BlackRock säger att Japans obligationsförsäljning signalerar en global ränteåterställning

BlackRock ↘ 0.40% har identifierat Japans stigande statsobligationsräntor som en definierande signal om att en bredare global ränteåterställning nu är fast förankrad. I sin veckomarknadskommentar publicerad den 13 juli argumenterade BlackRock Investment Institute för att Japan erbjuder "ett tydligt exempel på hur förändrade förväntningar på Federal Reserve ekar över hela världen."blackrock+2

JGB-räntor når tre decenniers högsta nivåer

Japans referensränta för 10-åriga statsobligationer steg till 2,88 % förra veckan, den högsta nivån sedan september 1996, enligt Reuters. 30-årsräntan klättrade också över 4 %. Försäljningen av japanska statsobligationer accelererade efter att regeringen släppte sin årliga ekonomiska policyplan den 30 juni, vilket marknaderna tolkade som ett försök att begränsa Bank of Japans fortsatta räntehöjningar.mufgresearch+1

Den så kallade "grundläggande policychocken" väckte rädsla för att centralbanken skulle hamna efter kurvan gällande inflationen, vilket fick investerare att kräva högre kompensation för att hålla obligationer med längre löptid. Omfattande statliga utgiftsplaner som skisserades i planen lade till finanspolitiska bekymmer till mixen.reuters+1

Valerie Chan, investeringsstrateg vid BlackRock Investment Institute, sa i en video som åtföljde kommentaren att Japan är "en viktig fallstudie" för den globala omprissättningen av obligationer. BlackRock har bibehållit en underviktad position i japanska statsobligationer, med hänvisning till räntehöjningar, högre global löptidspremie och stora obligationsemissioner som drivkrafter för ytterligare ränteökningar.youtube

Yen-svaghet och trånga korta positioner

Yenen har försvagats kraftigt i takt med obligationsförsäljningen och handlas nära sina lägsta nivåer mot dollarn sedan 1986. Korta positioner i yen-terminer nådde rekordnivåer i början av juli, medan USD/JPY handlades runt 162,50.reuters+1

Japanska tjänstemän har svarat med att gå över till vad Reuters beskrev som "bakhållsinterventionstaktik" utformad för att pressa spekulanter som satsar mot valutan. CFTC-data per den 7 juli visade dock att belånade fonder började avveckla vissa korta yen-positioner, med nettokorta positioner som föll till sin lägsta nivå på två år.gate+1

Globala implikationer

BlackRocks kommentar kommer mitt i en bredare omprissättning av statsobligationer i USA, Europa och Japan sedan 2020-21. Kapitalförvaltaren noterade att långfristiga terminsräntor som impliceras av JGB:er har stigit till nivåer som bekräftar det strukturella skiftet bort från det extremt låga räntemiljön under det föregående decenniet. Företaget har föredragit inkomstmöjligheter skapade av högre räntor samtidigt som de förblir underviktade i långfristiga statsobligationer globalt.blackrock