Nscale-börsnotering avslöjar att 85 procent av orderboken på 103 miljarder dollar är knuten till två kunder

Nscale Limited, ett brittiskt AI-infrastrukturbolag som grundades för bara två år sedan, ansökte om börsnotering på New York Stock Exchange förra veckan och avslöjade en slående koncentrationsrisk: Microsoft ↗ 1.59% och Anthropic står tillsammans för 85 % av det totala kontraktsvärdet på 103 miljarder dollar.qz+1

Två kunder, 88 miljarder dollar

Enligt Bloomberg har Microsoft tecknat flera avtal med Nscale sedan slutet av 2025 värda cirka 43,8 miljarder dollar fram till 2033. Separat slöt Nscale ett avtal värt 44,6 miljarder dollar med Anthropic i augusti för att leverera datorkraft vid en planerad anläggning på åtta gigawatt i West Virginia, där Nvidia ↗ 2.30% Vera Rubin-chip ska stödja Anthropics arbetsbelastningar. Campusen i West Virginia förväntas ta sin första kapacitet på två gigawatt i drift under 2028.bloomberg+2

Men huvudiffrorna kommer med förbehåll. Endast 2,6 miljarder dollar av det totala kontraktsvärdet på 103 miljarder dollar var aktiva vid utgången av augusti. Nscale har ännu inte säkrat finansiering för Anthropic-avtalet, och kontraktet innehåller milstolpar och prestationskrav som ger Anthropic grund för att dra sig ur om dessa inte uppfylls. Bolaget flaggade själva för risken i sin S-1-ansökan: "En betydande del av våra intäkter drivs av ett begränsat antal kunder".qz+1

Stora förluster, explosiv tillväxt

För första halvåret 2026 redovisade Nscale en nettoförlust på 1,02 miljarder dollar på en omsättning på 140,6 miljoner dollar – även om detta innebar ett hopp på 1 252 % från 10,4 miljoner dollar under motsvarande period året innan. Bolaget rapporterade 56,4 miljarder dollar i återstående prestationsåtaganden.qz

Nvidia-kopplingar lägger till ytterligare ett lager

Nvidias inblandning sträcker sig långt bortom att leverera chip. Chiptillverkaren har deltagit i Nscales finansieringsrundor, garanterat leasingåtaganden på cirka 860 miljoner dollar och deltog i ett finansieringspaket på 3,1 miljarder dollar som tillkännagavs förra veckan, vilket inkluderade 1 miljard dollar i konvertibla skuldebrev eller icke-röstberättigade aktier. Trots detta varnade Nscale för att partnerskapet "inte eliminerar leveranskedjerisker" för leverans av chip. Goldman Sachs The Goldman Sachs Group, Inc. ↗ 1.85%, J.P. Morgan JPMorgan Chase & Co. ↗ 0.68% och Morgan Stanley ↗ 1.75% agerar som huvudgaranter, och aktierna kommer att listas under tickern "NSCL".techstrong+1