BlackRock affirme que la vente massive d’obligations au Japon signale un réajustement mondial des taux

BlackRock ↘ 0.41% a identifié la flambée des rendements des obligations d'État japonaises comme un signal déterminant indiquant qu'un réajustement mondial des taux d'intérêt est désormais fermement ancré. Dans son commentaire hebdomadaire sur le marché publié le 13 juillet, le BlackRock Investment Institute a fait valoir que le Japon offre "un exemple clair de la façon dont l'évolution des attentes de la Réserve fédérale se répercute dans le monde entier".blackrock+2

Les rendements des JGB atteignent des sommets sur trois décennies

Le rendement de l'obligation d'État de référence à 10 ans du Japon a grimpé à 2,88 % la semaine dernière, son plus haut niveau depuis septembre 1996, selon Reuters. Le rendement à 30 ans a également dépassé les 4 %. La vente massive d'obligations d'État japonaises s'est accélérée après que le gouvernement a publié son plan de politique économique annuel le 30 juin, que les marchés ont interprété comme une tentative de restreindre la Banque du Japon à procéder à de nouvelles hausses de taux.mufgresearch+1

Ce que l'on appelle le "choc de la politique de base" a attisé les craintes que la banque centrale ne soit en retard sur l'inflation, incitant les investisseurs à exiger une compensation plus élevée pour la détention de dettes à plus long terme. Les plans de dépenses gouvernementales importants décrits dans le plan ont ajouté des préoccupations budgétaires au mélange.reuters+1

Valerie Chan, stratège en investissement au BlackRock Investment Institute, a déclaré dans une vidéo accompagnant le commentaire que le Japon est "une étude de cas clé" pour la repricing mondiale des obligations. BlackRock a maintenu une position sous-pondérée sur les obligations d'État japonaises, citant les hausses de taux, une prime de terme mondiale plus élevée et une émission obligataire importante comme moteurs de nouvelles augmentations des rendements.youtube

Faiblesse du yen et positions courtes encombrées

Le yen s'est fortement affaibli parallèlement à la vente massive d'obligations, se négociant près de ses niveaux les plus bas face au dollar depuis 1986. Les positions courtes sur les contrats à terme sur le yen ont atteint des niveaux records début juillet, tandis que le USD/JPY s'échangeait autour de 162,50.reuters+1

Les autorités japonaises ont réagi en passant à ce que Reuters a décrit comme des "tactiques d'intervention en embuscade" conçues pour presser les spéculateurs pariant contre la monnaie. Cependant, les données de la CFTC au 7 juillet ont montré que les fonds à effet de levier commençaient à déboucler certaines positions courtes sur le yen, les positions courtes nettes tombant à leur plus bas niveau en deux ans.gate+1

Implications mondiales

Le commentaire de BlackRock intervient dans le contexte d'une repricing plus large des obligations d'État aux États-Unis, en Europe et au Japon depuis 2020-21. Le gestionnaire d'actifs a noté que les taux à terme à long terme implicites par les JGB ont augmenté à des niveaux qui confirment le changement structurel s'éloignant de l'environnement de taux ultra-bas de la décennie précédente. La société a privilégié les opportunités de revenus créées par des rendements plus élevés tout en restant sous-pondérée sur les obligations d'État à long terme à l'échelle mondiale.blackrock