La salida a bolsa de Nscale revela que el 85% de su cartera de 103.000 millones depende de dos clientes

Nscale Limited, una empresa británica de infraestructura de IA fundada hace apenas dos años, presentó la semana pasada su solicitud de oferta pública inicial en la Bolsa de Nueva York, revelando un notable riesgo de concentración: Microsoft ↗ 1.59% y Anthropic representan conjuntamente el 85% de sus 103.000 millones de dólares en valor total de contratos.qz+1

Dos clientes, 88.000 millones de dólares

Microsoft ha firmado múltiples acuerdos con Nscale desde finales de 2025 por un valor aproximado de 43.800 millones de dólares hasta 2033, según Bloomberg. Por otro lado, Nscale cerró en agosto un acuerdo de 44.600 millones con Anthropic para suministrar potencia de computación en una instalación prevista de ocho gigavatios en Virginia Occidental, donde los chips Vera Rubin de Nvidia ↗ 2.30% soportarán las cargas de trabajo de Anthropic. Se espera que el campus de Virginia Occidental ponga en marcha sus primeros dos gigavatios de capacidad en 2028.bloomberg+2

Sin embargo, las cifras principales tienen matices. Solo 2.600 millones de los 103.000 millones en valor total de contratos estaban activos a finales de agosto. Nscale aún no ha asegurado la financiación para el acuerdo con Anthropic, y el contrato incluye hitos y requisitos de rendimiento que dan a Anthropic motivos para retirarse si no se cumplen. La propia empresa señaló el riesgo en su formulario S-1: "Una parte sustancial de nuestros ingresos proviene de un número limitado de clientes".qz+1

Grandes pérdidas, crecimiento explosivo

En el primer semestre de 2026, Nscale registró una pérdida neta de 1.020 millones de dólares con unos ingresos de 140,6 millones, aunque dichos ingresos supusieron un salto del 1.252% respecto a los 10,4 millones del mismo periodo del año anterior. La empresa informó de 56.400 millones de dólares en obligaciones de rendimiento pendientes.qz

Los vínculos con Nvidia añaden otra capa

La participación de Nvidia va mucho más allá del suministro de chips. El fabricante de chips ha participado en las rondas de financiación de Nscale, ha garantizado aproximadamente 860 millones de dólares en obligaciones de arrendamiento y ha formado parte de un paquete de financiación de 3.100 millones anunciado la semana pasada, que incluía 1.000 millones en bonos convertibles o acciones sin derecho a voto. A pesar de ello, Nscale advirtió que la asociación "no elimina los riesgos de la cadena de suministro" para la entrega de chips. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.85%, J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↗ 0.68% y Morgan Stanley ↗ 1.75% actúan como suscriptores principales, y las acciones cotizarán bajo el símbolo "NSCL".techstrong+1