La frénésie d’emprunt des géants de la tech pour l’IA fait grimper les rendements

Oracle ↘ 1.85% devient le paratonnerre de l'anxiété des investisseurs face au développement de l'intelligence artificielle financé par la dette des géants de la tech, le coût de l'assurance des obligations de l'entreprise contre le défaut de paiement atteignant des niveaux records.

Les swaps sur défaut de crédit (CDS) à cinq ans d'Oracle ont bondi à 212 points de base la semaine dernière, selon Axios, ce qui signifie qu'il en coûte désormais environ 212 000 dollars par an pour assurer 10 millions de dollars d'obligations Oracle contre le défaut. The Kobeissi Letter a rapporté ce chiffre à environ 203 points de base, notant que les CDS d'Oracle ont plus que quadruplé depuis mi-2025, dépassant même le pic atteint lors de la crise financière de 2008.facebook+2

Une frénésie d'emprunt généralisée

Le stress financier d'Oracle survient dans un contexte de vague sans précédent d'émissions de dette dans le secteur technologique. Amazon Amazon.com, Inc. ↘ 1.82%, Alphabet ↗ 0.95%, Meta ↘ 1.31% et Oracle ont émis environ 194 milliards de dollars d'obligations en 2026 jusqu'à début juillet, soit une hausse de 79 % par rapport aux quelque 108 milliards de dollars sur l'ensemble de l'année 2025, selon une analyse de Reuters basée sur les données de LSEG. Au 22 juillet, cinq entreprises, dont Microsoft ↘ 0.71%, avaient levé près de 302 milliards de dollars via des offres combinées d'actions et de dettes, selon les données de S&P Global ↘ 1.11% Market Intelligence citées par Axios.reuters+1

Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↘ 5.09% estime que les dépenses d'investissement des hyperscalers atteindront environ 750 milliards de dollars en 2026. Un rapport distinct de Goldman a identifié 489 milliards de dollars d'offre liée à l'IA sur les marchés mondiaux des obligations et des prêts aux entreprises depuis le début de l'année, dépassant déjà son estimation pour l'ensemble de l'année 2025 qui était de 322 milliards de dollars.axios+1

Oracle se démarque

Bien que même les pairs très bien notés aient vu le prix de leurs CDS augmenter, la situation d'Oracle est distincte. L'entreprise porte environ 130 milliards de dollars de dette et a déclaré un flux de trésorerie disponible négatif de 23,7 milliards de dollars pour l'exercice 2026. Ses obligations se négocient déjà à des spreads plus typiques de la dette spéculative, les spreads sur ses obligations 2056 s'élargissant à 263 points de base.aiweekly+1

Les analystes de Moody's ont écrit la semaine dernière que "les indicateurs de crédit restent très solides pour la plupart de ces entreprises", mais ont reconnu qu'"un changement matériel dans la structure de leurs bilans devient évident". L'inquiétude a été amplifiée par l'arrivée de modèles d'IA chinois à bas coût, qui soulèvent des questions sur la rentabilité ultime des investissements massifs dans les centres de données.axios

Des rendements incertains

Apple ↘ 0.56% offre un contraste : le prix de ses CDS reste le plus bas parmi les titans de la tech, reflétant l'approbation par Wall Street de sa stratégie d'IA axée sur les appareils, qui évite des centaines de milliards de dépenses en infrastructure. Alphabet, quant à lui, a récemment déclaré son premier trimestre de flux de trésorerie disponible négatif depuis son introduction en bourse en 2004, en grande partie à cause des dépenses en IA.axios

Comme l'a rapporté Reuters mercredi, les grandes entreprises technologiques américaines empruntent à des taux de plus en plus élevés à mesure que les investisseurs deviennent plus sélectifs pour absorber l'offre croissante. Avec les offres d'IA chinoises bon marché rendant le retour sur investissement de ces paris de plus en plus incertain, le marché obligataire signale que les coûts de financement du boom de la construction de l'IA pourraient continuer à augmenter.reuters