Los inversores globales desconfían de EE. UU. mientras el oro supera a los bonos del Tesoro en las reservas

Mientras Estados Unidos lidia con una deuda nacional que superó los 40 billones de dólares en agosto, el orden financiero global experimenta una reconfiguración silenciosa pero de gran trascendencia. Los bancos centrales acumulan oro a un ritmo récord, los gobiernos extranjeros repatrian sus reservas de las bóvedas estadounidenses y aumentan las dudas sobre la fiabilidad a largo plazo de los activos denominados en dólares.

El oro recupera su corona

El oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE. UU. como el mayor activo de reserva en manos de los bancos centrales de todo el mundo por primera vez desde mediados de la década de 1990. A finales de 2025, el oro representaba el 27% de las reservas exteriores, frente al 22% de los bonos del Tesoro estadounidense, según datos del Banco Central Europeo publicados por The Wall Street Journal. Este cambio se ha visto impulsado en gran medida por el aumento de los precios del oro, aunque las compras de los bancos centrales también se han acelerado, alcanzando un récord trimestral de 288,9 toneladas en el segundo trimestre de 2026, lo que supone un incremento del 74% interanual, según el Consejo Mundial del Oro.gold+2

Esta tendencia se ha desarrollado en un contexto de deterioro de la situación fiscal de Estados Unidos. La deuda nacional bruta del país superó los 40 billones de dólares por primera vez el 18 de agosto, apenas cinco meses después de alcanzar los 39 billones, uno de los incrementos de un billón de dólares más rápidos de la historia, según el Departamento del Tesoro. La relación deuda-PIB se sitúa ahora en torno al 125%.nytimes+1

«La dinámica geopolítica y el uso del dólar como arma mediante sanciones están impulsando a los bancos centrales y a otros inversores oficiales a buscar una diversificación que los aleje de los activos denominados en dólares», afirmó Eswar Prasad, antiguo director de la división de China del Fondo Monetario Internacional, según declaraciones recogidas por The New York Times.nytimes

Los aliados retiran su oro de las bóvedas estadounidenses

La inquietud va más allá de los balances. Francia completó la venta de 129 toneladas de oro que anteriormente custodiaba en el Banco de la Reserva Federal de Nueva York entre julio de 2025 y enero de 2026, sustituyendo estas tenencias por lingotes de estándar moderno resguardados en París. Los Países Bajos hicieron lo propio en las últimas semanas al anunciar el traslado de 86 toneladas de reservas desde Nueva York y Canadá a Londres, alegando una «creciente agitación geopolítica». Por su parte, Hong Kong puso en marcha en julio de 2026 un programa de liquidación de oro que permite realizar compras en yuanes chinos en lugar de dólares.briefs+3

A pesar de ello, el dólar mantiene su dominio en los mercados de divisas. Los datos del FMI muestran que la participación del dólar en las reservas de divisas asignadas se situó en el 57,13% en el primer trimestre de 2026, lo que supone un ligero aumento respecto al 56,42% del trimestre anterior. Ninguna moneda rival está en condiciones de desplazarlo a corto plazo: el yuan chino representa aproximadamente el 2% de las reservas mundiales.data.imf+1

Washington contraataca

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, al testificar el martes ante el Comité de Servicios Financieros de la Cámara de Representantes, defendió la solidez de los mercados financieros de Estados Unidos. Explicó a los legisladores que las subastas de bonos siguen funcionando correctamente y que los rendimientos habrían sido mayores sin las recientes intervenciones de recompra del Tesoro.cnbc+1

Sin embargo, la tensión entre la confianza y la cautela es real. El 12 de septiembre, los países del grupo BRICS respaldaron la Declaración de Nueva Delhi, la última de una serie de medidas adoptadas por el bloque de 11 miembros para reducir su dependencia del dólar. Aun así, como señaló Seeking Alpha, el dólar se fortaleció tras el anuncio, un recordatorio de que la retórica de la desdolarización todavía no se ha traducido en un éxodo masivo de los mercados estadounidenses.seekingalpha

La decisión sobre los tipos de interés de la Reserva Federal, prevista para el miércoles, podría poner a prueba aún más esa resistencia.