seviyesinde gerçekleştiğini ve bir önceki çeyrekteki %56,42'lik seviyeye göre hafif bir artış gösterdiğini ortaya koyuyor. Yakın zamanda onun yerini alabilecek bir rakip para birimi bulunmuyor: Çin yuanı küresel rezervlerin yalnızca yaklaşık %2'sini oluşturuyor.data.imf+1

Washington Karşı Çıkıyor

Hazine Bakanı Scott Bessent, salı günü Temsilciler Meclisi Finansal Hizmetler Komitesi önünde verdiği ifadede ABD finans piyasalarının sağlığını savundu. Kongre üyelerine tahvil ihalelerinin sorunsuz işlemeye devam ettiğini ve Hazine'nin son geri alım müdahaleleri olmasaydı getirilerin daha yüksek olacağını söyledi.cnbc+1

Ancak güven ile temkinlilik arasındaki gerilim oldukça gerçek. 12 Eylül'de BRICS ülkeleri, 11 üyeli bloğun dolara olan bağımlılığı azaltmaya yönelik adımlarının sonuncusu olan Yeni Delhi Deklarasyonu'nu onayladı. Buna rağmen, Seeking Alpha'nın belirttiği gibi, duyurunun ardından dolar değer kazandı. Bu durum, dolarsızlaşma söylemlerinin henüz Amerikan piyasalarından toplu bir kaçışa dönüşmediğini hatırlatıyor.seekingalpha

Federal Rezerv'in çarşamba günü açıklaması beklenen faiz kararı, bu direnci daha da test edebilir.