Le FMI appelle les banques centrales à renoncer aux trajectoires de taux fixes

Le Fonds monétaire international a appelé les banques centrales du monde entier à renoncer à s'engager sur des trajectoires de taux d'intérêt prédéterminées, affirmant que de telles promesses peuvent se retourner contre elles dans une économie mondiale de plus en plus secouée par des chocs imprévus.

Dans un billet de blog publié mercredi par Tobias Adrian, conseiller financier du FMI et directeur de son département des marchés monétaires et de capitaux, le Fonds indique que les communications des banques centrales devraient plutôt s'attacher à expliquer comment la politique réagit à l'évolution de la situation au lieu de verrouiller un cap fixe.arise+2

Abandon de la guidance prospective

Le FMI a noté que les banques centrales se sont fortement appuyées sur la "guidance prospective" au cours des années qui ont suivi la crise financière mondiale, lorsque les taux d'intérêt étaient bloqués près de zéro et que les anticipations d'inflation fléchissaient. Le Fonds a reconnu que cette approche pouvait être efficace dans ces circonstances particulières.thesun+1

Mais l'ère des économies prévisibles à faible inflation est révolue. "Les chocs d'offre, les surprises d'inflation ou les changements abrupts dans le bilan des risques peuvent contraindre les décideurs à ajuster leur tir", a déclaré le FMI, avertissant que des trajectoires de taux prédéterminées pourraient forcer les banques centrales à de coûteux virements de bord lorsque les conditions évoluent à l'improviste.arise+1

Le Fonds a exhorté les responsables politiques à expliquer plutôt leur "fonction de réaction": la manière dont ils interprètent les données récurrentes, pèsent les risques et gèrent les arbitrages, afin que le public et les marchés comprennent la logique des décisions sans attendre un résultat prédéterminé.thesun+1

Les prévisions ne sont pas des promesses

Le FMI a averti que les prévisions économiques présentées avec trop de précision risquent d'être confondues avec de fermes engagements. "Si les prévisions sont communiquées de façon trop précise, ou si les projections de taux sont interprétées comme des engagements, les révisions peuvent être perçues à tort comme des changements de politique", précise le billet de blog.arise

Le Fonds a recommandé aux banques centrales de recourir à des scénarios pour illustrer la réaction de leur politique dans différents contextes économiques, tout en précisant clairement que les décisions futures restent subordonnées aux données à venir. Tout engagement sur la trajectoire des taux, selon le FMI, devrait rester "exceptionnel et conditionnel, assorti de clauses de sauvegarde claires".thesun+1

Communiquer plus n'est pas toujours mieux

Le Fonds a également appelé à la prudence quant au volume des messages émis par les banques centrales. À l'heure où les réseaux sociaux, l'analyse automatisée de l'actualité et l'intelligence artificielle décortiquent chaque déclaration en temps réel, un niveau de détail excessif peut amener les marchés à se concentrer sur le fait de "décoder la banque centrale plutôt que d'évaluer les fondamentaux".arise+1

L'objectif de la communication, a souligné le FMI, "n'est pas d'éliminer la volatilité", mais de réduire l'incertitude quant à la réaction des décideurs, limitant ainsi les surprises lors des décisions. Une certaine volatilité sur les marchés est même saine, selon le Fonds, car elle reflète le processus de découverte des prix lorsque les investisseurs assimilent de nouvelles informations économiques.imf+1

"Compte tenu du degré élevé d'incertitude à l'échelle mondiale, les banques centrales doivent exprimer clairement les risques, afin de refléter fidèlement le niveau d'incertitude macroéconomique sous-jacent", a conclu le FMI.thesun+1